A股定增产品“杠杆劫” 三维度掘金定增破发公司
【编者按】A股市场的去杠杆过程蔓延到此前被普遍认为相当安全的定增产品中。上证报采访了解到，部分此前为定增产品提供融资服务的银行和信托机构，正要求产品的发行人进行补仓或提供更多的担保品。市场统计数据显示，自6月份的股市大调整以来，两市已经有超过100家公司的股价跌破其当初的定增发行价格，其中30余家公司的现价较其定增价下跌了30%以上，部分内部嵌有杠杆的定增产品亟须内部再平衡。
【定增未发先破】
已有超过100家公司的股价跌破定增价，其中30余家较定增价下跌逾30%；定增产品嵌入杠杆较普遍，比例一般在1:2，少数产品可能更高；少数参与定增的资金确实损失惨重，但对上市公司没啥影响；由于限售期的存在，这些被套的定增产品暂时也不会影响到二级市场，需要做的只是对产品内部的利益再平衡。
据同花顺IFinD显示，从6月15日至9月1日，A股共有793起非公开发行，由于市场出现了短期内跌速过快、跌幅太大的非常态调整，致使152起涉及定增事项的上市公司定增价格低于收盘价，“未发先破”，有32家公司停止了原有增发方案。
2015年8月，A股定向增发市场萎缩。根据投中研究院统计数据显示，本月共有53家A股上市公司实施了定向增发方案，数量与上月52家相比虽上升了1.92%;但再融资金额仅为663.56亿元，环比下降了56.61%。与此同时，本月有81家A股上市公司宣布了定向增发预案，环比上升1.25%;预计融资金额总计2430.62亿元，环比上升13.47%。
“鉴于目前资本市场现状同时结合公司自身状况，从保护中小投资者利益出发，上市公司拟对本次非公开发行事项进行调整，决定取消收购拉萨群像100%股权，并对方案中募集资金总额、非公开发行股票数量及认购对象进行调整。”9月1日，北京文化（000802.SZ）在最新发布的关于公司定增调整方案中，将定增拟募资额不超过33.14调整为28.94亿元。
今年以来已成功实施定增419项，合计融资6787.12亿元，目前尚有241项定增审核通过但未实施。
股指数次巨震，不少今年以来发布定增预案的上市公司纷纷跌破发行价，而以定增为主题的基金也受伤惨重。
【公司最新动态】
前海人寿再次彰显其资本实力，借势中炬高新的45亿元定增，以合计34.02%的持股比例入主又一家上市公司，宝能系“掌门人”姚振华亦上位公司新的实际控制人。
中国证监会周日公告称，在6日举行的证监会并购重组委今年第72次工作会议上，深圳达实智能股份有限公司发行股份购买资产事项获有条件通过，北京旋极信息技术股份有限公司、江苏华宏科技股份有限公司及浙江万盛股份有限公司发行股份购买资产事项，均获无条件通过。
首钢股份今日发布非公开发行股票预案，公司拟发行股票不超过22.4亿股，发行价格为4.91元/股，拟募集资金总额不超过110亿元，主要用于首钢京唐二期工程项目、京冀曹妃甸协同发展示范区建设投资有限公司（简称“曹建投”）股权收购及后续PPP项目，以及偿还银行贷款。
中国证券网讯（记者 王屹） 8月31日停牌的再升科技9月7日晚间推出定增预案，拟以不低于25.65 元/股的价格非公开发行不超过 3243 万股股票，募集资金不超过8.32亿元，投向高性能玻璃微纤维建设项目、高比表面积电池隔膜建设项目、高效无机真空绝热板衍生品建设项目和补充流动资金。公司股票将于8日起复牌。
【掘金定增破发公司】
截至7月20日，今年以来已经实施完成定向增发的上市公司有262家，较去年同期增长65.8%。规模上看，定向增发股份合计890.99亿股，实际募集总额5544.19亿元，较去年同期分别增长56.80%、91.94%，增幅都在五成以上。上市公司通过定向增发进行股权融资的热情高涨。
大盘于探底成功后展开反弹，不过整体仍处于震荡整理阶段，跌破定增发行价的上市公司家数仍有不少。定向增发股破发是否隐含投资机会？中国上市公司研究院的一份报告给出了肯定的答案。
A股定增产品“杠杆劫”
■已有超过100家公司的股价跌破定增价，其中30余家较定增价下跌逾30%
■定增产品嵌入杠杆较普遍，比例一般在1:2，少数产品可能更高
■少数参与定增的资金确实损失惨重，但对上市公司没啥影响
■由于限售期的存在，这些被套的定增产品暂时也不会影响到二级市场，需要做的只是对产品内部的利益再平衡
A股市场的去杠杆过程蔓延到此前被普遍认为相当安全的定增产品中。上证报采访了解到，部分此前为定增产品提供融资服务的银行和信托机构，正要求产品的发行人进行补仓或提供更多的担保品。市场统计数据显示，自6月份的股市大调整以来，两市已经有超过100家公司的股价跌破其当初的定增发行价格，其中30余家公司的现价较其定增价下跌了30%以上，部分内部嵌有杠杆的定增产品亟须内部再平衡。
日前，记者从某信托公司处了解到，该公司正催促其某款资产管理计划产品的发行人补仓，该产品于去年年底参与了某上市公司的定增，目前公司股价已跌到定增价附近，根据此前的约定，劣后级资金方需提供更多的担保品，以充分保障优先级资金的利益。记者查询发现，该产品借道某基金公司的通道参与上市公司的定增，单从公开信息并不能知悉其内部的杠杆结构，但据信托公司方面介绍，产品确有1:2的杠杆，优先级资金由信托公司对外非公开募集。
“定增产品由于安全性相对较高，嵌入杠杆还是比较普遍的，杠杆的比例普遍在1:2，少数产品可能更高。”深圳一家银行的相关负责人告诉上证报记者，由于监管部门并不反对非关联方的杠杆式参与，部分逐利的资金为了提高资金效率，确实会借助信托或者银行的渠道发行产品，再通过基金公司的通道来参与上市公司的定增，优先级资金主要来源于银行理财产品或者信托的非公开募集，这个渠道的链条已经相当成熟。
这些杠杆式定增产品也能从上市公司公告中发现一些蛛丝马迹，其显著特征即是在上市公司定增完成后报告书中出现的众多“定增*号资产管理计划”。以平安银行为例，其定增的发行对象为包括大股东中国平安保险集团在内的七家机构，但进一步披露的认购方显示，有合计39个资产管理计划通过财通基金的通道参与了此次定增，实际出资人的名称普遍是“财通基金-**银行（信托）——**号资产管理计划”，“部分产品的内部确实是设计有杠杆的，不过按照现在的规定，并不需要对外界披露，只需要确保其与上市公司没有关联关系就行。”前述银行人士介绍。
“由于引入了竞价机制，非公开增发应该说还是比较市场化的，有的人愿意放大杠杆参与，这是他自己的决策，只要不涉及内幕交易等违规行为，我觉得没啥好评价的。”某券商的一位投行人士在接受本报记者采访时表示，对有募资需求的上市公司来说，定增参与主体的多元化其实是好事，即使参与定增后被套牢，对上市公司来说其实也没啥影响。当然，少数资金通过其他方式来寻求解套，则又是另外一个故事。
少数参与定增的资金确实损失惨重。以芭田股份为例，公司7月份完成定增收购资产及配套再融资，其中募集配套资金的股份发行价格为28.73元每股，由华安基金和东海基金分别出资4500万元和253万元，认购156.6万股及8.82万股。回查芭田股份的股价可知，28.73元每股的价格甚至高过了公司历史最高股价，以公司9月7日最新收盘价8.70元每股计算，两认购对象目前的浮亏比例近70%，这也是目前浮亏最严重的定增案例。另据上证资讯统计，国金证券、新宙邦、富瑞特装、三爱富、石化机械、汉钟精机、万顺股份等超过30家公司的股价较其前次定增发行价格低了30%以上，这些公司的定增对象中，不乏由银行和信托资金参与的资产管理计划，以及一些投资公司发起的资管计划。
“由于限售期的存在，这些被套的定增产品暂时不会影响到二级市场，需要做的只是对产品内部的利益再平衡，譬如劣后级资金的持有人需要提供资金或者其他担保品进行补仓，为优先级资金提供保障，从本质上来说也是一个降低杠杆的过程。”一位在上海某银行从事风控的人士向本报记者介绍，考虑到杠杆比例并不大，以及定增股份未来的获利潜力，这个去杠杆的过程不会太痛苦，参与的银行理财资金或者信托资金本身风险也尚在可控范围内。（上海证券报）
152起定增“未发先破”之后……
据同花顺IFinD显示，从6月15日至9月1日，A股共有793起非公开发行，由于市场出现了短期内跌速过快、跌幅太大的非常态调整，致使152起涉及定增事项的上市公司定增价格低于收盘价，“未发先破”，有32家公司停止了原有增发方案。
虽说“未发先破”不代表增发不成，随着股市逐步趋于稳定，很多公司仍有可能增发成功。但增发效果如何却已成疑问，至少增发后公司股价要像6月15日之前那样一路暴涨已绝无可能了。因为，在那段时间里，股价上涨脱离了公司的基本面，别说增发成功，就是增发失败、重组失败的公司，股价也会上涨。南纺股份就在重组失败后拉出了多个涨停板。
那么，152起定增“未发先破”，将给市场带来怎样的影响呢？“未发先破”是否意味着定增将陷入困局呢？下一步企业将如何策划定增工作呢？这倒要仔细研究、分析一番。先得认清，定增“未发先破”并不奇怪，这也是价值回归的一种表现。要知道，市场过于低迷，股价失去应有的价值，是会影响定增对公司发展的积极影响的。正如市场过于火爆时，股价失去理性上涨，也会对定增带来消极影响，使定增的价值失真一样。
选择回过头来看6月15日之前的火爆行情，那时上市公司只要定增成功，多半都会形成比较严重的价格泡沫，公司股价不能真实地反映公司的运行状况和市场前景，不能让投资者做出有效的价值判断，也无法使市场步入健康的运行状态。毕竟，无论对市场还是投资者来说，价值都是最主要的考量因素，是投资和运行的基础。价值失真了，投资判断也就会失效，市场也就失去了稳定的基础。
沪深股市这些年来始终难以步入健康有序的发展轨道，最根本的原因就是价值失真，多数公司不能诚实地向市场和投资者披露真实情况。反过来，市场和投资者也在不断给企业传递错误信号，使公司错把信息失真当做企业表现好的标准，进而更肆无忌惮地造假，提供虚假信息。而此次股市大震荡，说到底，也是上市公司价值失真、泡沫泛滥的结果。譬如暴风科技，若按其真实价值，怎么可能会被炒到如此离谱的价格？怎么可能出现几十个涨停？试想，如果那时暴风科技实施定增，其股价又将与价值会有多大的背离？因此可见，当股市出现大震荡后，按股价暴涨时确定的定增方案，势必不可能再实施，152起定增“未发先破”，也恰是定增价格失真、公司股价存在严重泡沫的结果，理当回归理性、回归价值。
从眼前来看，定增“未发先破”，可能会让一些公司的定增陷入困境，很多公司可能会因此难以实施定增方案。特别是购买资产、股权等定增计划，会暂时搁置下来。不过，退一步想，这总比泡沫式定增成功要好。一方面，在泡沫泛滥的情况下完成定增，会给市场和投资者带来严重伤害，特别是普通投资者，很有可能成为这种定增的牺牲品和买单者；另一方面，在泡沫泛滥的情况下完成定增，对公司下一步的市值维护也相当不利。毕竟，用泡沫堆积起来的市值，经不起任何风浪，注定会随时破灭。与其这样，不如在定增时就将泡沫挑破，使定增价格与公司的价值不至于严重背离。
据悉，面对突变的市场，为避免“出师未捷身先死”，避免给公司的形象造成不必要的伤害，已有相当一部分公司调整了定增价格。这种态度是很务实的。要知道，公司推出的定增方案，如果因为公司方面的原因难以实现，对公司的影响是比较大的，对公司股价的维持也很不利。因此，无论是股市仍处于震荡阶段还是相对稳定阶段，对上市公司来说，定增价格一定要实事求是，非得基本反映出企业实际价值不可，而万不能虚高或虚低。否则，都会对自身和投资者带来不利影响。
此次股市震荡以及152起定增“未发先破”，也再次告诫市场各方，股市的发展必须遵循客观规律，必须满足市场需求，而盲目地人为推高价格，脱离现实，必定遭到客观规律的惩罚。对上市公司而言，在任何时间、任何情形下，提升核心竞争力和市场竞争力，提高公司的投入产出效益，增强公司的可持续发展能力，始终是第一位的。对投资者而言，确立价值投资理念，才是最明智的选择，才有可能在变幻莫测的市场上笑到最后。（上海证券报）
中炬高新定增45亿“混改” 宝能系姚振华入主
前海人寿再次彰显其资本实力，借势中炬高新的45亿元定增，以合计34.02%的持股比例入主又一家上市公司，宝能系“掌门人”姚振华亦上位公司新的实际控制人。
中炬高新今日发布定增预案，公司拟以14.96元/股的发行价格，向富骏投资、崇光投资、润田投资、远津投资4名特定对象，非公开发行不超过3.01亿股，募集资金金额不超过45亿元。
本次募集资金拟投资于公司调味品、食用油扩产、信息化升级及科技产业孵化园建设等项目。其中，调味品业务扩展升级包括5个下属项目，拟合计使用募资31.74亿元；食用油扩建项目拟使用募资3.59亿元；信息化系统升级项目拟使用募资8733.64万元；科技产业孵化园建设项目拟使用募资8.8亿元。上述项目的实施将进一步扩大公司优势业务的产能、开拓新的销售方式和渠道，对公司主营业务收入和盈利能力起到有力的促进作用。
值得一提的是，本次参与定增的四名认购对象均为公司现任第二大股东前海人寿的一致行动人。公告显示，这4家公司均成立于今年6月底，主营业务均为投资兴办实业等，法人代表均为邓祖明，均为华利通全资控股，实际控制人均为宝能系“掌门人”姚振华。
本次发行完成前，中炬高新的控股股东为火炬集团，实际控制人为火炬高新开发区管委会；本次发行完成后，姚振华控制的上述认购人合计持有公司的股份比例为27.41%，其一致行动人前海人寿将持有公司6.61%股份，前述对象共计持有公司股份比例为34.02%，公司控制权发生变更，公司实际控制人变更为姚振华。
事实上，市场对于前海人寿的入主早有预期。早在今年4月间，前海人寿曾举牌并增持中炬高新，持股比例达到9.11%，成为公司第二大股东，与公司第一大股东中山火炬集团仅一步之遥。随着上市公司停牌筹划非公开发行事项，市场预期，在国企改革的大背景下，前海人寿有望通过该次非公开发行成为公司第一大股东，从而进一步推动公司开启改革之路，完善治理结构和激励机制，进一步激发企业活力，促进未来收入、利润的快速增长。
公司表示，本次发行完成后，公司的主营业务仍然以调味品、汽车配件、房地产及园区服务为主导，公司业务及资产规模将大幅增加，公司的资产总额与净资产总额将同时增加，有利于进一步降低公司的财务风险，有利于带来新的利润增长点，提升公司整体竞争实力。（上海证券报）
8月定增市场萎缩 53家上市公司完成663.56亿元
2015年8月，A股定向增发市场萎缩。根据投中研究院统计数据显示，本月共有53家A股上市公司实施了定向增发方案，数量与上月52家相比虽上升了1.92%;但再融资金额仅为663.56亿元，环比下降了56.61%。与此同时，本月有81家A股上市公司宣布了定向增发预案，环比上升1.25%;预计融资金额总计2430.62亿元，环比上升13.47%。
根据投中研究院统计数据显示，本月共有53家A股上市公司实施了定向增发方案，数量与上月52家相比虽上升1.92%;但再融资金额仅为663.56亿元，环比下降了56.61%。与此同时，本月有81家A股上市公司宣布了定向增发预案，环比上升1.25%;预计融资金额总计2430.62亿元，环比上升13.47%。从单笔融资金额来看，本月实施定增的53家企业平均单笔融资金额为12.52亿元。
2015年8月，在发布定增预案的企业中，苏宁云商(002024.SZ)拟向淘宝(中国)软件和安信-苏宁2号非公开发行的股票数量不超过1,926,671,924股，发行股票价格为15.23元/股，募集资金总额不超过293.43亿元，为本月宣布定增规模最大案例。
苏宁云商本次非公开发行 A 股募集资金总额不超过293.43亿元，拟投资于以下项目：(1)物流平台建设项目(包括自动化拣选中心建设项目，区域配送中心建设项目物流运营业务发展项目);(2)苏宁易购云店发展项目;(3)互联网金融项目;(4)IT项目(包括云计算项目，大数据项目，智能家居项目);(5)偿还银行贷款;(6)补充流动资金。。
2015年8月，在已经实施定向增发的上市公司中，碧水源(300070.SZ)发行股份147,800,595股，发行价格42.16元/股，募集资金净额为61.87亿元，在本月已经实施定增的上市公司中融资规模居首位。
8月份定增上市首日平均收益率111%
定向增发收益方面，根据投中研究院统计，2015年8月完成定增的53家上市公司定增上市首日平均收益率*为111%(见图2)。其中，丹甫股份(002366.SZ)、南京新百(600682.SH)、江苏三友(002044.SZ)上市首日收益率分别达到了574%、558%和459%，占据了本月定增上市首日收益率的前三甲。
*定增上市首日收益率=[(完成定增公司之增发股票上市日收盘价/定增发行价)-1]*100
实施定增企业数量增加制造业较活跃
从实施定向增发的上市公司所属行业上来看，本月53家实施定增的上市公司共涉及15个行业，行业分布广泛，其中比较集中的热门行业为制造业和能源及矿业。
从宣布定向增发预案的上市公司所属行业上来看，本月81家宣布定增预案的上市公司主要集中在制造业、IT等行业。根据投中研究院统计显示，2015年8月，共有18家制造业上市公司宣布定增预案，占本月宣布定增上市公司数量的22.2%，预计募集资金394.83亿元。
玩不起的定增：多达37家上市公司无奈终止定增项目
今年以来已成功实施定增419项，合计融资6787.12亿元，目前尚有241项定增审核通过但未实施。
市场剧烈变化，年内发布的定增预案中，有37项已经宣布停止实施，其中有21项出现价格倒挂，即二级市场股价低于定增价。
已实施定增的项目中有109个项目已跌破了定增价格，涵盖上市公司102家，涉及股票101.48亿股，影响定增资金1554.78亿元。
芭田股份的一次定增跌幅最大，相较定增价目前已跌去69.72%；此外，万顺股份和富瑞特装也跌幅居前，相较定增价已跌去60.11%和60.19%。
牛市中的热门题材，熊市中则变成烫手山芋，这一特征同样适用于此前热炒的定向增发。
据券商中国记者统计，在上半年牛市的助推下，今年以来一共有419项定增成功实施，合计融资6787.12亿元，同时市场上还有241项定增审核通过但仍未实施，正在排队等待融钱。
市场环境风云突变，让多家公司的定增项目处尴尬境地，他们中不少面临着要么修改方案、要么停止定增的选择，其中，年内发布的定增预案中已经有37个宣布停止实施。
其中，大部分公司均表示是因为资本市场不确定因素而终止增发，也有公司表示是因监管政策和公司自身增发存在问题，当然价格倒挂也是一个重要因素。
六成停止项目出现价格倒挂
尽管上市公司停止定增实施各有各的缘由，但股价变化却是他们必须共同考量的重要因素之一，毕竟，牛市时一股难求的价钱，在熊市时未必就能够全部出手。
一般而言，由于定增资金存在较长时间的锁定期、且参与资金规模较大，投资者会要求相对市价的折扣价格，以满足相应的风险报酬比，但股价的连续下跌已经让许多尚未发行的定增项目出现价格倒挂，即二级市场股价已低于当初的定增价格。
据券商中国记者统计，在今年发布的定增预案中已经有37项宣布停止实施，其中有21个项预案出现了价格倒挂，其中好想你的价格倒挂情况最为明显。
在今年6月24日，好想你发布了8.67亿元的定增预案，计划以不低于29.8元价格定向增发2909.73万股，如果以好想你今日收盘价15.43元估算，意味着投资者完全能够以低于定增价格48.22%的价格在二级市场买入，并且没有锁定期限制和资金规模要求。
在股价明显“未发先破”后，好想你在8月29日发布公告宣布停止定增预案，表示其主要原因是 “鉴于市场环境发生较大变化，综合考虑目前的融资环境和融资时机”，并且“将在重新确定募集资金总额、认购方式及发行对象等具体事项后，择机拟定新的非公开发行股票方案并提交董事会审议。”
此外，杭电股份和新界泵业两家在6月下旬都发布定增预案，但还没来得及抓住牛市的尾巴就遭遇了股价连续下挫，导致出现了明显的价格倒挂。按照预案，两家公司分别以35.9元每股和17.49元每股的价格进行定增，但当前最新股价仅为18.73元和10.13元。
有业内人士表示，很多公司只是发布了定增的初步议向，行情不好，买卖双方价格难谈拢，导致上市公司定增“流产”。
此外，很多上市公司也出于市值管理需要进行定增，行情不配合的情况下，停掉也是无奈之举。
102只个股跌破增发价
在上半年的牛市助推下，今年的定增项目交易活络，年内一共有419个定增项目成功实施，合计增发股票1034.29亿股，合计从市场融得资金6787.12亿元。此外，在提出停止项目后，仍有241项定增审核通过但仍未实施，正在排队等待拿钱。
不过，伴随市场环境的剧烈变动，上述定增项目中已经有109个项目已跌破了定增价格，涵盖上市公司102家，涉及股票101.48亿股，影响定增资金1554.78亿元。
从跌幅比例来看，已经有58只个股跌破定增价的20%，39只个股跌破定增价格的30%，其中有20只个股更是跌破40%，新宙邦、石化机械和三爱富3只个股跌破定增价格的50%，芭田股份、富瑞特装和万顺股份等3只个股均跌破定增价格的60%。
作为项目的配套融资，芭田股份的一次定向增发已经跌破定增价格的的69.72%。
芭田股份在7月21日发布增发公告称，以28.73元价格定向增发165.45万股，募集资金4753万元，发行对象一共49个，包括恒盛定向增发投资信托、华安定增量化1号资产管理计划和银领资产5号资产管理计划等多个产品账户。芭田股份在7月28日开始复牌，但复牌后遭遇连续跌停，截至今日收盘股价为8.7元。
万顺股份和富瑞特装涉及的定增资金规模更大。在今年7月份，万顺股份和富瑞特装公告称完成定向增发，分别募得资金4.69亿元和7.99亿元，定增资金用途均为项目融资，发行对象包括多家基金公司。在复牌后，万顺股份和富瑞特均遭遇大跌，目前分别跌破定增价的60.11%和60.19%。（券商中国）
达实智能等4公司定增申请过会
中国证监会周日公告称，在6日举行的证监会并购重组委今年第72次工作会议上，深圳达实智能股份有限公司发行股份购买资产事项获有条件通过，北京旋极信息技术股份有限公司、江苏华宏科技股份有限公司及浙江万盛股份有限公司发行股份购买资产事项，均获无条件通过。（全景网）
定增破发殃及池鱼 定增基金很受伤
股指数次巨震，不少今年以来发布定增预案的上市公司纷纷跌破发行价，而以定增为主题的基金也受伤惨重。
数据显示，截至9月1日，今年以来共有333家上市公司定增409次，8月份有68次。前7个月的定增项目有23.46%出现破发，8月份定增破发现象有所缓解，68次定增中有9次出现破发。
定增破发较为突出的是芭田股份[4.82% ](002170)，其9月1日的股价为9.11元，较28.73元的定增价格跌去68.29%，华安定增量化1号曾斥资1500万元参与该股增发，如今所剩不到500万元。
此外，万顺股份[7.73% ](300057)、富瑞特装[4.83% ](300228)、新宙邦[5.23% ](300037)、国金证券[0.00% ](600109)、石化机械(000852)、澳洋科技[6.63% ](002172)、三爱富[3.18% ](600636)、汉钟精机[2.14% ](002158)、道明光学[1.87% ](002632)、常铝股份[3.03% ](002160)等公司的最新价格也都较定增价跌去40%以上。
市场不稳，8月以来，基金公司参与定增的热情也明显减弱，当月共参与46次定增，低于前7个月68次的平均水平，共计投入资金82.26亿元。
财通基金依然是最大的参与者，共参与9次，动用资金35.65亿元。光大保德信、平安大华、天弘、博时均以3次的参与次数位居财通之后。今年前7个月参与定增次数超过10次的华安、东海、易方达、兴业全球(340006)等基金公司在8月份并没有参与定增。
上述沪上基金公司专户部人士分析，在今年年中时，A股指数[-2.54%]处于高点，定增项目对基金公司来说一票难求，而近期这样的现象已经消失。
定增破发的现象也影响到了基金的业绩。从8月1日~9月1日区间来看，除九泰锐智基金尚未建仓外，财通多策略、国投瑞利、国投瑞盈3只主打定增的基金均出现亏损，亏损程度分别为3.55%、5.92%和13.26%。
从单只产品来看，8月以来，财通多策略参与两次定增，合计动用资金1.73亿元。该基金8月18日和25日分别公告，参与了银江股份[9.97% ](300020)和西安民生[0.12% ](000564)的定增，分别投入1.5亿元和2256.6万元，前者浮亏5347.83万元，后者浮盈2080万元。
据记者了解，不少以定增为主的专户产品也出现不同程度亏损，多只产品跌破净值。据业内人士介绍，专户多通过结构化产品参与定增，运用一定的杠杆，目前劣后级承担了较大的亏损。
但上述基金公司专户部人士认为，目前仍是投资定增的好时机。“现在点位已经比较合理，估值已回归，只要项目基本面良好，我们仍然会考虑参与。”（中国经济网）
首钢股份百亿定增引进战投
首钢股份今日发布非公开发行股票预案，公司拟发行股票不超过22.4亿股，发行价格为4.91元/股，拟募集资金总额不超过110亿元，主要用于首钢京唐二期工程项目、京冀曹妃甸协同发展示范区建设投资有限公司（简称“曹建投”）股权收购及后续PPP项目，以及偿还银行贷款。
本次发行对象为首钢基金、钢钢网、林芝福彤（实际控制人为郑裕彤）、韬蕴投资、金鹰基金、泰达宏利基金、广西新容（实际控制人为郑裕彤家族控股有限公司）七名发行对象，认购股份锁定期36个月。
曹建投股权收购及后续PPP项目将使用募投资金67000万元，其中一部分用于收购首钢总公司持有的曹建投67.00%股权，一部分用于增资曹建投后续PPP项目建设。
公告显示，作为北京市和河北省指定的开发建设主体，曹建投未来一方面全力服务于北京非首都功能疏解，一方面将致力于打造宜居宜业现代化新城。未来，曹建投将利用其109平方公里土地的开发建设，整合北京和河北省产业资源，将曹妃甸打造成为资源能源循环、和谐绿色生态的示范区以及疏解北京市非核心功能的示范区。
另一个募投项目京唐钢铁二期工程拟投入募集资金88.99亿元，以替代进口和未来下游用钢产业对钢材产品的需求趋势为指导，开发具有一定独有性的、专用性的、高精尖的产品，重点发展满足海洋工程、军工、核电、油气、造船等行业需求的高端宽厚板及热轧冷轧等产品。（上海证券报）
再升科技拟定增募资8亿 加码节能环保主业
中国证券网讯（记者 王屹） 8月31日停牌的再升科技9月7日晚间推出定增预案，拟以不低于25.65 元/股的价格非公开发行不超过 3243 万股股票，募集资金不超过8.32亿元，投向高性能玻璃微纤维建设项目、高比表面积电池隔膜建设项目、高效无机真空绝热板衍生品建设项目和补充流动资金。公司股票将于8日起复牌。
据了解，再升科技一直坚持自主研发为主的技术创新道路，致力于节能保温材料和清洁材料的开发和研究。公司的主营业务为微纤维玻璃棉及其衍生品，目前主要产品包括高效无机真空绝热板芯材、玻璃纤维滤纸、微纤维玻璃棉，主要应用于节能保温（目前主要为冰箱、冰柜行业）领域和洁净（目前主要为空气过滤）领域。在现有产品的基础上，公司利用自身多年研发玻璃微纤维及其衍生品的技术实力，开发出应用于汽车、新能源等领域铅酸蓄电池中的高比表面积电池隔膜以及应用于冰箱、冷链、建筑等行业绝热系统中的高效无机真空绝热板衍生品，技术水平和产品质量受到下游行业中国际知名企业的认可，拥有规模化生产的市场基础、技术基础、管理基础和政策保障。
据再升科技有关负责人介绍，高比表面积电池隔膜和高效无机真空绝热板衍生品均为微纤维玻璃棉的深加工产品，公司通过增加产品种类，覆盖更多市场领域，拓展市场空间，并利用自身技术优势，延伸产业链，掌控微纤维玻璃棉衍生产品的销售终端，提高产品毛利率水平，增加产品附加值。同时，微纤维玻璃棉作为公司主要原材料，为保障下游产品供应的及时性以及质量的可靠性，需要根据公司主营产品生产线的建设同步扩大产量，是公司做大做强主营业务的重要基础。
根据有关可行性分析报告，高性能玻璃微纤维建设项目以原厂房扩建和新厂房新建两种方式建设，投产并且产能充分释放后，扩建项目的税前内部收益率为 26.91%，项目投资回收期为5.3年；新建项目的税前内部收益率为21.34%，投资回收期为6.3年。高比表面积电池隔膜建设项目达产后，税前内部收益率为 26.80%，项目投资回收期为5.3年。高效无机真空绝热板衍生品建设项目达产后，税前内部收益率为47.37%，项目投资回收期为4.6年。
再升科技表示，在目前节能、减排的大背景下，上述项目的建设，有利于公司扩大经营规模，把握发展机遇，进一步行业地位；同时，也有利于公司产品类别进一步多元化，进入更多的市场领域，提升抗风险能力；此外，还有利于公司产业链向下游延伸，掌控微纤维玻璃棉衍生产品的销售终端，提高产品毛利率水平，增加产品附加值，增强公司长期盈利能力。募投项目完成后，公司主营业务收入及净利润将会有明显提升，实现业务规模的高速成长。
再升科技7日董事会还同时决定，与松下电器（中国）有限公司共同投资设立“松下真空节能新材料（重庆）有限公司”，以再升科技高性能玻璃纤维棉为原料，生产的冰箱用“真空绝热板”。根据协议，合资公司项目总投资约1.65亿元，松下占51%股权，再升科技占比49%。（上海证券报）
三维度找寻定增破发股“黄金时代”
7月9日以来，大盘于探底成功后展开反弹，不过整体仍处于震荡整理阶段，跌破定增发行价的上市公司家数仍有不少。定向增发股破发是否隐含投资机会？中国上市公司研究院的一份报告给出了肯定的答案。
7月9日以来，大盘于探底成功后展开反弹，不过整体仍处于震荡整理阶段，跌破定增发行价的上市公司家数仍有不少。定向增发股破发是否隐含投资机会？中国上市公司研究院的一份报告给出了肯定的答案。
截至7月20日，今年以来已实施完成定向增发的上市公司共262家，其中股价跌破定增发行价的有35家，占比约13.36%。股价跌破定增发行价不仅意味着中小投资者可以以低于大股东、机构投资者的价格买到更便宜的股票，而且不受定向增发锁定期限(多为12个月内，大股东认购部分为36个月)限制，同时，当定增股份解禁期临近时，大股东与机构投资者一般会尽力稳定股价，以保证一定的投资收益，对投资者而言无疑是一个不错的投资机会。其中，那些定增发行份额多(1亿股以上)、募集金额大(10亿元以上)、增发比例高(增发部分占比10%以上)的破发个股，尤其值得关注。
截至目前，35家股价跌破定增发行价的上市公司中，满足上述3个条件之一的有14家，其中南京银行、云铝股份、北部湾港同时满足以上3个条件。南京银行与云铝股份均有大股东参与认购，且云铝股份大股东认购比例高达49.13%。
从这14家上市公司近年的业绩表现来看，隆基股份、平安银行、南京银行、唐山港、国金证券的净利润同比增幅从2014年第一季度至2015年第一季度均表现为正，盈利状况较为理想，其中隆基股份净利润同比增长率均值最大，达到223.41%，而云铝股份、广汇汽车、北部湾港、三爱富、林州重机、奥瑞德、莱茵生物、汉钟精机、石化机械9家上市公司的净利润增长率从2014年第一季度至2015年第一季度有正有负，波动较大。
股价跌破定增发行价本身具备一定的安全边际与投资价值，如果有稳定的业绩作为支撑，个股的投资价值更加彰显，有望迎来“黄金时代”。在市场震荡的大环境下，投资者更应该理性投资，合理选择投资标的。（证券时报）
大股东机构都被套 定增破发股隐含投资机会
截至7月20日，今年以来已经实施完成定向增发的上市公司有262家，较去年同期增长65.8%。规模上看，定向增发股份合计890.99亿股，实际募集总额5544.19亿元，较去年同期分别增长56.80%、91.94%，增幅都在五成以上。上市公司通过定向增发进行股权融资的热情高涨。
伴随着股市的波动，跌破定增发行价的个股频现。以7月20日收盘价为准，262家上市公司中股价跌破定增发行价的上市公司有35家，占比约13.36%。股价跌破定增发行价意味着投资者有可能以低于大股东、机构投资者的价格买入股票。另外，定向增发的股份一般有一定的限售期，12个月内（大股东认购的为36个月）不得转让。当定增股份解禁期临近时，大股东与机构投资者一般会尽力维稳股价，保证一定的投资收益。对广大投资者来说，这无疑是一个好的投资机会。
基于35家股价跌破定增发行价的上市公司，本文从定增数量、增发比例、实际募集金额三个不同角度分析跌破定增发行价的个股，其中筛选条件为：增发数量1亿股（含）以上、实际募集金额10亿元（含）以上、增发股份占比10%（含）以上。其中定向增发数量、实际募集金额为衡量定增的绝对因素，增发股份占比为衡量定增的相对因素。最后结合个股近期的盈利表现进行分析，得出相关结果。
1.增发股份1亿股以上
今年已经实施完成定向增发的262家上市公司中，增发数量在1亿股以上的有105家，占比约40%。而股价跌破定增发行价的35家上市公司中，增发数量在1亿股以上的有8家，占比达22.86%。这8只破发个股（如表1）分别为平安银行、南京银行、云铝股份、广汇汽车、唐山港、国金证券、隆基股份、北部湾港。
其中大股东参与认购的有平安银行、南京银行、云铝股份、唐山港，且均以现金方式认购。云铝股份大股东认购比例高达49.13%，其募集资金主要用于收购浩鑫铝箔86.92%股权、源鑫炭素100%股权等，目前股价较定增发行价跌幅为4.96%。除云铝股份外，唐山港与北部湾港定向增发募集资金也用于融资收购其他资产。募集资金用于融资类的还有广汇汽车与隆基股份，其中广汇汽车用于配套融资，隆基股份用于项目融资。另外3家上市公司定增募集资金用于补充流动资产，分别为平安银行、南京银行、国金证券。从破发幅度来看，金融行业的3家上市公司的破发幅度高于其他5家上市公司。股价较定增发行价跌幅最大的公司为国金证券，达20.38%，平安银行跌幅15.86%,南京银行跌幅11.36%。按破发幅度大小排列，其他5只个股为广汇汽车、唐山港、隆基股份、北部湾港、云铝股份。
2.定增融资10亿以上
从定向增发实际募集总额来看，262家已经实施完成定向增发的上市公司中，定增募集总额在10亿元以上的上市公司有105家，与增发数量1亿股以上的上市公司数量相同，但股价跌破定增发行价的有12家。这12只破发个股（如表1）包括增发数量在1亿股以上的8只破发个股，除此之外，还有石化机械、三爱富、林州重机、奥瑞德4只个股。
三爱富与林州重机均有大股东以现金方式参与认购，大股东认购比例分别为32.02%、20%，股价较定增发行价跌幅分别为33.49%、26%，且两家上市公司定增募集金额都用于项目融资。石化机械与奥瑞德定增认购对象为机构投资者，两者募集资金的用途不同，石化机械定向增发募集资金用于集团的整体上市，奥瑞德募集资金用于配套融资。另外，从股价跌破定增发行价的幅度来看，石化机械较奥瑞德跌幅大。
3.增发股份占比超10%
35家股价跌破定增发行价的上市公司中，增发股份占比在10%以上的有8家上市公司，占比22.86%。这8只破发股（如表1）分别为云铝股份、三爱富、林州重机、石化机械、北部湾港、南京银行、莱茵生物、汉钟精机。（注：增发股份占比=增发股份数量/增发后总股本×100）。
其中南京银行、三爱富、林州重机、石化机械、云铝股份、北部湾港这6只个股定向增发募集金额在10亿元以上，且南京银行、云铝股份、北部湾港定增数量在1亿股以上，同时满足上述三个条件。莱茵生物、汉钟精机这两家上市公司定增募集总额分别为4.98亿元、8.50亿元，定增认购对象均为机构投资者，且募集金额都用于项目融资。从股价跌破定增发行价幅度来看，汉钟精机跌幅较莱茵生物大。
结合衡量定增的绝对因素和相对因素，根据破发个股满足的不同条件，有如下结果：
（1）定增数量1亿股以上、增发股份占比10%以上的个股：南京银行、云铝股份、北部湾港。按定增破发的幅度大小依次为：南京银行、北部湾港、云铝股份。
（2）定增融资10亿元以上，增发股份占比10%以上个股：南京银行、三爱富、林州重机、石化机械、云铝股份、北部湾港。按定增破发的幅度大小依次为三爱富、林州重机、石化机械、南京银行、北部湾港、云铝股份。
（3）南京银行、云铝股份、北部湾港这3只个股同时满足增发数量1亿股以上、实际募集总额10亿元以上、增发股份占比10%以上这三个条件。
4.破发个股业绩表现
以表1中满足条件的14只个股为研究对象，以单季度净利润增长率衡量近期上市公司的业绩表现，选取2014年第一季度至2015年第一季度的数据来分析上述公司的盈利状况。
相比较而言，股价跌破定增发行价的个股本身具备一定的安全边际与投资价值。如果有稳定的业绩作为支撑，个股的投资价值更加彰显。
单以2015年一季度净利润增长率来看，除北部湾港、三爱富、林州重机、汉钟精机、石化机械，其他9家上市公司的净利润增长率都为正。其中，石化机械净利润同比增长率最低，为-1178.66%；一季度净利润增长率最高的为莱茵生物，高达218.67%。结合2014年的净利润同比增长率来看，净利润同比增长率均值最大的则为隆基股份，达223.41%；净利润同比增长率均值最小的为云铝股份，达-240.90%。
以隆基股份为例，以7月20日收盘价衡量，其股价较定增发行价跌幅达9.8%。结合公司近期盈利状况来看，公司净利润同比增长率从2014年第一季至2015年第一季都表现为正，盈利状况较理想。
以各季度净利润同比增长率都表现为正为依据，同样盈利状况表现较理想的上市公司还有平安银行、南京银行、唐山港、国金证券这4家上市公司。
近期盈利状况表现相对来说不理想的林州重机，属于中小企业板。除2014年第一季度净利润同比增长率为正，2014年第二季度至2015年第一季度净利润同比增长率都表现为负，相对来说盈利状况不理想。此外，与林州重机类似，近期盈利状况表现不太理想的还有石化机械，除2014年第三季度净利润同比增长率高达310.71%，其他时期都表现为负。
另外，云铝股份、广汇汽车、北部湾港、三爱富、林州重机、奥瑞德、莱茵生物、汉钟精机、石化机械的净利润同比增长率相对来说不如平安银行、南京银行、唐山港、国金证券、隆基股份这五家上市公司稳定（如表2）。
结合前面的分析，对于同时满足数量、金额与增发比例三个条件的三家上市公司南京银行、云铝股份、北部湾港，以及盈利状况表现较理想的五家上市公司隆基股份、平安银行、南京银行、唐山港、国金证券，得出如下结论：
（1）南京银行、云铝股份、北部湾港同时满足增发数量1亿股以上、实际募集总额10亿元以上、增发比例10%以上这三个条件。南京银行2014年到2015年第一季度净利润增长率表现为正，盈利稳定。相比较而言，云铝股份、北部湾港的净利润增长率表现不如南京银行稳定。
（2）除南京银行外，隆基股份、平安银行、唐山港、国金证券4公司2014年至2015年的净利润同比增长率也表现为正。隆基股份定增数量在1亿股以上，平安银行定增募集金额大；唐山港定增数量在1亿股以上，募集金额在10亿元以上；国金证券定增数量在1亿股以上，募集金额在10亿元以上，且破发幅度较唐山港大。
7月9日以来，大盘反弹，整体上仍处于不断震荡整理的阶段，跌破定增发行价的个股数仍有不少。对于定向增发的破发个股，那些定增发行份额多、募集金额大、增发股份占比高的个股值得关注，尤其是那些有业绩支撑的个股，具有长期投资的特性，更值得追踪关注。（证券时报）
附表 部分破发的定增概念股（截至8月28日）
代码名称中报营业中报增发跌破大股东大股东
收入同比净利润（扣非）价格增发价认购认购
增幅（%）同比增幅（%）（元）幅度(%)比例(%)金额(亿元)
000001.SZ平安银行34.0914.9316.7-35.1535.135.1
601009.SH南京银行46.8724.6720.15-26.7541.2533
600575.SH皖江物流-84.86-86.558.78-5.1210015
000716.SZ黑芝麻5.8221.714.4-13.46302.85
600836.SH界龙实业22.49106.5228.78-18.4526.211.34
002273.SZ水晶光电23.513.7122.1-2.67101.22
600330.SH天通股份10.8618.5311.01-6.95.781.16
002201.SZ九鼎新材11.9511842.4416.51-33.37200.9
002159.SZ三特索道11.558.2322.5-2.09150.63
002536.SZ西泵股份20.9630.5536.02-16.6100.55
600109.SH国金证券181.41224.746.18-27.3510016
002635.SZ安洁科技123.0515.7322.5-2.09150.63
002477.SZ雏鹰农牧91.847.3914.4-13.46302.85
600666.SH奥瑞德215.54504.8910-16.700
000750.SZ国海证券157.1365.878.53-16.7100
300256.SZ星星科技86.87156.6827.06-9.0400
