监管层再推组合拳 三大交易所拟引指数熔断机制
□基准指数：沪深300指数
□熔断阈值：5%和7%，涨跌均熔断
□熔断时间：触发5%时暂停交易30分钟；触发7%时暂停交易至收市（特殊时段另有安排）
□熔断范围：全市场股票相关品种的交易、股指期货所有产品
⊙记者 李丹丹 ○编辑 枫林
经中国证监会同意，沪、深交易所和中金所拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制。三大交易所于7日晚间发布交易规则修订并公开征求意见，在基准指数、熔断阈值、熔断时间、熔断范围等方面做出详细安排。值得指出的是，我国指数熔断机制采用双向熔断，即涨跌均熔断，这更有利于抑制过度交易，控制市场波动。
现阶段引入指数熔断机制，是把稳定、修复、建设市场有机结合起来的有力举措，旨在防范市场大幅波动风险，抑制指数出现非理性的暴涨暴跌，进一步完善了我国证券市场的交易机制，维护市场秩序，保护投资者权益，推动证券市场的长期稳定健康发展。
指数熔断机制在国际上有广泛的运用，最早由美国于1988年引入，是指在大盘出现大幅波动时采取的临时性措施，当指数上涨或者下跌触发预先设定的阈值时，自动地启用该临时措施，对全市场产品暂停交易一段时间。因此，指数熔断机制又有“大盘断路器”这样形象的称谓。
我国指数熔断机制总体安排是：当沪深300指数日内涨跌幅达到一定阈值时，沪、深交易所上市的全部股票、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种暂停交易，中金所的所有股指期货合约暂停交易，暂停交易时间结束后，视情况恢复交易或直接收盘。
从沪深交易所、中金所公布的交易规则修订来看，指数熔断机制以沪深300指数作为指数熔断的基准指数。
选择沪深300作为基准指数主要是因为跨市场指数优于单市场指数，跨市场指数代表性更强，更能全面反映A股市场总体波动情况，而单市场指数主要反映特定市场的运行情况。而在跨市场指数中，沪深300指数成份股以大中型市值股票为主，市值覆盖率、跟踪指数产品的数量和规模都大于中证500指数。
指数熔断阈值设置了两档，分别为5%和7%，涨跌均熔断，日内各档熔断最多仅触发1次。
这样设置主要考虑有：一是5%作为第一档阈值可以兼顾设置冷静期和保持正常交易的双重需要；触发7%的情况虽然较少，但属于需要防范的重大异常情况，应当一并考虑。二是双向熔断更有利于抑制过度交易，控制市场波动。境内市场处于新兴加转轨的阶段，投资者结构以中小散户为主，价格双向波动较大，既出现过恐慌性下跌，也出现过过快上涨，包括因事故导致市场短期大幅上涨的情况。因此，当市场暴涨时，也需要熔断机制稳定市场亢奋情绪，防范投资者对市场上涨的过度反应，使投资者拥有更多的时间来进一步确认当前的价格是否合理。
当触发5%熔断阈值时，暂停交易30分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易。14:30及之后触发5%熔断阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值的，暂停交易至收市。熔断至15:00收市未恢复交易的，相关证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易），期权合约的收盘价仍按相关规则的规定执行。
对于特殊时段，交易规则安排：一是开盘集合竞价阶段不实施熔断；如果开盘指数点位已触发5%的阈值，将于9:30开始实施熔断，暂停交易30分钟；如果开盘指数点位触发7%的阈值，将于9:30开始实施熔断，暂停交易至收市。二是上午熔断时长不足的，下午开市后补足，午间休市时间不计入熔断时长，以利于投资者调整申报。
值得强调的是，熔断机制全天有效。考虑到境内A股市场尾市阶段容易出现非理性大幅波动，因此A股在尾市阶段仍进行熔断。同时在股指期货交割日仅上午实施熔断，无论触及5%还是7%引发的暂停交易，下午均恢复交易，以便股指期货计算交割结算价，平稳交割。
对于指数熔断范围，交易规则修订称，触发熔断时，沪、深交易所暂停全市场的股票、基金、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种的交易，具体熔断的证券品种以公告为准。股指期货所有产品同步暂停交易（包括沪深300、中证500和上证50、股指期货），但国债期货交易正常进行。
对于上市公司申请股票停牌、新股上市遭遇盘中临时停牌后，需要复牌的，如计划复牌的时间恰遇指数熔断，则需延续至指数熔断结束后方可复牌。若指数熔断结束而相关股票的停牌时间尚未届满的，则需继续停牌。
【相关阅读】
7日晚间财政部、证监会、国税总局三部门发布《关于上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》。《通知》规定，从9月8日开始，上市公司股息红利将实施差别化的个人所得税政策。
为保障期权市场平稳运行，根据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》、《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法》的有关规定，上海证券交易所决定自2015年9月8日起，进一步加强50ETF期权持仓限额管理。
从长城证券官网获悉，从本周四(2015年9月10日)起，将暂停融券卖出业务，其他买券还券、直接还券功能不受影响。具体恢复日期将另行通知。
“前期政府救市已经体现出了政策底，随着市场逐渐恢复正常的交易功能，紧急状态下的救市政策逐渐淡出，未来将逐步探明市场底部，在市场充分换手后有利于未来行情的开展。”融通跨界成长拟任基金经理商小虎对21世纪经济报道记者表示，经过这两轮的去杠杆，当前无须过于悲观。
【市场动态】
两市融资余额日前回到万亿元以下，与去年12月中旬相当。据券商反映，融资余额下行主要受制于担保品净值缩水，导致投资者减少融资保持合理的杠杆水平。与此同时，单日融资买入的减少显示出市场风险偏好水平的降低。
从昨日的成交持仓来看，三个期指品种成交极度萎缩。三个品种总成交量共7.62万手，较9月2日减少了92.46万手，下降92.39%，成交额减少92.15%，持仓量下降16.05%。其中，沪深300期指成交4.30万手，总持仓5.55万手。上证50期指成交1.88万手，持仓2.54万手。中证500期指成交1.44万手，持仓1.59万手。
在短短三个月不到的时间里，A股市场经历了前所未有的快速去杠杆，两融余额骤降近六成，场外配资的清理整顿也进入了最后阶段。在业内人士看来，A股市场的去杠杆已经接近尾声。
QFII的2015年二季度持股市值984.37亿元，比2015年一季度的910.75亿元增加了73.62亿元，增加幅度为8.08%，创下历史最高水平。
昨日午后，不少个股突然遭到大单集中抛售，股价从大涨至大跌，有的甚至跌停，如九阳股份。盘后数据显示，这些个股不少是由机构抛售。
昨日(9月7日)沪指午后由红翻绿，并且下跌幅度不断扩大，全天下跌2.52%。不过就在下午收盘前15分钟，港资通过沪股通渠道集中买入约10亿元的上海A股。
【市场观点】
短期市场大幅波动局面将暂告段落。权重蓝筹和中小创相对于年初基本面格局发生了显著变化，大盘蓝筹基本面在改善，而中小创的变化是负面的，低估值蓝筹已经探明了估值底。
这是一轮向120-250日均线回归的修复行情，修复行情并不等于中长期上涨趋势就此形成，接下来的趋势演变依然模糊。中短期内的交易策略除重视估值因素以外，更要关注真正的成长潜力。
随着2015年6月中旬之后指数与两融余额的深度回调，也令融资客更清楚地意识到杠杆工具的风险，更促成7月之后投资者主动降杠杆，自发推动两融向健康投资回归。有私募认为，融资余额下降的趋势或已触底。
近日，发布最新策略周报及受访的多家主流券商研究机构普遍认为，市场大部分风险已释放，但仍处于弱市区间震荡和存量博弈中，市场短期仍在“寻底”。建议投资者进行中线布局、精选机会，自下而上选择估值合理的标的。
昨日涨停股票近73家，接近401家个股涨幅超过5%，不参与就没有机会翻本。可是，虽然市场存在一定赚钱效应，但是现在市场热点难以持续，建议不盲目抄底，此时投资者应该合理控制仓位，多看少动，切勿盲目操作。
两融余额虽跌破万亿关口，但受到券商自查自纠、融资客主动避险、指数震荡寻底等多重影响，两融“降杠杆”过程或还会延续。
7日晚，监管层推出了拟实施指数熔断机制、上市公司股息红利差别化个税政策的“组合拳”。业内专家表示，着力市场建设的一系列“组合拳”推出，有利于抑制市场非理性波动，倡导价值投资、长期投资，可增强市场内在稳定性。
上周末及昨日利好消息频出，对市场信心提振有所帮助。周一大盘先涨后跌，惯性寻底仍在进行中，市场信心回升仍待时日。市场人士认为，筑底需要较长时间，震荡期间长线投资者可以逐步逢低吸纳。
市场经历第二波下跌之后，又经过千点回落，估值大幅回落，可操作性提高，博弈性机会增强，推荐新能源汽车、传媒和旅游、TMT领域等板块有相对估值优势的品种、超跌的次新股。
