6月重组终止案例激增 潜伏重启题材正当时

　　相较于公司宣布“谈不拢”的轻描淡写，那些被“关”了几个月的投资者已不能淡定，尤其是近期二级市场风云突变，错失此前上涨行情的投资者，对于公司终止重组并复牌跌停的状况极为不满

　　停牌数月后，却于近期公告重组流产并复牌，买了这些股票的投资者可谓是“屋漏偏逢连夜雨”。不幸的是，这种案例在6月份暴增。上证报资讯统计，截至6月30日，6月份月已有37家公司宣布终止重大资产重组，占今年前6个月累计家数26%。分析人士表示，标的资产估值升高、市场风云变幻致使交易双方心态都发生变化是终止案例激增的主要原因。

　　重组终止案例激增

　　上证报资讯统计显示，2015年上半年宣布终止并购重组的案例超过140家，其中6月份约37家，均明显超过去年同期数量。

　　从终止重组的公告可见，“谈不拢”是导致并购重组搁浅的主要原因。如23日宣布终止支付现金购买资产的欣泰电气表示，公司与交易对方已初步达成交易意向并签订了《合作框架协议》，但后续对部分核心内容未能全部达成一致意见；国中水务也表示终止资产重组因“涉及的交易对方和标的数量较多，交易方式比较复杂，各方在关键问题上未能达成一致意见。”

　　对此，有券商并购重组业务人士表示，“由于上半年并购市场火暴，标的资产和壳资源估值都大大提升，这导致交易双方心态都发生了一些变化，价格谈不拢是并购搁浅的主要原因。”

　　除“谈不拢”外，终止原因多元化现象开始变得较为明显，标的资产自身变化成为并购重组终止的另外一大原因。

　　如早在去年9月份就筹划重大资产重组的安阳钢铁，公司于17日公告因“铁矿石价格下跌，导致重组标的舞阳矿业的盈利状况较预期下滑明显，且其盈利状况能否在短期内改善尚存在较大的不确定性。”决定终止重组。而迫切需要转型的中房股份也表示终止并购因“标的山西古交煤层气项目审批工作进度及募投项目业绩实现均具有较大不确定性，已不能满足本公司通过本次非公开发行尽早实现产业转型、恢复持续经营能力的根本目的。”

　　投资者追根问底

　　相较于公司宣布“谈不拢”的轻描淡写，那些被“关”了几个月的投资者已不能淡定。尤其近期二级市场风云突变，错失此前上涨行情的投资者对于公司终止重组并复牌跌停的状况充满愤怒。

　　在罗顿发展终止重组投资者说明会上，投资者询问了18个问题，其中5个是要求公司披露更多交易对手及本次重组推进工作情况，是否继续筹划重组也成为被关注焦点。追问之下，罗顿发展仅透露称，公司此次初步确定的交易对方为公司实际控制人及其关联方，交易方式为拟发行股份购买资产并配套募集资金，本次交易拟购买标的资产所处行业为金融服务类。

　　浪潮软件停牌5个月后宣布重组失败转而定增。但投资者对公司继续筹划定增并不买账。在投资者说明会上，公司多次被要求说明“为什么用了5个月时间筹划重组最终失败”；也有投资者要求公司10送10、分红3元，以弥补公司牛市停牌半年带来的损失。

　　对此，有券商负责并购重组的人士表示，股东总是会要求上市公司披露更多重组失败细节，企业也确实应该尽可能多披露，但企业很难满足投资者诸多要求。对于“补偿”要求，上述人士直言投资者应理性投资，在当前行情下，使用杠杆的风险更是大为增加。

　　谁有重启重组预期

　　6月26日，冠福股份公告宣布终止重大事项暨复牌，其连续跌停之势让投资者倍感郁闷。而此前的24日，上海钢联、三变科技已上演如此跳水行情。总体来看，6月份带着流产公告复牌的公司，复牌后的股价表现几乎都是大幅补跌。

　　尽管重组流产后股价连续暴跌，但这些公司后续的资本运作还值得细心甄别，若重组预期强烈，暴跌不失为一次低位拣筹码之良机。

　　有资深市场人士表示，随着经济结构调整、国企改革等主题深化，并购重组仍然是A股市场的重要题材，投资者不妨关注那些宣布终止并购重组前已披露重大资产重组预案、具有国企改革预期、主业不振急需转型的公司，这些“前科”股短期内有较大幅度下跌，但中长期看，公司已经释放了再次并购重组的信号。如股权转让未果的东华实业、中国国旅、焦作万方存在重启预期。又如三变科技，最近一年来已是第二次重组流产，折射出公司在主营日落西山的情况下继续转型升级。截至昨日，公司因重组流产已连续4个跌停，市值从6月初高位60亿跌至昨日不足35亿。