12家公司IPO折戟发审会 三大隐忧成上市拦路虎
中国证券网讯（记者 邵好）自2014年4月本轮IPO发审重启以来，已有超过160家公司首发申请“上会”，其中有12家公司因种种原因，IPO在发审会折戟。梳理其被否原因不难发现，持续盈利能力、关联交易、内部控制等方面是阻碍公司“过会”的主要原因。
关联交易隐患
3月23日，证监会再次披露了11家拟IPO公司的上会计划，这意味着截至3月底，今年的IPO审核公司数已经超过了2014 年全年的一半。持续提速的发审会牵动着首发排队企业的神经。
据记者统计，本轮IPO发审重启以来，有12家公司首发申请被否，其中，索通发展和佳化化学为今年的最新案例，而导致其IPO折戟的因素都与关联交易有关。
以索通发展为例，尽管其二次上会，但依旧未能“说服”监管层放行。否决索通发展IPO，发审委认为公司存在两大方面的问题：其中之一便是要求保荐代表人结合报告期内索通发展向关联方酒钢集团下属甘肃东兴铝业有限公司销售预焙阳极、从酒钢集团及其下属企业采购原材料和动力能源的市场价格，说明这些关联交易对公司独立性影响程度的核查情况。
记者查阅预披露材料发现，2013年，索通发展原重要客户ORMET（美国奥玛特铝业公司）、ALDEL（荷兰阿戴尔铝业）分别向法院提出破产申请。随后，作为关联方的甘肃东兴铝业迅速顶上，成为公司2013年及2014年上半年的第一大客户，其销售金额占当期销售比例分别高达34.59%与45.43%。而在2012年，东兴铝业甚至并未出现在索通发展前十大客户名单中。
业内人士指出，由于关联交易容易引发独立性缺失，因此这一直是监管层关注的重点，反观索通发展，不论是重要客户还是供应商，均与公司有着关联关系，在独立性存疑的背景下，公司IPO被否亦是毫无争议。
持续盈利担忧
与索通发展相比，佳化化学则被发审委提出了多达4方面问题。其中，不乏资金往来、财务信息等涉及公司持续规范运营的关键问题。
比如，发审委委员提出，请保荐代表人进一步说明：佳化化学对联创节能采取预收货款是否是公司的一贯做法，是否符合当前行业惯例；佳化化学与联创节能相关合同取消的具体时间，有无取消合同的正式文件的依据，是否在取消合同时将货款退回联创节能；佳化化学(含子公司)报告期向联创节能销售额大幅波动的原因。
对此，已披露的招股材料仅显示，联创节能是佳化化学2013年度的第三大客户，此外并无其他信息。在业内人士看来，“销售额大幅波动”在一定程度上说明交易双方未能形成良好合作，潜在风险或影响公司未来业绩表现。
此外，发审委还要求说明佳化化学截至2014年9月招股材料中关于滨化股份预付款和山东东瑞化工应付款的账面数据与“管理层讨论与分析”内容和金额不一致的原因，信息披露是否存在重大差异等。
上述业内人士分析，IPO审核一向对持续盈利能力非常重视。历史数据也显示，在被否的拟IPO公司中，有超过半数存有持续盈利能力问题，其中包括盈利来源集中、业绩大幅波动、盈利质量不高、经营模式重大变化、核心竞争力缺失等方面。
2014年5月遭否的天鸟高新亦是倒在持续经营问题上。发审委提出，天鸟高新对进口原材料高性能碳纤维有较大依赖，公司基于行业现状和经营模式的特殊性，未直接向境外生产厂商采购，而主要采取向中间商采购的方式。上述事项导致公司的采购渠道存在不确定的风险，并可能对持续经营造成较大的影响。
内控制度掣肘
在调查中，记者发现，“内控制度不合理”也是发审委的关注点之一。近日，证监会网站披露了福建顶点被否的原因，折射出监管层对内控机制的持续关注。
资料显示，福建顶点软件是一家专业平台型软件公司及行业应用解决方案供应商，主要致力于为证券业、电子交易市场、教育、中小银行及其他大中型企业提供以业务流程管理为核心的信息化解决方案，以及为证券业、电子交易市场 提供大规模集中交易系统及相关配套产品。
发审委认为，该公司定制软件业务的项目实施人员存在多个项目复用的情形，但未能建立有效的内部控制制度合理保 证按单个项目准确归集核算人工成本，或将实施人员人工成本在各项目之间准确分摊，其内部控制无法合理保证财务 报告中成本费用核算的准确性。
同样在内控制度上“栽跟头”的还有永祥股份。永祥股份连续3年成套设备毛利率高于单机产品毛利率，并且，对需要交付并投入运营的“成套设备”，在该成套设备中的各批次单机设备单独签字确认验收后，即确认该单机的营业收入 。发审委指出，永祥股份内部控制（会计控制）制度存在缺陷，不能合理保证企业财务报告的可靠性。
与此同时，迪贝电气也是因内控问题被否，据该公司预披露材料显示，迪贝电气存在虚构与其他企业材料采购的大额资金往来，以获取银行贷款资金的违规情形，发审委表示，企业在初审会后告知函回复以及聆讯现场均未能对你公司与财务报告相关的内部控制有效性作出充分、合理的解释，故否定了迪贝电气的首发申请。
【IPO最新动向】
证监会发审委对企业首发申请的审核速度再加码。本周，将有13家公司的首发申请接受证监会发审委的审核。
业内人士表示，从对并购重组公司的审核情况来看，今年被否的公司明显增多，这透露出一个重要信号，就是对上市公司并购重组申请的审核越来越严，这也将是未来的一个趋势。
截至3月23日，已有41家企业通过了IPO发审会，除去因各种因素“滞留”在排队序列的7家过会企业外，下一批获得新股发行批文的企业将从剩余的34家企业中诞生。
随着新股供给的增加，发审会的审核节奏加快，下发新股批文的时间间隔有所缩短。进入三月以来，每周两次的发审会，审核企业数量快速上升，仅上周证监会就审核了12家企业的首发申请，这也令不少排队企业也加快了补充材料更新年报的步伐。
【相关报道】
“春节假期以后，几乎每天都要忙到凌晨两三点钟，终于赶在3月初完成所有材料。”江苏一位从事拟IPO企业审计业务的注册会计师感叹。
中介机构加班加点，与目前IPO审核节奏加快有关。资料显示，进入3月份，证监会发审委已经连续3周保持高压工作，3月前两周上会公司均达到了10家，本周更是有12家公司上会，创出单周上会企业数量新高。
一周两次的发审会牵动着首发排队企业的神经，谁将上会、审核要点及结果如何，都是目前在审600多家首次公开发行（IPO）排队企业关注的焦点。证券时报记者梳理本轮IPO重启以来12家首发被否企业的原因发现，关联交易、内部控制不合规是触发发审委委员投反对票的主要因素。
IPO审核再加码 本周13家公司上会
证监会发审委对企业首发申请的审核速度再加码。本周，将有13家公司的首发申请接受证监会发审委的审核。
根据证监会3月23日发布的公告，发审委将于3月27日审核11家公司的首发申请。具体看，创业板发审委将审核的8家公司分别是创业软件股份有限公司、四川中光防雷科技股份有限公司、中公高科养护科技股份有限公司、浙江金科过氧化物股份有限公司、北京康拓红外技术股份有限公司、广东惠伦晶体科技股份有限公司、深圳市赢合科技股份有限公司和安徽山河药用辅料股份有限公司的首发申请。
主板发审委将审核的3家公司山西永东化工股份有限公司、永兴特种不锈钢股份有限公司和北京东方新星石化工程股份有限公司。
此外，根据证监会此前发布的公告，3月25日将审核山东石大胜华化工集团股份有限公司和曲美家具集团股份有限公司的首发申请。
3月份以来，发审委的审核工作不断提速。过去的三个星期，审核的企业数量分别是10家、10家和12家。
在发审委审核工作不断加速的同时，并购重组委的审核工作同样在有序推进。3月23日，并购重组委审核了3家公司的并购重组申请。其中，富春通信股份有限公司和广博集团股份有限公司获得无条件通过，深圳浩宁达仪表股份有限公司未获通过。这是本月第3家同时也是今年以来第8家并购重组被否的上市公司。记者通过梳理发现，去年全年审核的近200家上市公司并购重组方案中，仅9家被否。
业内人士表示，从对并购重组公司的审核情况来看，今年被否的公司明显增多，这透露出一个重要信号，就是对上市公司并购重组申请的审核越来越严，这也将是未来的一个趋势。
此外，根据证监会公告，并购重组委将于3月27日审核上海市北高新股份有限公司和福建省南纸股份有限公司的并购重组申请。（证券日报）
IPO审核加快41家企业已过会 下一批新股供给或增多
截至3月23日，已有41家企业通过了IPO发审会，除去因各种因素“滞留”在排队序列的7家过会企业外，下一批获得新股发行批文的企业将从剩余的34家企业中诞生。
随着新股供给的增加，发审会的审核节奏加快，下发新股批文的时间间隔有所缩短。进入三月以来，每周两次的发审会，审核企业数量快速上升，仅上周证监会就审核了12家企业的首发申请，这也令不少排队企业也加快了补充材料更新年报的步伐。
上周共有60家此前因财务数据到期而被中止审查的企业回归至正常审核通道。“一方面跟财务数据大限临近有关，另一方面也希望早点上会。”一家拟上市公司的董秘表示，年后为了赶忙递交材料，中介机构和企业已经连续几周加班，在更新财务数据的同时，还核对一些关键表述是否与当前新股政策相左。
同时，3月初一次下发24家新股批文的先例也让企业看到了希望。上述董秘表示，只要企业过会，获得批文的几率就很大，下一批新股供给还有可能增多。
据统计，截至3月23日，已有41家企业通过了IPO发审会，其中，乔丹体育、广东秋盛资源、昇兴集团、合肥百胜科技发展、福建省三奥信息科技、北京中矿环保科技、昆山华恒焊接等七家过会企业因各种因素被“滞留”在排队通道中，剩下的34家企业有望随时获得批文，这包括了拟在主板上市的15家，拟在中小板上市的2家和拟在创业板上市的17家。
除此之外，上周还有1家企业终止审查，为拟在主板上市的盛京银行。该企业去年年末已在港股上市，此前因“发行人主动要求中止审查或者其他导致审核工作无法正常开展的”而别列入中止审查序列。（证券时报）
IPO过会存量告急 中介熬夜补年报赶集上会
“春节假期以后，几乎每天都要忙到凌晨两三点钟，终于赶在3月初完成所有材料。”江苏一位从事拟IPO企业审计业务的注册会计师，在接受《金证券》记者采访时感叹。
中介机构加班加点，与目前IPO审核节奏加快有关。资料显示，进入3月份，证监会发审委已经连续3周保持高压工作，3月前两周上会公司均达到了10家，本周更是有12家公司上会，创出单周上会企业数量新高。
IPO过会存量告急
本周共有12家公司IPO申请上会。其中，周三5家，周五7家。
3月18日上会的5家公司中，除了索通发展股份有限公司，另外4家都获得通过。3月20日上会的7家公司则全部通过，包括6家创业板公司和1家主板公司。
今年以来，每月IPO批文发放时间基本都在月底或月初，每批新股数量在20家以上。证监会公布的最新一周正常审核状态企业排队表显示，截至2015年3月19日，中国证监会受理首发企业612家，其中已过会公司34家。加上3月20日刚刚过会的7家企业，IPO过会公司的总数达到41家。
按照新股发行程序，分为受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行等10大主要环节。这也意味着，发审会过后，还有封卷、会后事项、核准发行三道“关卡”。
“发审会到拿批文，中间顺利的话也需要1个月左右的时间。其中，封卷是最麻烦的，大概需要1-2周。”北京一位投行人士告诉《金证券》记者，这样算起来，留给IPO过会项目的时间确实不多。
中介熬夜补充年报
虽然发审委工作加量，但拟IPO企业过会率却保持“宽松”。
统计数据显示，2015年以来，证监会发审委共审核了62家公司的首发申请，其中，57家获得通过，2家被否，3家暂未表决，整体通过率为92%。另外还有3家企业被取消审核。
证监会的态度令排队企业兴奋起来。“本来拟IPO企业是打算春节前就完成年报审计的，但公司分支机构较多，紧赶慢赶才在2月底完成审计，3月初报会。”前述注册会计师对《金证券》记者坦言，春节过后，几乎每天都要熬夜到凌晨两三点钟，为的就是早点完成材料回归正常审核，早点上会。
按照证监会相关规定，拟IPO企业申请文件中记载的财务资料有效期为6个月，逾期3个月不更新的话，就会被终止审查。今年年初，大批IPO排队企业就是因为补充财务资料而中止审查。据悉，截至3月19日，证监会受理首发企业中未过会的有578家，其中正常待审企业252家，中止审查企业326家。
投行招人备战注册制
春节前后历来是跳槽高峰。《金证券》记者注意到，今年券商投行部门的招聘信息明显增加。
记者查询各大招聘网站，发现华泰、民生、招商、万联、新时代、平安、中银国际、国信、国金、联讯证券等多家券商都在近期发出招聘投行部门人才的信息。从招聘岗位来看，大型投行招聘准保代居多，经验要求2年以上；而中小型投行则是招聘工作经营5-10年的“熟练工”保代为主。
有券商分析人士表示，表面上注册制实施后，上市流程的简化和交易成本的降低将减少企业的发行费用。其实这里面减少的是监管层的审核成本，投行部门因为承担更多风险和发挥承销功能，未来在注册制下将获得更高的发行和承销费率。（金陵晚报）
IPO被否主因：关联交易内控问题成拦路虎
一周两次的发审会牵动着首发排队企业的神经，谁将上会、审核要点及结果如何，都是目前在审600多家首次公开发行（IPO）排队企业关注的焦点。证券时报记者梳理本轮IPO重启以来12家首发被否企业的原因发现，关联交易、内部控制不合规是触发发审委委员投反对票的主要因素。
关联交易是硬伤
IPO发审会自去年4月30日重启以来，已审核130余家企业的首发申请，其中有12家企业的首发申请被否，因关联交易因素被否的企业有多家。
二次上会的索通发展依旧未能“说服”监管层放行。发审委公告指出，索通发展被否的原因有两个，一是其与酒钢集团及下属公司存在密切的关联交易；二是公司逐年增加的余热发电量与用电成本之间的矛盾。
索通发展主营业务是预焙阳极的研发生产和销售业务，曾在2011年拟登陆中小板未遂，2014年转战上交所，同样的募投项目、同样的募资规模，但不同的是行业低迷的窘境和审核焦点的变化。
据了解，索通发展向关联方酒钢集团下属甘肃东兴铝业销售产品预焙阳极，还从酒钢集团及其下属企业采购原材料和动力能源产品，发审委质疑其随着募投项目产能的进一步释放独立性无法保障。有市场人士指出，一家公司与关联方进行交易无可厚非，从某种角度上这是其得天独厚的优势，但一旦成为上市公司，因为关联交易而背负的持续性差等风险却要交由公众投资者一同承担，这是监管层的关注点所在。
内控制度是审核要点
“内控制度不合理”是福建顶点首发被否的一大硬伤。福建顶点软件是一家专业平台型软件公司及行业应用解决方案供应商，主要致力于为证券业、电子交易市场、教育、中小银行及其他大中型企业提供以业务流程管理为核心的信息化解决方案，以及为证券业、电子交易市场提供大规模集中交易系统及相关配套产品。发审委认为，该公司定制软件业务的项目实施人员存在多个项目复用的情形，但未能建立有效的内部控制制度合理保证按单个项目准确归集核算人工成本，或将实施人员人工成本在各项目之间准确分摊，其内部控制无法合理保证财务报告中成本费用核算的准确性。
同样在内控制度上“栽跟头”的还有永祥股份。永祥股份连续3年成套设备毛利率高于单机产品毛利率，并且，对需要交付并投入运营的“成套设备”，在该成套设备中的各批次单机设备单独签字确认验收后，即确认该单机的营业收入。发审委指出，永祥股份内部控制（会计控制）制度存在缺陷，不能合理保证企业财务报告的可靠性。
与此同时，迪贝电气也是因内控问题被否，据该公司预披露材料显示，迪贝电气存在虚构与其他企业材料采购的大额资金往来，以获取银行贷款资金的违规情形，发审委表示，企业在初审会后告知函回复以及聆讯现场均未能对你公司与财务报告相关的内部控制有效性作出充分、合理的解释，故否定了迪贝电气的首发申请。
除此之外，采购渠道存风险、成本构成存疑、信息披露不完整或差异、持续盈利能力也是拟上市公司IPO折戟的主要因素。（证券时报）
