股价打折A股定增遇阻 “破发潮”逼出保卫战
中国证券网讯 本周，A股市场再度进入剧烈震荡的局面。前期指数大幅下滑之后，沪、深两市拟实施定向增发的上市公司中，股价大幅打折的现象频频出现，也使参与各方对未来的预期发生了改变，致使上市公司不得不调整方案或索性终止定增。
据不完全统计，7月以来已有17家上市公司发布了终止非公开发行股票的公告，其中，大部分公司均表示是因为资本市场不确定因素而终止增发。还有多家公司采取对定增方案进行调整的方式，来应对股价的大幅波动。
7月以来17公司终止定增
据不完全统计，从7月1日至7月28日，有四方达、中发科技、杭电股份、国中水务、鹏博士等17家上市公司发布了终止非公开发行股票的公告。其中，大部分公司均表示是因为资本市场不确定因素而终止增发，也有公司是因监管政策和公司自身增发存在问题。
如博世科解释终止增发的原因为，“基于近期资本市场、监管政策、公司实际等各方面因素的综合考虑，公司认为继续推进该事项将面临诸多不可控因素”。
上海钢联也同博世科一样因多方因素而终止增发，公司表示，政策法规及资本市场环境等发生了诸多变化，综合考虑各种因素，经审慎决策，公司决定取消本次非公开发行股票预案，同时向中国证监会申请撤回本次公司非公开发行股票的申报材料。
另外，万泽股份、中顺洁柔、莱茵生物皆是以“实施条件尚不成熟”和“推进该事项将面临诸多不确定因素”的原因终止增发。
与上述公司不同的是，新华医疗的增发项目直接在股东大会上被否。该否决主要来自于公司的控股股东淄博矿业集团有限责任公司的股权托管方山东能源集团有限公司。
桑乐金、中发科技、升华拜克和方盛制药则是因为自身原因终止增发。其中，桑乐金给出的原因是“各方难以在短期内就本次投资事项达成一致意见”。此外，中发科技称“因对方标的资产估值过高，且就标的资产业绩承诺等有关问题不能达成一致意见，因此决定终止本次非公开发行股份计划”。
方盛制药则是因为“交易各方无法就本次标的资产交易相关的业绩承诺、支付对价等主要条款达成最终一致意见”而终止增发。
定增价募资额频频缩水
在大面积破发的情况下，多家公司采取对定增方案进行调整的方式，来应对股价的大幅波动。分析人士指出，重新确定发行价或者缩减募资规模是一个可行的方法。
如7月22日晚，大族激光和抚顺特钢双双公告将调整非公开发行股票预案。大族激光表示，综合考虑公司的实际状况和响应稳定证券市场的倡议，公司此次非公开发行股票发行数量由原来的不超过1.75亿股减少到1.37亿股，募资总额也由原来的52.28亿元降为41亿元。
大族激光6月15日公布的非公开发行预案显示，此次非公开发行价格不低于30元/股。此后，公司的股价便一路下挫，近期才开始反弹，7月22日公司股票收盘价为29.91元/股，仍低于计划最低增发价。这或许是公司对增发方案进行调整的原因。
华发股份也采取了缩减募资规模的方式。7月9日，公司将非公开发行股票数量由不超过5.16亿股减少为4.36亿股，募资总额由原来的58.9亿元调整为49.29亿元。
而掌趣科技则对增发收购的方案进行了重大调整，收购资产的估值及发行价格均有所调整。公司将不再收购晶合思动100%股权，拟收购的天马时空80%股权的预估值调整为不超过28亿元，上游信息30%股权的预估值调整为不超过3.9亿元。同时，公司非公开发行股份的价格由原来的15.58元/股降为11.53元/股。
呵护定增 股价“保卫战”打响
对于已经实施定增方案的上市公司来说，木已成舟。而对于还没有实施的公司来说，采取方式提振股价或许还能改变局面。
7月14日，嘉凯城将定增项目投资总额新做调整，虽然此修订案中并不涉及发行价的调整，但方案中的发行底价早已被击穿，上市公司大股东浙商集团选择通过二级市场增持等办法来打响股价保卫战。
早在7月8日，嘉凯城就已经公布了增持计划：大股东浙商集团认为公司股价近期大幅波动，基于对公司未来发展的信心，浙商集团及其关联人计划在未来六个月内，通过深圳证券交易所交易系统以集合竞价交易方式或定向资产管理计划等方式增持公司股份，计划增持资金不少于3500万元，累计增持比例不超过公司总股本的2%。
相比增持股份的“被动”，还有上市公司选择了更加主动的应对方法，定增定价“随行就市”，将“定价基准日”选为“发行期首日”，依据走完全部流程后的发行期股价水平来确定定增发行价，以避免破发，这一现象在此前市场大涨时并不多见。
7月15日，创业板两家公司公布再融资预案：赢时胜计划非公开发行不超过4500万股，募资30亿元布局互联网金融；云意电气拟非公开发行不超过3300万股，募资5.5亿元提升主业。
细看两份定增预案，其特别之处是“定价方式”。如赢时胜披露：若发行价不低于发行期首日前一个交易日均价，则定增股份可立即流通；若发行价低于上述价格，但同时不低于发行期首日前一个交易日、前二十交易日均价90%的，定增股锁定期为一年。云意电气的定价方式也与之相同，两公司此次定增的定价基准日均为“发行期首日”。
事实上，7月份以来，在发布定增再融资计划的案例中，创业板公司已均采取该模式，将定增“定价基准日”锁定“发行期首日”，类似的还有华平股份，扬杰科技等。
定增破发股值得“抄底”？
对于上市公司来说，定增破发无疑苦不堪言，但不少投资者却认为，一旦大盘止跌企稳，跌破增发价、特别是大股东参与增发的股票或许能够成为安全标的，值得“抄底”。
国金证券最新披露的研报指出，一个重要选股思路是选择跌破大股东增发成本价的品种：大股东对公司具有相对较高的控股权，其参与定增一般体现了对上市公司目前经营的认可。同时，由于认购存在锁定期，换一个角度而言，大股东参与定增后，会进一步为上市公司提升经营及投资收益作出贡献，以谋求公司长足的发展。因此，大股东参与定增从一定程度上来说，对公司长期发展及股价都起到了支撑作用。
财富证券也指出，投资者可关注大股东用现金参与认购，定增募集资金占标的股票市值较大，跌破发行价幅度较大的个股。
不过，也有业内人士认为，除了深度“破发”这一买点外，投资者还要根据上市公司定向增发项目的情况来遴选标的。
“从目前的情况来看，上市公司的定增项目破发是正常现象，毕竟A股经历了一段长达近一个月的深幅调整，股指也是经历了超过1000点的回调，个股相对高位腰斩也属于遍地皆是的现象，如果只是单纯以定增破发和大股东参与增发作为"抄底"依据，未免太过简单。对于投资者来说，在选择定增破发股时，一定要擦亮双眼，还需要多研究增发公司的定增项目，如果该项目是公司主业的延伸，并且市盈率并不高的话，则可以投资，如果属于炒概念，并且定增价格高得离谱的，建议投资者还是走为上策。”分析人士表示，上市公司定增情况五花八门，投资者切忌蒙头“抄底”。
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近期市场剧烈震荡，沪、深两市已实施或拟实施定向增发的上市公司中，定增破发情况频频出现，致使上市公司调整方案应对。据不完全统计，从7月1日至7月25日，有十多家上市公司发布了终止非公开发行股票的公告，其中，大部分公司均表示是因为资本市场不确定因素而终止增发。在大面积定增破发的情况下，多家公司采取对定增方案进行调整的方式，来应对股价的大幅波动。
今年以来，随着市场走牛，上市公司纷纷推出增发方案。不过，杠杆上的疯牛也有生病之时，6月中旬以来，A股陷入震荡调整，许多公司股价出现腰斩，进而出现了股价低于定增价格的问题，对增发的成功实施形成威胁。
上月中旬以来，A股持续深幅调整，个股也是泥沙俱下，从前期高点调整以来跌幅在50%以上的个股比比皆是，这样的市场环境也成了定向增发股的寒冬，一大波今年以来实施定向增发计划的公司遭遇破发。即便近两个交易日，A股已经连续上涨，两市仍旧有45只定向增发股收盘价低于增发价格。其中，安洁科技的股价已不及增发价的一半，折价率高达50.7%。
6月至7月初，市场调整超出市场预期，下跌更是打乱了上市公司定增的节奏。屡屡出现的“破定”使得参与定增的机构开始反悔，“飞单”、“返价”现象不断出现。
不过，对于不少上市公司而言，定增项目是公司转型战略核心，上市公司与参与机构正通过提升公司业绩、推进新并购等多种手段，以尽快提振股价。
应对市场剧烈震荡 上市公司定增方案上演“变脸”
近期市场剧烈震荡，沪、深两市已实施或拟实施定向增发的上市公司中，定增破发情况频频出现，致使上市公司调整方案应对。据不完全统计，从7月1日至7月25日，有十多家上市公司发布了终止非公开发行股票的公告，其中，大部分公司均表示是因为资本市场不确定因素而终止增发。在大面积定增破发的情况下，多家公司采取对定增方案进行调整的方式，来应对股价的大幅波动。
7月以来十几家公司终止定增
据不完全统计，从7月1日至7月25日，有四方达(300179)、中发科技(600520)、杭电股份(603618)、国中水务(600187)、鹏博士(600804)等十多家上市公司发布了终止非公开发行股票的公告。其中，大部分公司均表示是因为资本市场不确定因素而终止增发。
在上述发布终止增发公告的上市公司中，其公布的终止增发理由有多种，主要分为资本市场、监管政策和公司自身增发存在问题三大因素。
如博世科(300442)解释终止增发的原因为，“基于近期资本市场、监管政策、公司实际等各方面因素的综合考虑，公司认为继续推进该事项将面临诸多不可控因素”。
上海钢联(300226)也同博世科一样因多方因素而终止增发，公司表示，政策法规及资本市场环境等发生了诸多变化，综合考虑各种因素，经审慎决策，公司决定取消本次非公开发行股票预案，同时向中国证监会申请撤回本次公司非公开发行股票的申报材料。
另外，万泽股份(000534)、中顺洁柔(002251)、莱茵生物(002166)皆是以“实施条件尚不成熟”和“推进该事项将面临诸多不确定因素”的原因终止增发。
与上述公司不同的是，新华医疗(600587)的增发项目直接在股东大会上被否。该否决主要来自于公司的控股股东淄博矿业集团有限责任公司的股权托管方山东能源集团有限公司。
与新华医疗担心增发不被审批而终止增发不同的是，桑乐金(300247)、中发科技(600520)、升华拜克(600226)和方盛制药(603998)则是因为自身原因终止增发。
其中，桑乐金给出的原因是“各方难以在短期内就本次投资事项达成一致意见”。此外，中发科技称“因对方标的资产估值过高，且就标的资产业绩承诺等有关问题不能达成一致意见，因此决定终止本次非公开发行股份计划”。
方盛制药则是因为“交易各方无法就本次标的资产交易相关的业绩承诺、支付对价等主要条款达成最终一致意见”而终止增发。
调整价格、缩减募资规模
在大面积定增破发的情况下，多家公司采取对定增方案进行调整的方式，来应对股价的大幅波动。分析人士指出，重新确定发行价或者缩减募资规模是一个可行的方法。
比如，7月22日晚，大族激光(002008)和抚顺特钢(600399)双双公告，将调整非公开发行股票预案。大族激光表示，综合考虑公司的实际状况和响应稳定证券市场的倡议，公司此次非公开发行股票发行数量由原来的不超过1.75亿股减少到1.37亿股，募资总额也由原来的52.28亿元降为41亿元。
大族激光6月15日公布的非公开发行预案显示，此次非公开发行价格不低于30元/股。此后，公司的股价便一路下挫，近期才开始反弹，7月22日公司股票收盘价为29.91元/股，仍低于计划最低增发价。这或许是公司对增发方案进行调整的原因。
华发股份(600325)也采取了缩减募资规模的方式。7月9日，公司将非公开发行股票数量由不超过5.16亿股减少为4.36亿股，募资总额由原来的58.9亿元调整为49.29亿元。
而掌趣科技(300315)则对增发收购的方案进行了重大调整，收购资产的估值及发行价格均有所调整。公司将不再收购晶合思动100%股权，拟收购的天马时空80%股权的预估值调整为不超过28亿元，上游信息30%股权的预估值调整为不超过3.9亿元。同时，公司非公开发行股份的价格由原来的15.58元/股降为11.53元/股。（投资快报）
破发潮暗藏淘金机遇 大股东参与个股值得期待
今年以来，随着市场走牛，上市公司纷纷推出增发方案。不过，杠杆上的疯牛也有生病之时，6月中旬以来，A股陷入震荡调整，许多公司股价出现腰斩，进而出现了股价低于定增价格的问题，对增发的成功实施形成威胁。
不过，危机之中往往也蕴含了机遇，在近期的反弹中，部分定增破发个股充当了急先锋的角色。那么，是不是所有的定增破发个股都值得期待呢？对此，《每日经济新闻》记者展开了调研。
破发股成反弹先锋
《每日经济新闻》记者注意到，部分定增破发个股近期反弹力度强劲。以仙坛股份为例，公司6月23日披露非公开发行预案称，拟以不低于31.98元/股的价格非公开发行不超过2619.63万股，募集资金不超过8.38亿元。不过公司当日复牌即遭遇跌停，此后股价更是从复牌前的44.92元一路跌至最低的13.70元。但在近期反弹中，仙坛股份已收获9个涨停，其股价目前已达32.40元，与增发价格基本持平。
类似的公司还有内蒙君正，7月2日公司发布定增预案称，拟以28.08元/股，发行不超过2.49亿股，募集资金总额不超过70亿元。但公司复牌后连遭五个跌停，股价最低跌至7.08元，不足增发价一半（公司7月15日除权，每10股转增8股，派现0.4元，定增价格相应折算为约15.58元）。不过自7月9日反弹开始，其股价已上涨72.81%，经7月15日除权后，目前价格为13.6元，相对于除权后的增发价，仍有约13%的差距。
作为后救市时代的关注热点之一，目前定增破发个股不少。东方财富Choice数据显示，以增发预案通过董事会批准后的个股来看，目前破发个股仍超过100只，其中，除开处于停牌中的公司，自7月9日以来涨幅超过30%的有27家。此外，以目前股价与增发价格“距离”来看，股价相对于增发价“折价”超过30%的仍有3家，被券商股包揽，分别为国金证券、东兴证券及东吴证券；处于“折价”20%区间的则高达11只，其中券商股仍然占据三席。
大股东参与个股值得期待
值得一提的是，增发成功与否的决定因素不止股价一项。定增能否顺利实施，还要通过层层审批。一般来讲，首先是披露增发预案，然后是经过股东大会通过，此后再等待证监会审批。不同阶段，增发价格所带来的股价安全边际各不相同。
一般来说，当增发方案发布后，为保住定增，上市公司会各显身手。对于不少通过董事会甚至股东会的发行方案面临破发的境况，上市公司选择对增发方案进行修订的情况较多，修改发行价格、发行数量或是募资总额皆有可能。对于这种情况，增发的不确定性相对较高。但若增发方案已通过证监会审核，方案涉及内容则基本处于锁定状态，想要修改难度较大，其增发确定性也比较强。
与上述情况相比，还有一种情况——上市公司定增顺利实施之后，股价却陷入了破发状态，昔日力挺上市公司的各路资金，因此陷入了被套的尴尬处境。这种情况近期也受到了业内越来越多的关注。国金证券最新披露的研报指出，一个重要选股思路是选择跌破大股东增发成本价的品种：大股东对公司具有相对较高的控股权，其参与定增一般体现了对上市公司目前经营的认可。同时，由于认购存在锁定期，换一个角度而言，大股东参与定增后，会进一步为上市公司提升经营及投资收益作出贡献，以谋求公司长足的发展。因此，大股东参与定增从一定程度上来说，对公司长期发展及股价都起到了支撑作用。
财富证券也指出，投资者可关注大股东用现金参与认购，定增募集资金占标的股票市值较大，跌破发行价幅度较大的个股。（每日经济新闻）
上市公司定增定价“随行就市” 大股东打响保卫战
上月中旬以来，A股持续深幅调整，个股也是泥沙俱下，从前期高点调整以来跌幅在50%以上的个股比比皆是，这样的市场环境也成了定向增发股的寒冬，一大波今年以来实施定向增发计划的公司遭遇破发。即便近两个交易日，A股已经连续上涨，两市仍旧有45只定向增发股收盘价低于增发价格。其中，安洁科技的股价已不及增发价的一半，折价率高达50.7%。
对于已经实施定增方案的上市公司来说，木已成舟，无法改变。而对于还没有实施的公司来说，又该如何面对这烫手山芋呢？有的上市公司选择大股东增持，打响“保卫战”，还有上市公司选择了更加主动的应对方法，定增定价“随行就市”。
45家上市公司定增破发
同花顺数据显示，截至昨日，今年以来两市共有337家上市公司实施了定向增发方案，除2014年外，高于史上历年增发额。
定向增发向来是A股的香饽饽，有不少投资者在选股时青睐定向增发股，因为多数上市公司定增项目是用来扩产或增加新的利润增长点。不过，在A股断崖式下行时，一大波上市公司的定增价被无情地击穿，定增股堪称苦不堪言。
根据同花顺数据，即便近日A股在暴跌后出现间歇性报复性反弹，今年以来已经实施定增的337家上市公司中，仍旧有45只定向增发股收盘价低于增发价格。其中，安洁科技的股价已不及增发价的一半，其定增价格为29.88元/股，昨天的收盘价则为14.73元/股，折价率已高达50.7%。
45只破发股中，包含创业板7只，中小板21只，沪市主板多达17只。
值得一提的是，平安银行和南京银行2只银行股今年实施增发，目前也都已经跌破增发价。其中，平安银行的定增价格为16.70元/股，收盘价为13.82元/股，折价率为18.56%；南京银行的定增价格为20.15元/股，收盘价为18.36元/股，折价率为11.27%。此外，同为金融板块的国金证券同样遭遇了定增破发，其定增价格为24元/股，昨天报收于19元/股，折价率也高达27%。
而在破发的45家上市公司中，多家公司的大股东参与了增发。以界龙实业为例，其增发价28.78元，昨日收盘24.19元，跌破增发价23.5%。大股东上海界龙集团有限公司获配486.45万股，占增发量的27%，耗资1.4亿元。界龙集团认购的股份自上市之日起36个月内不得转让，其他投资者认购股份12个月内不得转让。
航天晨光大股东参与定增且破发幅度同样超过40%。根据公告披露，刚刚完成增发的航天晨光发行价30元，历经9个交易日的单边下挫，股价腰斩，较增发价跌幅30.37%。大股东中国航天科工集团公司认购增发量的40%，耗资3.84亿元。
上市公司打响破发“保卫战”
对于已经实施定增方案的上市公司来说，木已成舟，无法改变。而对于还没有实施的公司来说，又该如何应对呢？
通过大股东增持增强市场信心无疑成为最简单直接的方法之一了。
7月14日，嘉凯城将定增项目投资总额新做调整，虽然此修订案中并不涉及发行价的调整，方案中的发行底价早已被击穿，但上市公司大股东浙商集团选择通过二级市场增持等办法来打响股价保卫战。
早在7月8日，嘉凯城就已经公布了增持计划：大股东浙商集团认为公司股价近期大幅波动，基于对公司未来发展的信心，浙商集团及其关联人计划在未来六个月内，通过深圳证券交易所交易系统以集合竞价交易方式或定向资产管理计划等方式增持公司股份，计划增持资金不少于3500万元，累计增持比例不超过公司总股本的2%。
相比增持股份的“被动”，还有上市公司选择了更加主动的应对方法，定增定价“随行就市”，将“定价基准日”选为“发行期首日”，依据走完全部流程后的发行期股价水平来确定定增发行价，以避免破发，这一现象在此前市场大涨时并不多见。
本周，创业板两家公司公布再融资预案：赢时胜计划非公开发行不超过4500万股，募资30亿元布局互联网金融；云意电气拟非公开发行不超过3300万股，募资5.5亿元提升主业。
细看两份定增预案，其特别之处是“定价方式”。如赢时胜披露：若发行价不低于发行期首日前一个交易日均价，则定增股份可立即流通；若发行价低于上述价格，但同时不低于发行期首日前一个交易日、前二十交易日均价90%的，定增股锁定期为一年。云意电气的定价方式也与之相同，两公司此次定增的定价基准日均为“发行期首日”。
事实上，7月份以来，在发布定增再融资计划的案例中，创业板公司已均采取该模式，将定增“定价基准日”锁定“发行期首日”，类似的还有华平股份，扬杰科技等。
“在上升市况下，上市公司因筹划定增停牌，会有补涨预期，选择预案公告日则锁定了一个比较低的价位，有利于吸引认购者，使定增顺利实施。因此为多数上市公司青睐。但如果是在市况不好的情况下，以预案公告日为基准确立定增价格，则发行价格肯定偏高，破发为大概率事件。”中投证券分析师韩哲晟坦言，从董事会决议到证监会审批再到实施，有些定增流程可能要经历半年甚至一年，在目前市场尚处于信心恢复期的情况下，公司未来股价还存不确定性，通过“发行期首日”定价是顺应市况，也更符合定增对象的“胃口”，将有助于未来定增的顺利实施。
事实上，此前证监会就曾表示，遵循“随行就市”原则，将再融资定价与二级市场价格挂钩，体现了市场化改革的方向。若从本轮下跌后创业板公司再融资定价方式的灵活调整来看，允许以“发行期首日”定价的规则变化其实颇具前瞻性。
此外，也有少数上市公司选择在定增破发的情况下，终止定增。7月11日，新界泵业就公告称，截至7月7日公司股票收盘价为11.61元每股，大幅跌破定增定价17.49元，该情形已造成参与定增的股东等对定增方案发生较大分歧，在此背景下，公司决定终止定增。
定增破发股值得“抄底”？
对于上市公司来说，定增破发无疑苦不堪言，但不少投资者却也认为，一旦大盘止跌企稳，跌破增发价、特别是大股东参与增发的股票或许能够成为安全标的，值得被“抄底”。
不过，业内人士认为，这种说法并不准确，还是要根据上市公司定向增发项目的情况来定。
“从目前的情况来看，上市公司的定增项目破发是正常现象，毕竟A股经历了一段长达近一个月的深幅调整，股指也是经历了超过1000点的回调，个股相对高位腰斩也属于遍地皆是的现象，如果只是单纯以定增破发和大股东参与增发作为"抄底"依据，未免太过简单。对于投资者来说，在选择定增破发股时，一定要擦亮双眼，还需要多研究增发公司的定增项目，如果该项目是公司主业的延伸，并且市盈率并不高的话，则可以投资，如果属于炒概念，并且定增价格高得离谱的，建议投资者还是走为上策。”韩哲晟表示，上市公司定增情况五花八门，投资者切忌蒙头“抄底”。
此外，韩哲晟也坦言，目前大盘还处于宽幅震荡状态，短期内难言企稳，从并不明朗的大背景考虑，目前谈“抄底”或许还为时尚早，风险较大，宜谨慎为上。（浙商网）
“飞单”“返价”屡现 上市公司保定增谋自救
6月至7月初，市场调整超出市场预期，下跌更是打乱了上市公司定增的节奏。屡屡出现的“破定”使得参与定增的机构开始反悔，“飞单”、“返价”现象不断出现。
不过，对于不少上市公司而言，定增项目是公司转型战略核心，上市公司与参与机构正通过提升公司业绩、推进新并购等多种手段，以尽快提振股价。
定增机构后悔
“运气太背，当初怎么能报那么高的价？”提及今年参与的一次定增，李敏（化名）颇为懊恼。与7月9日最低点相比，李敏参与定增公司的股价虽然已上涨60%，但是仍低于其当初参与的定增价30%。
“前几天专门和几个一同报价的机构人士去了趟上市公司，公司几位高管也很无奈，他们表示会尽快推动公司业绩增长以及其他并购事项，争取把股价搞上去。”李敏透露，虽然之前参与定增时，上市公司有业绩等方面的一系列承诺，但是如果市场不好，这些承诺即使兑现，股价也不一定能涨到定增价以上。
由于这段时间的痛苦经历，目前李敏所在机构参与定增的热情大幅下降。公司对于一些定增项目，尤其是新三板公司的定增项目，更是慎之又慎。Wind数据显示，2015年以来实施或拟实施定向增发的上市公司中，有近40家跌破定增价。若以市场最低点的7月9日计算，“破定”上市公司超过百家。
值得注意的是，部分跌破定增价的上市公司同样频频反悔。李敏透露，“比如华北一家上市公司几个月前发布了一份上市公司大股东与数家机构拟定的定增方案，发行价要比当时股价低30%多。但是到了7月初，股价已经跌破定增价，参与的数家机构集体反悔，要求重新核定发行价，最终没能谈拢，只能终止定增。”
事实上，最近一个月，因跌破定增价而流产的定增项目并不少见，例如鹏博士。3月19日，该公司披露，拟以19.95元/股非公开发行不超过2.5亿股，募集资金总额不超过49.875亿元，拟全部用于“家庭智能无线感知网”项目。根据方案，参与此次定增计划的包括实际控制人、公司部分董事、监事、高级管理人员及核心员工。
7月20日，公司宣布终止方案。再如新界泵业，6月29日发布定增方案，定增价为17.49元/股。但是7月初，股价最低跌至不足12元，公司已于7月10日终止定增方案。
竭力提振股价
“现在我们只能一方面督促上市公司把运营做好，另一方面联合其他几家参与定增的机构，发动各自资源，一起为上市公司寻找新的优质并购标的，做强做实上市公司，这样股价才有可能继续往上走。”李敏说。
值得注意的是，一些上市公司正在采取多种策略积极自救。“公司层面原来隐藏了一部分业绩，现在为了提振股价，就提前在半年报释放出来。”华南一位上市公司高管表示，公司不仅加快推进一些并购项目，而且会通过压缩公司成本，做靓财务报表。
不过，对于不少上市公司而言，定增项目是公司转型战略核心，通过资本市场输血更是重中之重。“像我们近期谈的一个项目，上市公司就做了较大让步，一方面是折扣率增加，另一方面公司大股东还垫资承诺保本。”李敏说。
在定增价上，仍有诸多回旋余地。定增价一般以预案公告日为定价基准日，部分公司采用“发行期首日”的定价模式。“预案公告日定价是比较流行的做法，尤其是在牛市。近期市场不稳，一些机构就要求上市公司按照‘发行期首日’的定价方法，也就是以走完全部流程后的发行期股价水平来确定发行价，这样可以较大限度保证参与机构‘安全’。”深圳某PE机构人士黄先生表示。近期已有赢时胜、扬杰科技、鱼跃医疗等定增预案采取发行期首日的定价方法。”
调整定增策略
“参与定增，在过去两三年几乎是稳赚不赔的生意，所以各大机构参与热情高涨，一些机构上半年为抢到定增项目，报价会高得离谱，比如我们5月参与的一次定增，有一家公募基金报价竟然比我们高出30%。”黄先生透露。
以李敏所在公司为例，此前参与定增更像是盲狙，“只要能拿到项目，价钱高点并不怕，我们可以通过二级市场补回来，毕竟之前的定增太抢手。”李敏坦言。
好买数据显示，2009年至2013年的定增平均退出收益率分别为78.9%、45.67%、4.98%、29.48%和39.13%。从历年定增平均折价率水平来看，大部分年份平均折价率在16%以上，其中2009年、2010年和2014年以来的平均折价率超过20%，这意味着只要股价稳定在定增价附近，参与机构即有钱可赚；更不用说当股价高于定增价时，可以获得诱人回报了。
“现在市场发生了变化，尤其是今年上半年参与的机构可能前景不妙，起码不再稳赚不赔。”黄先生坦言。若参与定增，所获股票往往需要锁定1年，这使得参与时的大盘点位至关重要，定增项目实现正收益的比例以及平均收益率随大盘点位上升而下降。比如2012年，市场定增策略产品出现集体溃败，部分产品跌幅超过30%。
李敏表示，“公司从5月开始调整参与定增项目的策略。打个比方，去年是有多少要多少，5月可能是10个里面只考虑6个，今后可能是10个里面只考虑两三个。精挑细选，项目得有前景，公司市值要有足够厚实的安全垫。”（中国证券报）
