同业资产腾挪秘诀：应收款项类投资激增

　　过去半年多之前，降息和资本市场从未如此深刻地影响着银行的资产负债表。

　　降息带来的变化是，银行纷纷通过增加高收益非标资产来对冲存贷利差的持续收窄；而6月股市震荡之前，资本市场的活跃，也为同业资产配置提供了更多可能。

　　这其中变化最大的是应收款项类投资，该项下包含理财产品、信托受益权及资产管理计划。根据21世纪经济报道记者统计，2015年上半年，16家上市银行同业资产规模总计为38.45万亿元，较年初增长逾6万亿元，增幅为18.8%。38万亿同业资产中，超过2成配置为应收款项类投资，在年初时，这一占比16.4%，具体到应收款项类投资的增长，相较于年初，该类资产增幅为46.35%。

　　借助于资本市场活跃带来的同业资产增长，在股市震荡行情中或将无法持续，这也将再次考验上市银行资产配置和负债能力。

　　同业负债大幅增长

　　进入新一轮降息周期以来，商业银行存贷利差收窄已成不争事实。在客户存款增长愈发乏力的情况下，如何扩大负债来源，是商业银行面临的一大难题。

　　从2015年中报数据看，同业负债已成为上市银行负债新的增长极。首先，客户存款增速已普遍滑落至个位数，而在流动性宽松背景下，富余资金需要寻找资产配资出口，这一过程中，同业存款脱颖而出。

　　以股份制银行为例，招商银行上半年负债合计4.88万亿元，其中，客户存款余额3.44万亿元，增长速度不足5%，对负债规模增长贡献最大的是同业负债及应付债券，会计期内该行同业存放8807.96亿元、卖出回购金融资产1221.9亿元、应付债券1621.56亿元，三者增幅分别为26.29%、82.41%和52.75%。

　　另一个例子是兴业银行。“负债方面，积极拓展各类负债，客户存款增加1772亿元，增长7.82%，同业存款增加5183亿元，增长40.87%。”兴业银行管理层在业绩说明会上称。

　　同业负债的大幅增长，与市场利率变化高度相关。兴业银行上半年生息资产平均利率5.48%，同比下降30个基点，付息负债的平均利率是3.25%，同比下降38个基点。“主要是由于今年以来市场利率持续下降，同业存款付息率同比下降153个基点。”兴业银行管理层解释说。

　　根据Wind数据统计，2015年上半年16家上市银行同业及其他金融机构存放款项15.51万亿元，增幅32.93%；拆入资金20.32万亿元，增幅19.36%。其中工商银行上半年同业存放2.12万亿元，同比增长达91.90%，增幅最高。

　　在降息通道中，低成本的同业负债利率是银行揽存能力关键。从半年报数据来看，同业负债利率较低的银行中，工商银行1.93%、农业银行2.68%，股份制银行中，招商银行同业负债利率3.24%、浦发银行3.99%、兴业银行则为4.19%。

　　“同业负债上升的主要原因，是去年四季度以来股市火热，带来了资金由银行系向资本市场大幅流动，银行加大了对非银同业存款的组织力度，半年同业非银存款增长80%，这些负债大量通过三方存款方式获得活期存款，降低了负债成本。”平安银行管理层表示。

　　同业资产腾挪术

　　回到成本收益逻辑看同业资产，在流动性充裕的时期，信贷资产、标准化资产、非标资产的配置，也严格遵循着资本逐利的规律。

　　从全行业的情况来看，上半年中，信贷类资产收益率普遍下滑，而不良率的产生又多来源于对公业务，将更多资源配置到中间和零售业务中，也是银行业较为普遍的做法。

　　仍然以股份制银行为例，2015年上半年，浦发银行企业贷款、零售贷款、票据贴现三类主要贷款类别，平均收益率分别下降0.32、0.19、2.73个百分点。而在自他生息资产中，存放同业及拆出资金、买入返售金融资产，基本同步也下降100个BP以上。

　　值得注意的是，该行上半年债券及应收款项类投资平均利率为5.44%，在其他资产收益下降较大的同时，应收款项类投资收益率稳定，平均余额亦达到1.36万亿元。与之同步的是，债券及应收款类投资较年初增长34.65%，而存放同业、买入返售金融资产均有不同程度下降。

　　资金从低收益向高收益资产流动，由此也带来了商业银行同业资产配置的腾挪。从16家上市银行的同业资产配置变化中，资金腾挪最为明显的是兴业银行。

　　先看收益率变化，2015年上半年，该行拆借利息收入8.78亿元，较年初下降68.50%、存放同业利息收入23.68亿元，下降10.27%、买入返售金融资产利息收入187.4亿元，下降38.67%、而投资损益及利息收入478.15亿元，较年初增长99.13%。

　　“调整同业配置”，是该行对此变化做出的解释。从该行的同业资产结构来看，存放同业余额下降33.11%、拆出资产余额下降31.92%、应收款项类投资余额1.43万亿元，较年初增长102.01%。从资金配置占比来看，同业资产中，买入返售金融资产、可供出售金融资产、持有至到期金融资产、以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产，在同业资产占比中均有不同程度下降，这其中仅有应收款项投资占比，由期初的52.07%，增长至68.66%。

　　通过一系列增减，半年之间，兴业银行就完成了同业资产的重新配置。

　　应收款项类投资激增

　　曾被称为“同业之王”的兴业银行，上半年同业资产规模为2.77万亿元，较年初增长5472.45亿元，值得注意的是，单应收款项类投资，该行就增长了7227.11亿元，增幅102%。

　　从行业数据来看，16家上市银行应收款项类投资为7.76万亿元，较年初增长46.35%，为各项同业资产增幅之最。

　　同业资产的腾挪，一方面是107号文、127号文对同业资产项下非标资产转标的监管需求，另一方面，则主要来源于去年年底至今年年中的牛市。多家银行在解释应收款项类投资增长原因中提到，“主要是投资理财产品、信托受益权和资管计划的增长。”

　　应收款项类投资项下，包含政府债券、金融机构债券、公司债券、理财产品、信托及其他受益权。其中，理财产品多为购买的其他金融机构发行的有确定期限的理财产品；信托及其他受益权投资方向则主要为信托公司、证券公司或资产管理公司，作为资金受托管理运作的信托贷款或资产管理计划。

　　体现在过去一年的牛市中，即是债券及投向资本市场的银行资金。以兴业银行为例，上半年该行政府债券、金融机构债券、公司债券、理财产品、信托及其他受益权，分别增长157倍、31.03%、98.43%、15倍、60.18%，其中政府债券因为期初仅有4.36亿基数因而增幅较大。

　　这一项下中较为明显的是理财产品、信托及其他受益权的增长，两者余额分别为2469.12亿元和10724.44亿元。

　　股票市场火热带来了配资等资管计划发行热潮，但6月之后，资本市场的剧烈波动，亦在考验着银行的风控和下阶段资产配置能力。“6月末5000亿权益类投资，1523亿配资规模，6月底后，每日都在监测股市影响，如果股市到3000点没有影响，如果到2500点，损失最多在6000万左右。”招行管理层在业绩会上称。

　　“股权质押融资6月末月122亿元，由于抵押价格较低，抵押率仅为22.4%，风险可控，理财产品投资以固守为主，资本市场占比仅有1.9%，指数变动影响较小。”工行管理层称。

　　对于股市波动的影响，兴业银行管理层则表示，目前该行未发生优先级本息受损的情况，长期看，该行将在提升风控能力的基础上加大业务创新力度，通过服务资本市场加快业务转型步伐。