沪指站上3200点 私募：9月行情不悲观
沪指站上3200点 题材股多点开花
⊙记者 王晓宇 ○编辑 颜剑
近期集中发布的政策利好得到市场的积极响应，大盘连续反弹，周三更是以放量大涨的姿态重新站上3200点整数关。以上海板块为代表的题材股纷纷大涨，成为市场新一轮风口。
近期发布的包括持股超过一年免征红利税、熔断机制征求意见稿在内的一系列完善市场基本制度的政策给市场注入了活力。承接周二的升势，周三A股呈量价齐升的普涨格局。截至收盘，上证综指报3243.09点，涨72.64点，涨幅2.29%；深成指报10620.1点，涨299.9点，涨幅2.91%。创业板指报2071.72点，大涨3.53%。
股价上涨背后，成交量也呈快速放大走势。周三两市合计成交8449亿元，环比大增逾六成。量价配合良好显示市场做多人气正在回升。
从近日盘面来看，周一，大盘走出结构性分化行情，此前护盘的蓝筹全面回调，却无碍小盘股的止跌回暖，前期跌幅较大的题材股纷纷展开反弹；周二，以迪士尼、土地流转、农机为代表的题材类板块全面爆发；周三，题材股强势不改，国产软件、迪士尼、网络安全、充电桩等板块涨逾5%。作为本轮反弹行情的急先锋，题材股云集的创业板，更是走出日线四连阳。市场赚钱效应进一步显现。
“从深成指和上证综指的日K线走势来看，MACD指标距离金叉很快便可完成，这或预示着后市日线级别的反弹行情有望继续展开。”齐鲁证券资深市场人士认为。
实际上，除政策面外，市场近期积极因素也在逐渐积聚。一方面，两融余额重回中性水平，可能预示着场内去杠杆已接近尾声。数据显示，截至9月8日，沪深两市融资融券余额为9761.61万元，连续7天维持在万亿水平附近。
西南证券认为，按照主要成熟市场规律，一般融资总量占市场总市值的比例在2%左右比较合适，依照这一标准，A股两融余额维持在1万亿元左右属合理水平。
另一方面，外围市场涨势较好，为A股走强营造了良好的氛围。当地时间周二交易时段，美国三大股指全线飘红，其中道指收涨390.30点，涨幅2.42%。香港恒生指数周三也放量上涨，当天收报22131.31点，涨4.1%。日本日经225指数周三更是狂飙7.7%，创自2008年以来的最大单日涨幅。同时，海外投资者亦开始唱多中国股市。“股神”巴菲特近日在接受电视专访时就表示，尽管中国经济有所放缓，但依然看好中国的长期潜力。外资机构也加入到看多的行列。德意志银行发布的报告就指出，从金融危机以来的市场走势来看，当前A股市场8.2倍的市盈率似乎是一个重大估值支撑。
民生证券分析师李少君认为，近期监管层工作重心正在转向证券市场基本制度建设上来，这种转变可能成为重振投资者信心、恢复投资者参与热情的起点。
也有机构认为，投资者仍需保持一定的谨慎。从历史经验来看，大盘企稳的过程可能是复杂的。
李少君也提及，近期需密切关注市场流动性、杠杆资金动向、稳增长落地情况等方面。
私募：九月行情“不悲观”
⊙记者 王诚诚 ○编辑 于勇
随着熔断机制、养老金入市等长期利好A股政策的不断出台，产业资本频频出手，私募基金也开始逐渐变得乐观。个别手法凌厉的私募近期斩获颇丰。展望后市，私募人士普遍认为，反弹可能不会一蹴而就，市场底部是一个逐步确立的漫长过程，但9月对市场“不悲观”。
市场底部初步探明？
进入9月，私募大佬朋友圈的正能量扑面而来。
亿信伟业董事长郝丹开始在朋友圈发表看多言论，早在8月底公司第一期FOF产品募集完毕，便庆幸产品成立时机得当，称9月会迎来较好的建仓机会。
无独有偶。阅兵放假前两天，创势翔投资董事长黄平也在朋友圈发布了“黎明前的黑暗——在恐惧的时候贪婪”的文章，其指出，市场很可能进入双底共振阶段。
他认为，经过8月下旬一波快速连续杀跌，以银行、券商和保险为首的大盘股基本跌回去年启动时的位置，当前已初步探明底部。而中小创经过6、7月份集中清理杠杆，场外融资盘基本被消灭，经过8月大跌，越来越多中小创股票显示出其长期投资价值。
“总的来说，在大盘股给政策护出了底之后，现在就等小股票在阅兵后砸出市场底，一旦两个底共振，真正的底部就确认了。”
记者了解到，个别私募人士已在近期逐步建仓，目标是跌幅超过70%以上的超跌股，近日这些个股连续上攻的走势，让其斩获颇丰。这些私募中不乏郝丹这种在期现市场均经验丰富的人士。
“除去有政策托底的大盘指数，其余指数很多已经走出双底形态，短期下跌空间已经不大了。”郝丹认为，随着指数见底，个股也会逐步见底，在节前转战个股前，他们已经通过抄底股指获利。
展博投资总经理陈锋也在近期发表了相对乐观的观点。他指出，目前将近400只个股股价回到去年7月行情启动前的水平，800只个股创下股灾以来的新低，其中不少个股价格回到2013年。
“当大批蓝筹股跌破净资产，回到历史估值低位、一些个股的股息率开始超过固定收益品种。我们或许可以在恐慌中看到一些未来的机会。”
作为一线私募的代表，朱雀也认同市场已经进入阶段性底部的观点。在其9月投资展望中，该公司写道：经过近期的调整，3000点附近市场估值水平已进入合理区域，尤其是过去半年始终高高在上的优质公司股价逐步进入可买区间。
“估值回归是支持市场的新增力量，居民资产配置转向股票的趋势并没有改变，随着改革的推进、无风险利率的下调，市场很可能进入底部区域。”
不过，上述私募也普遍认为市场反弹不会一蹴而就，未来市场是逐步、漫长的磨底的过程。更有私募人士认为，目前国家对市场干预较多，还比较难以判定是否已经探明市场底，不排除政策逐步退出后，市场继续下探，目前对市场“不乐观也不悲观”。
价值投资者逐步进场
事实上，判断市场是否见底的一个重要标志，就是价值投资者是否打算入场。从目前A股估值看，相当一部分个股在机构眼中已是“跌无可跌”。
截至9月1日，沪深300指数平均市盈率12倍，上证50不到10倍，市场估值跌入了2012年2月以来的相对低估值区间。相比之下，美国道琼斯指数平均市盈率14.4倍，标普500指数17倍，伦敦金融时报100指数22倍，A股市场蓝筹股估值几乎全世界最低。
“目前市场预期、流动性、基本面都几乎是最糟糕的时候，市场下跌空间已经不大。其中，不少个股已经进入估值和成长匹配的价位区间，投资者可以通过精选个股获取收益。”沪上某私募基金经理认为。
在星石投资杨玲看来，经过8月下旬市场大幅调整，前期涨幅较小，又经历错杀的很多行业业绩迎来拐点，价值洼地效应极为明显。她以其较为看好的消费行业举例称，现在的估值已经有了足够的安全边际。
“这个行业中有很多稳定发展的企业，投资者完全可以拿过去5—10年每年增长5%—10%的业绩进行推演，未来几年的业绩相对不会有太大出入，只需要关注每年的分红以及业绩是否如期稳步增长，就可以判断出很多个股已经进入可投资区间。”
德传投资姜广策也指出，目前很多医药股已经“跌无可跌”，这集中体现在一批创新药、医疗服务个股上。专注医药行业投资的他指出，目前医药股整体估值处于历史平均水平，虽然不是历史底部，但是个股机会已经出现。
“经历8月中下旬的又一轮急跌之后，市场变得更加安全、更加具有投资价值。即使从股息率的角度，许多蓝筹股已经具备相当大的吸引力。”站在整个行业角度，估值吸引力也正在逐步显现。
朱雀投资则指出，在规避结构性风险的同时，将重点关注四个方面并逐步逆向布局：一是具备全球竞争力的稳定增长公司；二是可能面临周期拐点的领域；三是跨越式增长行业中的优质龙头公司；四是具备资源价值的公司。
值得一提的是，虽然认同市场估值已经接近底部，但相当的私募人士在投资策略上仍然偏重个股。他们认为，未来市场企稳后很难再出现“鸡犬升天”的景象，未来个股分化将会加大。
“从历史上看，A股多次行情都是超跌后的反弹，并没有几次真正的牛熊周期。从2014年下半年开始的这轮行情，更多也是政策因素和多年低迷后的上涨需求，因此，我们依然可以把当前股市的形态理解为新增长周期的初级阶段。随着我国经济进入新的增长轨道，同时A股估值落入合理甚至低估区间，A股市场就会进入新的牛市周期。”凯石投资仇彦英称。
【监管政策】
昨日，三部委相关业务部门负责人联合发布答记者问，对该政策发布背景及部分执行细则进行说明。按照答问，个人投资者转让股票时，将按照“先进先出”法计算持股期限，即证券账户中先取得的股票视为先转让。
【市场动向】
本周A股市场在之前的两轮暴跌后出现相对较为明确的企稳反弹迹象。与海外投资者保持密切接触的外资机构反映，海外资金对A股市场存在配置意愿与潜力，有待于货币政策出现更加明确的宽松信号触发。
尽管A股尚未走出阴霾，但仍有相当一些海外基金经理和分析师对A股坚定看好，认为大跌反而带来了难得的建仓机会。
从近期部分机构调研和买入来看，其在逢低抄底新能源汽车行业标的。分析人士认为，在震荡市，行业配置成为投资者重要的超额收益来源，预计新能源汽车这样的行业会成为后市投资者重要配置方向。
两融余额一万亿元之下，在不考虑投资者情绪极端变化的条件下，两融杠杆与指数关系实质上正在转为中性，两融余额急涨急落、融资盘追涨杀跌现象料后市将难觅踪影。不过短期而言，伴随杠杆去化、两融余额骤减，投资者在心态上，还存在一个继续磨合、习惯的转变过程。
【周边市场】
在隔夜美股大涨和A股反弹的鼓舞之下，全球股市吹响反攻集结号，其中日经225指数狂飙7.7%，将之前连续大跌的阴霾一扫而空。
9月9日，日经225指数狂飙7.7%，至18770.51点，创2008年10月以来最大单日涨幅；香港地区恒生指数也大涨逾4%，飙升900逾点再度回到22000点上方，涨幅也创2011年12月1日以来最大。中国内地A股亦持续反弹，沪指收盘上涨逾2%。
伦敦股市《金融时报》１００种股票平均价格指数９日上涨，报收于６２２９．０１点，比前一交易日上涨８２．９１点，涨幅为１．３５％。欧洲三大股指当天均上涨报收。
纽约股市三大股指９日高开低走，最终收跌。道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌２３９．１１点，收于１６２５３．５７点，跌幅为１．４５％。
【市场观点】
“狗股策略”在美股市场应用往往选择岁末入市，这一规律也同样适用于A股市场。因为数据统计显示，选择四季度建仓的中期趋势成功概率是一年中投资成功概率最高的季度，即便是熊市最低迷阶段成功概率也极高，仅牛市末期A股处于高估值阶段的季度不适用该规律。
值得注意的是，颇具号召力的三位分析师，目前对市场的判断已明显转向乐观。价值股的高息率，成长股的超跌，已让市场进入了相对安全的区域。有机构投资者认为“大盘如果再跌可能就是最后一跌”。
创业板通过加杠杆扩张供给会对ROE带来两种截然不同的结局：第一种结局是产能过剩——以2011-2012年的光伏行业为例；第二种结局是规模经济——以2001-2007年的重化工业为例。我们倾向于认为创业板供给扩张将迎合市场需求，从而带来规模效应，使创业板ROE明显超越主板。
全部A股上半年净利润同比增长10.4%，相比2014年全年上升4个百分点。虽然数据显示盈利增速复苏强劲，但对其背后驱动的趋势和临时因素拆分后我们认为，盈利增速同比增速反弹背后的情况值得投资者关注。
消费渐出低谷，周期压力不减。行业表现方面，分析今年第二季度净利润环比情况和历史季度均值的差别，可以发现2015年第二季度环比超均值的行业较2015年第一季度有所增加。
