国泰君安发行或成催化剂 券商股会否再站风口？

　　中国证券网讯 6月18日A股有11只新股进入申购，其中，最引人注目的便是巨无霸国泰君安，公司此次募集资金总额预计为300.58亿元，一举超越中国核电，成为5年内A股最大的IPO。
　　国泰君安的登陆再次吸引了市场对券商板块的关注。去年底一度称霸A股的券商股今年一直表现不佳，作为券商中的龙头企业，国泰君安的上市能否带动券商板块王者归来？

　　国泰君安吸金300亿 成5年最大IPO

　　国泰君安18日公开发行A股的发行价格确定为19.71元/股，对应2014年摊薄后市盈率为22.99倍。

　　公司本次公开发行新股15.25亿股，发行后总股本为76.25亿股。回拨机制启动前，网下初始发行量占本次发行总量的70%，即10.675亿股，网上初始发行数量为4.575亿股，占本次发行数量的30%。
　　公司此次募集资金总额预计为300.58亿元，扣除发行费用后，募资净额为296.64亿元。

　　国泰君安是早先在国泰证券和君安证券合并的基础上发起设立的股份有限公司，是国内历史最悠久、综合实力最强的证券公司之一。2008-2014年，公司连续七年在证券公司分类评价中被评为A类AA级，为目前证券公司获得的最高评级。其此次募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金，增加营运资金，发展主营业务。
　　自去年四季度以来，A 股市场屡创新高，市场交投活跃，然而券商板块在各板块涨幅中连续两个月排名居后，与其他板块涨幅形成一定差距，补涨需求加剧。市场人士认为，国泰君安的上市再度吸引了市场对券商股的关注，有望成为券商股的上升契机。

　　券商板块做多理由正在积聚

　　事实上，沉默已久的券商板块有着不少亮点，或许其上涨就差一个触发事件。

　　首先，近期券商股融资频繁，体现出券商在牛市风口下进一步壮大各项业务的需求，与此同时，国际大鳄、互联网大腕等频繁出现在投资者队列，表明券商行业的前景还是被很多大资金看好。
　　6月15日，中信证券H股定增方案出炉，募资总金额270.6亿港元。同时亮相的还有中信证券豪华的投资者阵容，包括科威特投资局、马来西亚政府战略投资基金、淡马锡等；其中，马云持股40%的云锋基金亦现身投资者阵容。
　　此前，华泰证券完成H股上市，募资近350亿港元，其基础投资者包括腾讯创办人马化腾和网易创办人丁磊。

　　此外，周一晚间，华泰证券发布公告称，董事会同意将公司融资融券业务规模从不超过1500亿元提高到不超过2000亿元，并同意授权公司经营管理层在上述额度范围内根据市场情况决定或调整公司融资融券业务具体规模。而此举也成为近期首个公开扩大两融规模的券商。业内人士预计，后续或有券商纷纷跟进。资料显示，2014年，券商融资融券实现总收入446.24亿元，同比增长142%。2015年，两融规模新高不断，券商的业绩也有望出现爆发式增长。
　　日前，中国证券业协会向券商下发《证券业协会2015年工作要点》，其中明确提及加大券商创新支持力度，推进行业创新发展，并以“互联网+与证券行业创新”为主题召开行业创新大会，拟6月30日前完成。随着券商创新大会召开时间的渐行渐近，券商股又到布局时。

　　上市券商上半年业绩可圈可点

　　今年一季报中，22家上市券商就有20家券商业绩同比翻倍，其中，今年3月下旬刚上市的东方证券一季度净利润同比增长790%，为业绩增长最快的券商。
　　5月份券商业绩继续全线飘红，其中有9家家券商当月净利超过10亿元。
　　数据显示，华泰证券、东方证券、招商证券、海通证券、广发证券、国信证券、中信证券7家券商5月未合并利润已经超过10亿元，这意味着这7家券商5月净利润均会在10亿元以上。而合并利润后，光大证券和申万宏源也将迈入5月净利“10亿元俱乐部”。

　　同比来看，除国信证券、东方证券、东兴证券、申万宏源等4只券商次新股外，18只上市券商5月业绩同比全部翻倍。其中，业绩翻倍最高的是西部证券，高达近60倍。虽然5月份净利27670万元的成绩在业绩排名中靠后，但同比却大增5924.56%。5月业绩同比超过10倍的还有光大证券和招商证券，分别为4218.11%、1170.53%。另外，5月业绩同比增长最少的西南证券也有157.88%的增幅。

　　不过，从环比来看，共有11家券商营收环比下滑。其中，太平洋证券营收下滑幅度最大，环比下降55.59%。与之相对，太平洋的净利润也出现了环比大幅下降，2015年5月，其当月净利润仅为1.55亿元，远低于上月3.68亿元的超高业绩，环比降幅高达57.88%，在20家上市券商中排名垫底。
　　有分析人士称，尽管成交量持续放大，但是在互联网证券的冲击下，持续调低的佣金费率也在影响着券商们的业绩。该分析人士表示，“部分上市券商业绩下滑还有另外一个原因，就是在大幅震荡的行情中，券商自营业务或难以维持此前的高速增长。”

　　不过，总体而言，券商整体将交出一份亮丽的中期答卷，这已经是毋庸置疑的。

　　大规模减持暂时压制股价

　　“城中的人想出去，城外的人想进来”，这是《围城》的经典名句，也是今年以来股东们对上市券商态度最好的写照。去年底券商股价大幅飙升，引发了其大小股东的集体套现。若说券商股上涨路上的障碍，大规模的减持确实是一个因素。

　　6月16日晚间，西南证券公告称，公司于2015年6月16日接到公司股东重庆渝富资产经营管理集团有限公司(以下简称重庆渝富集团)来函，截至2015年6月15日，重庆渝富集团计减持公司股份146690162股，已超过公司总股本的5%。以西南证券披露的成交均价计算，重庆渝富集团累计套现超过30亿元。

　　无独有偶，6月16日晚间两面针也发布公告称，公司董事会拟授权公司管理层在2015年剩余时间里择机在二级市场按市场价格出售不超过1000万股中信证券股票。

　　今年以来有减持中信证券意向的不只两面针一家上市公司，南京高科1月8日公告称，通过二级市场减持中信证券股份400万股，交易均价为36.4元/股，交易产生净利润9400万元。

　　而今年以来减持中信证券最多的是其第一大股东中信股份，2015年1月13日-1月16日，中信股份公司巨额减持套现约115亿元，占了今年以来券商股东减持金额的小半壁江山。

　　据不完全统计，今年以来22家上市券商中已经有15家公告称遭到主要股东的减持，减持金额合计超过260亿元。

　　分析人士指出，一方面股东们可能是真的有资金需求，而券商股价又处于高位，出现了难得的减持时点，一些上市公司通过出售券商的股份能扮靓自己的业绩，甚至实现了扭亏。另一方面也不排除有的股东高位减持再参与定增赚取差价。

　　不过，原有股东的落袋为安和实力新股东的争相涌入，究竟谁更代表着对券商的长远预期？相信不久会见分晓。

　　机构观点：券商板块有望强势反弹

　　有不少投资者担忧，监管层频频收紧杠杆，或影响券商两融收入。海通证券研究指出，尽管此前两融检查频频冲击券商板块，但实质而言，规范两融业务有利于券商业务更好发展，而监管部门目前鼓励机构开展融券业务，促两融均衡发展，如果融券业务顺利发展，将有望成为券商新的盈利增长点，而券商中介业务将迎来更大的利润空间。
　　华融证券指出，从支持资本市场改革和国家产业转型的角度看，3-5年内将是证券行业跨越式发展的转型期，金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台，新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等等，都将为券商提供非常好的发展机遇。而在市场环境整体转好的基础下，券商ROE有望整体步入上升新周期。在诸多利好消息的推动下，证券行业板块正在走出强势反弹的行情。
　　银河证券提出，当前券商板块整体股价距离合理估值区间有50%以上空间，在业绩全年高速增长预期较为充分的前提下，6月底前召开的券商行业创新大会，有望成为催动行情的“触发器”。
　　长江证券表示，资本市场开放的政策将持续加码，证券行业将充分受益于资金的互联互通，首先市场成交量将持续放大。第二、海外业务成为新增量，成熟国际券商的海外投行和交易业务营收占比超过20%，各大中型券商2014年以来纷纷通过设立或收购国际业务子公司，加码承销、资产管理、大宗交易等国际业务。第三，估值具备优势，海外资金和内地大规模的新基金在此阶段将更倾向于选择具备风险收益比和预期差的板块，尤其是金融股，而其中证券业在经过5个月的盘整后，2015年平均市盈率仅为15倍，市净率不足4倍。因此，维持券商股独立行情的判断，推荐华泰证券、海通证券、西南证券、国元证券。

　　【最新动向】
　　国泰君安发行价19.71元 18日申购
　　国泰君安（601211）周三公告称，公司首次公开发行A股的发行价格确定为19.71元/股，对应2014年摊薄后市盈率为22.99倍。该股将于2015年6月18日进行网上、网下申购。

　　【相关报道】

　　多重利好助推券商股业绩再上新台阶 补涨一触即发
　　消息面上，周一晚间，华泰证券发布公告称，董事会同意将公司融资融券业务规模从不超过1500亿元提高到不超过2000亿元，并同意授权公司经营管理层在上述额度范围内根据市场情况决定或调整公司融资融券业务具体规模。而此举也成为近期首个公开扩大两融规模的券商。业内人士预计，后续或有券商纷纷跟进。资料显示，2014年，券商融资融券实现总收入446.24亿元，同比增长142%。2015年，两融规模新高不断，券商的业绩也有望出现爆发式增长。

　　券商被股东减持超260亿 2500亿再融资待"认领"

　　据《证券日报》记者统计，2015年以来，22家上市券商中已经有15家公告称遭到主要股东的减持，减持金额累计约260亿元。

　　然而，上市券商又是大机构眼中的“香饽饽”，从去年底开始也恰好有15家上市券商发布不同形式的再融资方案，据统计，总募集资金约2500亿元。
　　券商五月财报冰火两重天 东方证券业绩增速“领跑”

　　在牛市震荡行情中，本应火热依旧的券商业绩在五月财报数据中出现了明显分化。

　　6月4日晚间，共有20家上市券商公布了上月的财务简报，与此前普遍增长有所不同，在2015年5月，有半数上市券商净利润出现了环比下滑情况，部分上市券商甚至下滑幅度超过50%。而在净利润环比上升的上市券商中，有些券商仍然交出了较好的答卷，环比增幅接近50%。

　　国泰君安上市渐行渐近 有望带来券商股上升契机
　　6月3日，国泰君安首发申请过会，预示着国泰君安将要上市。市场人士认为，随者国泰君安的上市渐行渐近，有望带来券商股的上升契机。

　　国泰君安发行价19.71元 18日申购
　　国泰君安（601211）周三公告称，公司首次公开发行A股的发行价格确定为19.71元/股，对应2014年摊薄后市盈率为22.99倍。该股将于2015年6月18日进行网上、网下申购。

　　公司本次公开发行新股15.25亿股，全部为新股，发行后总股本为76.25亿股。回拨机制启动前，网下初始发行量占本次发行总量的70%，即10.675亿股，网上初始发行数量为4.575亿股，占本次发行数量的30%。

　　参与网上申购的投资者根据其6月16日（T-2日，含当日）前20个交易日的日均持有上海市场非限售A股股份市值确定其网上可申购额度，同时不得超过网上发行股数的千分之一，即不超过45.7万股。

　　发行人所处行业为资本市场服务（行业代码：J67）。中证指数有限公司发布的2015年6月15日该行业最近一个月平均静态市盈率为50.79倍。

　　公司此次募集资金总额预计为300.58亿元，扣除发行费用后，募资净额为296.64亿元。

　　国泰君安证券股份有限公司是在国泰证券和君安证券合并的基础上发起设立的股份有限公司，是国内历史最悠久、综合实力最强的证券公司之一。2008-2014年，公司连续七年在证券公司分类评价中被评为A类AA级，为目前证券公司获得的最高评级。其此次募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金，增加营运资金，发展主营业务。 （全景网）

　　多重利好助推券商股业绩再上新台阶 补涨一触即发
　　在今日低迷的行情中，券商股再次充当了“护盘使者”的角色，截至发稿时，该板块大幅拉升涨逾1%，板块内的21只股全线飘红，其中太平洋涨幅超过4%。

　　消息面上，周一晚间，华泰证券发布公告称，董事会同意将公司融资融券业务规模从不超过1500亿元提高到不超过2000亿元，并同意授权公司经营管理层在上述额度范围内根据市场情况决定或调整公司融资融券业务具体规模。而此举也成为近期首个公开扩大两融规模的券商。业内人士预计，后续或有券商纷纷跟进。资料显示，2014年，券商融资融券实现总收入446.24亿元，同比增长142%。2015年，两融规模新高不断，券商的业绩也有望出现爆发式增长。

　　国泰君安将于明日迎来申购，这意味着资本市场开放步伐明显加快，市场人士认为有望带来券商股的上升契机。

　　另外，自去年四季度以来，A 股市场屡创新高,上证指数突破5000点,创业板冲击4000点,市场交投活跃。证券板块在各板块涨幅中连续两个月排名居后，与其他板块涨幅形成一定差距,补涨需求加剧。此外，将要出台的注册制、深港通等利好政策也有利于证券公司扩大业务规模，增加营业收入。（中国网）

　　券商被股东减持超260亿 2500亿再融资待"认领"
　　“城中的人想出去，城外的人想进来”，这是《围城》的经典名句，也是今年以来股东们对上市券商态度最好的写照。

　　据《证券日报》记者统计，2015年以来，22家上市券商中已经有15家公告称遭到主要股东的减持，减持金额累计约260亿元。

　　然而，上市券商又是大机构眼中的“香饽饽”，从去年底开始也恰好有15家上市券商发布不同形式的再融资方案，据统计，总募集资金约2500亿元。

　　据本报记者了解，机构对于参与上市券商的再融资的态度非常积极，也就是说场外可能还有2500亿元的资金等待成为上市券商的主要股东。

　　累计被减持超260亿元

　　6月16日晚间，西南证券公告称，公司于2015年6月16日接到公司股东重庆渝富资产经营管理集团有限公司(以下简称重庆渝富集团)来函，截至2015年6月15日，重庆渝富集团通过证券交易所的集中竞价交易累计减持公司股份146690162股，已超过公司总股本的5%。以西南证券披露的成交均价计算，重庆渝富集团累计套现超过30亿元。

　　无独有偶，6月16日晚间两面针也发布公告称，公司董事会拟授权公司管理层在2015年剩余时间里择机在二级市场按市场价格出售不超过1000万股中信证券股票。今年以来有减持中信证券意向的不只两面针一家上市公司，南京高科1月8日公告称，通过二级市场减持中信证券股份400万股，交易均价为36.4元/股，交易产生净利润9400万元。而今年以来减持中信证券最多的是其第一大股东中信股份，2015年1月13日—1月16日，中信证券第一大股东中国中信股份公司巨额减持套现约115亿元，占了今年以来券商股东减持金额的小半壁江山。

　　此外，山西证券在3月17日公告称，山西证券第二大股东太原钢铁有限公司自2013年1月份至今减持山西证券9488万股，减持部分参考市值约为9.34亿元。公司控股股东国信集团于2014年12月5日通过交易系统减持其持有的公司无限售流通股股票4085.90万股，占公司总股份的1.62%，减持均价为15.898元。据此计算，国信集团此次套现金额约6.5亿元。

　　据《证券日报》记者不完全统计，今年以来22家上市券商中已经有15家公告称遭到主要股东的减持，减持金额合计超过260亿元。

　　计划再融资约2500亿元

　　一方面是主要股东大举减持，另一方面机构也在积极参与上市券商的再融资。

　　据本报记者统计，去年11月底以来，中信证券、海通证券、华泰证券、长江证券、广发证券、招商证券、国金证券、西部证券、太平洋、东吴证券、光大证券、东北证券、东兴证券、山西证券、申万宏源都已经陆续抛出再融资计划，计划总募集资金约2500亿元。

　　分析来看，这15家券商再融资方式不尽相同，主要包括H股再融资、H股上市融资、A股定增融资以及A股配股等方式。其中，中信证券、海通证券为H股再融资，广发证券、华泰证券、招商证券、光大证券为H股上市融资，光大证券拟发行H股的同时，A股还进行了定增；此外，国金证券、西部证券、东吴证券、东兴证券、申万宏源等则选择了A股定增方式再融资，值得注意的是国金证券今年要进行两次定增再融资。而东北证券、太平洋则选择了配股的方式进行再融资。

　　据《证券日报》记者了解，机构对于参与上市券商再融资普遍持积极态度，也正因为如此，今年完成定增的西部证券的增发价才得以从最初的9.95元/股最终大幅提高到25.28元/股。

　　对于上市券商这种减持和定增两头都火热的现象，资深市场人士王先生对本报记者表示，一方面股东们可能是真的有资金需求，而股价又处于高位，出现了难得的减持时点，一些上市公司通过出售券商的股份能扮靓自己的业绩，甚至实现了扭亏。另一方面也不排除有的股东高位减持再参与定增是为了赚取差价。（证券日报）

　　券商五月财报冰火两重天 东方证券业绩增速“领跑”
　　中国证券网讯（记者 邵好） 在牛市震荡行情中，本应火热依旧的券商业绩在五月财报数据中出现了明显分化。

　　6月4日晚间，共有20家上市券商公布了上月的财务简报，与此前普遍增长有所不同，在2015年5月，有半数上市券商净利润出现了环比下滑情况，部分上市券商甚至下滑幅度超过50%。而在净利润环比上升的上市券商中，有些券商仍然交出了较好的答卷，环比增幅接近50%。

　　券商5月业绩冰火两重天 广发证券成为“赚钱王”

　　截止6月4日晚间，已经有20家券商公布5月份业绩。不过，与一季度券商业绩集体爆发有所不同，5月份有半数上市券商出现了净利润下滑的情况。

　　数据显示，在已经公布业绩的20家券商中，共有11家券商营收环比下滑。其中，太平洋证券营收下滑幅度最大，环比下降55.59%。与之相对，太平洋的净利润也出现了环比大幅下降，2015年5月，其当月净利润仅为1.55亿元，远低于上月3.68亿元的超高业绩，环比降幅高达57.88%，在20家上市券商中排名垫底。

　　除太平洋之外，中信证券、长江证券、兴业证券、国海证券、西部证券、申万宏源、国信证券、山西证券及国金证券也都出现了净利润环比下滑的情况，其中，中信证券的环比下降幅度也达到了50%以上，为51.57%，而这也导致其在净利润方面的排名直接落至第六名。

　　与其形成鲜明对比的是东方证券，其在5月实现13.15亿元净利润，在20家上市券商中环比增幅最大，增幅为48.76%，同时，其5月份营收也高达19.61亿元，环比上涨41.49%。排在第二位和第三位的分别是国元证券和招商证券，增幅分别为27.17%、25.95%。

　　就获得净利润来看，广发证券则是5月份当之无愧的“赚钱王”，单月份净赚18.46亿元。紧随其后的是招商证券、国信证券，净利分别为16.65亿元、16.32亿元。

　　总体来看，在半数业绩出现增长的券商中，其业绩增长势头已经有所减弱。3月份、4月份业绩增幅实现三位数的增长相比。

　　行业竞争加剧 自营或成业绩“胜负手”

　　“半数上市券商业绩环比下滑有些出乎市场意料，毕竟两市成交量一直呈上行态势，靠天吃饭的券商应该取得更好的收益才对。”有业内人士如此对记者表示。

　　5月以来，A股呈现震荡上行的态势，两市成交量也持续放大，并一度突破两万亿大关。5月29日早盘大幅跳水时，多家券商甚至因为交易量过大而出现系统瘫痪的情况。

　　不过，也有分析人士称，尽管成交量持续放大，但是在互联网证券的冲击下，持续调低的佣金费率也在影响着券商们的业绩。

　　比如，国金证券与腾讯战略合作推出的佣金宝就直接将交易佣金降至了万分之二点五，传统券商在交易佣金方面一直处于较高的水平，一线城市万分之六左右，二三四线城市千分之一以上。记者主要到，包括国金证券在内，不少中小券商都在积极引入互联网机制，以降低佣金等方式吸引更多的投资者，从而带来后续的业绩增长。

　　“部分上市券商业绩下滑还有另外一个原因，就是在大幅震荡的行情中，券商自营业务或难以维持此前的高速增长。”上述分析人士表示，尽管指数在5月份仍有所攀升，但是，震荡的加大和涨幅的减小也影响着市场的投资收益，在此种市场行情下，券商自营业务也难免受到影响。

　　国泰君安上市渐行渐近 有望带来券商股上升契机
　　6月3日，国泰君安首发申请过会，预示着国泰君安将要上市。市场人士认为，随者国泰君安的上市渐行渐近，有望带来券商股的上升契机。

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，昨日，23只券商股中有22只个股上涨，占比95.65%。其中，国金证券上涨9.2%，成为券商股涨幅第一名，西部证券涨幅第二，达到6.97%，国信证券、国海证券、光大证券、西南证券、锦龙股份、东北证券、东方证券、长江证券、国元证券等个股上涨均超过2%

　　资金方面，据《证券日报》市场研究中心统计显示，昨日大单资金净流入的个股有7只，累计大单资金净流入达9.03亿元。其中，大单资金净流入超亿元的个股有2只，分别为：国金证券、国信证券，锦龙股份、国元证券、中信证券、方正证券、长江证券等券商股也获得大单资金的青睐。

　　国金证券日前利好公告不断。首先，公司拟对粤海证券增资不超过2.4亿元港币。同时，公司完成以24元/股非公开发行1.88亿股募资45亿元。本次发行完成后公司总股本为30.24亿股，其中，九芝堂集团直接持股比例下降至18.09%，涌金控股持股比例下降至8.24%，陈金霞女士控制公司26.33%的股权。本次发行后，公司控股股东仍为九芝堂集团，实际控制人仍为陈金霞。财富证券认为，公司互联网金融成效显现，给予公司“推荐”评级。预计公司2015年至2016年摊薄后每股收益分别为0.54元、0.74元，给予未来6个月34元至38元目标价，对应2016年市盈率为45倍至50倍。

　　长江证券表示，资本市场开放步伐明显加快，券商股直接受益。从宏观的角度看，人民币国际化的总体战略决定了资本项下的开放节奏将持续加快，由于人民币的交易和投资功能必然通过资本市场来体现。从时点判断，目前A股的赚钱效应显著高于全球其他市场，是良好的时间窗口，而A股是否能纳入MSCI指数，人民币是否进入SDR货币篮子等标志性事件也将在近期出台结果。综合以上，资本市场开放的政策将持续加码，证券行业将充分受益于两地资金的互联互通，首先市场成交量将持续放大。第二、海外业务成为新增量，成熟国际券商的海外投行和交易业务营收占比超过20%，各大中型券商2014年以来纷纷通过设立或收购国际业务子公司，加码承销、资产管理、大宗交易等国际业务。第三，估值具备优势，海外资金和内地大规模的新基金在此阶段将更倾向于选择具备风险收益比和预期差的板块，尤其是金融股，而其中证券业在经过5个月的盘整后，2015年平均市盈率仅为15倍，市净率不足4倍。因此，维持券商股独立行情的判断，推荐华泰证券、海通证券、西南证券、国元证券。（证券日报）