安邦保险一日举牌两公司 险资年末扫货路径曝光

　　[编者按] 18日晚间，安邦保险再度举牌两家上市公司——民生银行和金融街。凭借连连掷出巨额资金，安邦保险更是当上民生银行第一大股东。以安邦保险为代表的险资为何在豪掷千金连续出击扫货？他们的投资思路如何？又有哪些公司会成为他们增仓的对象？中国证券网记者将为您作深入解读。

　　中国证券网讯（记者 邵好） 临近年关，险资大鳄们再度开启“买买买”模式，狂掷数百亿海内外收购资产。

　　18日晚间，安邦保险再度举牌两家上市公司——民生银行和金融街。凭借连连掷出巨额资金，安邦保险已经如愿当上民生银行第一大股东，力压新希望刘永好。

　　回顾2014年，尤其是第四季度，不难发现曾经以营销为驱动的险资们已经悄然转变了思路，利用强大的资金优势在全世界范围内开展收购，用投资反哺承保，变身为金融控股集团。而在其中的两匹“黑马”，安邦保险和生命人寿，一度让资本市场惊讶不已的“野蛮人”，已在这一道路上越走越远。

　　“从持股的财务特征来看，安邦保险更像是一个价值投资者。”一位大型保险资管人士评价称，安邦保险持股多为高净资产收益率（ROE）和低市盈率（PE）的个股，所持9只股票2013年的平均ROE为17.3%，2013年年底平均PE为10.42倍。

　　抢购金融股不手软

　　在险资中，安邦保险可谓一匹豪气十足的“黑马”。短短几年间，安邦保险已经跃居行业第一梯队，12月初才刚刚完成的319亿元增资，直接将公司注册资本提升至619亿元，位居行业首位。而这距离上次增资才过去了8个月，彼时，安邦保险将3年前120亿元的注册资本变更为300亿元。

　　凭借着雄厚的资金实力，安邦保险在收购资产上毫不含糊，瞄准金融、地产等优质资产持续发力。

　　民生银行18日晚间发布公告称，截至12月17日，安邦人寿、安邦财险、安邦保险等累计持有公司股份9.06%。另外，中国中小企业投资有限公司于12月17日将其持有的31868.4198万股股份（约占公司总股本的0.94%）的表决权委托给安邦保险行使，委托期限为一年。

　　这意味着，安邦保险已经拥有了民生银行10%的表决权股份，超远新希望刘永好，成为民生银行的第一大股东。而就在12月初，安邦保险仅拥有民生银行5%的股权，增持速度让人咂舌。

　　一天举牌一个上市公司，对于土豪来说显然不够过瘾。几乎相同时间，金融街发布公告称，截至12月17日，安邦保险旗下公司合计持有公司股份比例达到20%。公告披露，截至12月17日，安邦保险旗下的和谐健康保险和安邦人寿已分别持有金融街股份的12.56%和7.44%，总持股量达到5.97亿股，占总股本的20%。

　　事实上，在2014年第四季度，安邦保险一直处于亢奋的收购状态。

　　12月10日，安邦保险宣布举牌招商银行，其于2013年12月11日至2014年12月9日期间，通过上交所交易系统累计增持招商银行A股12.61亿股。截至12月9日，安邦财险持有招商银行A股25.22亿股，已占招商银行总股本的10%。

　　此次增持虽未导致第一大股东发生变化，但安邦保险已接近第一大股东的持股比例。截至2014年9月30日的数据显示，招商银行第一大股东为招商局轮船股份有限公司，持股比例为12.54%。

　　150亿元海外扩张

　　在国内狂买金融资产的同时，安邦保险也在海外不断抢购资产，其中不乏历史悠久的欧洲银行。

　　12月16日，安邦保险宣布100%股权收购比利时德尔塔·劳埃德银行。据报道，此次收购作价2.19亿欧元(约合16.96亿元人民币)。公开资料显示，德尔塔·劳埃德银行开业至今已260多年，主要面向高端私人银行和企业客户，提供存贷款和资产管理等金融产品和服务。

　　对于收购后的计划，安邦称：“成功收购德尔塔·劳埃德银行之后，安邦将致力于将其与FIDEA保险的资源进行全面整合，充分发挥协同效应。比利时是欧盟总部所在地。安邦集团将凭借对个人和中小企业提供全面金融服务的专业经验，以比利时为起点，逐步覆盖整个欧洲，在欧洲范围内为当地客户及中国客户提供完美服务体验。”

　　就在两个月前，安邦保险刚刚完成了两笔重磅海外收购。10月6日，安邦保险斥资120亿元人民币收购美国纽约地标建筑华尔道夫酒店。不到一周时间，安邦保险又宣布100%股权收购比利时有百年历史的保险公司FIDEA。彼时，安邦保险虽然没有披露具体的收购资金，但有媒体报道称“成本或超2亿欧元，约合人民币15亿元”。这也意味着，在上述3宗并购中，安邦保险大约砸了150亿元人民币。

　　在收购华尔道夫酒店时，安邦保险就表示，试图通过投资北美优质不动产，实现长期稳定的投资收益，并称要加大全球资产配置比重。言出不久，安邦保险就吞并比利时FIDEA保险公司，这宗并购意在搭建全球保险服务网络。随着德尔塔·劳埃德银行又被安邦保险纳入麾下，安邦保险的全球金融地图又多了一笔。

　　如此战略眼光与气魄，无怪乎新财富银行组第一名、国泰君安分析师邱冠华评说，安邦保险举牌民生银行完全超市场预期，打开巨大想象空间（业务空间和股权空间）。

　　据其官方数据，正式成立于2011年6月的安邦保险集团，至2012年底，总资产规模已达到5100亿元，2014年总资产规模增至7000亿元。其拥有的上市资产亦不容小觑，统计显示，目前，安邦保险至少在8家A股上市公司中都盘踞着前十大流通股东的位置。这8家上市公司分别为：招商银行、工商银行、民生银行、金地集团、金融街、华业地产、中国电建和吉林敖东。

　　险资年底大举布局

　　把视野放宽，或许不难发现，连番举牌、大幅扩张的安邦保险，只是众多险资改变传统运营模式，借力资本野蛮生长的一枚先锋。同样快速扩张的生命人寿是另外一匹“黑马”。

　　12月初，佳兆业宣布，主要股东大正（实际控制人正是佳兆业主席郭英成及其两兄弟郭俊伟、郭英智）将向另一主要股东生命人寿的全资附属富德资源投资，以16.68亿元价格转让集团5.755亿股份，相当于已发行股本约11.21%，转让完成后，生命人寿持有的佳兆业股份将增至29.96%，成佳兆业大股东。

　　这并非生命人寿首次成为房企最大股东，早在今年4月份时候生命人寿以持有金地17.673%股权，成第一大股东。此外，生命人寿还积极增持其他房企股份，据悉，除佳兆业与金地集团外，生命人寿还持有深振业股份。

　　生命人寿、安邦保险与其他入股房企的险资比较，相对较为活跃，最早入股房企的寿险中国人寿则比较低调，据悉，中国人寿早在2010年时候已经开始入主远洋地产，并持有北京金隅集团9.16%的股份。之后，中国人寿又跻身保利地产前十大股东。然而，中国人寿并未停止增持房企股份，不仅成为恒盛地产第二大股东，还入主招商地产。

　　有统计数据显示，133家A股房企中，被险资进入前十大股东的房企达21家，占比达到15.8%。其中，中国人保入股5家房企，安邦保险入股4家，中国人寿入股3家，生命人寿入股2家。

　　不仅老牌险资热衷入股房企，新晋险资同样对房企情有独钟，据悉，深圳前海人寿所持投资性房地产资产余额达12.76亿元，12月1日，广州奥园宣布与华夏人寿达成协议，华夏保险以10亿元代价认购广州奥誉46.04%股权。

　　险资频频出手有着深刻的内在逻辑，根据普华永道此前发布的一项针对国内25家保险公司及资产管理公司的调查报告显示，保险资金未来两年在非传统投资产品的投资配比中，房地产与资产支持证券的受欢迎程度并列榜首，占比均为31.25%，投资股权计划的占比为28.13%。

　　“产业资本角色已经明显从财务投资者转变为战略投资者，而且，产业资本进入后将影响股票市场投资者定价思维。”申银万国研究员韩思怡直言，目前，产业资本已改变操作方式，从原来直接投资房地产项目，转为直接购买公司股权以争取公司话语权，并通过提前参加项目获取更高收益的形式。

　　【公司动态】

　　安邦保险新潜入华业地产

　　中国证券网讯（记者 夏子航） 在高调举牌金地集团、金融街的同时，安邦保险又悄无声息地潜入华业地产，在二季度买入其4.99%的股份，逼近举牌。此外，安邦保险在二季度再度增持了金融街。在接近安邦保险的人士看来，安邦保险此举更多是着眼布局地产领域，依照长远战略目标“广撒网”。

　　安邦保险集团100%股权收购比利时百年银行

　　安邦保险集团股份有限公司16日宣布收购比利时德尔塔·劳埃德银行。这是安邦集团继收购比利时百年保险公司FIDEA之后，又一次100%股权收购久负盛名的比利时金融机构。

　　安邦保险四度举牌金融街 持股比例高达20%

　　中国证券网讯（记者 侯利红） 对金融街（000402）无比钟情的安邦保险再次凶猛出击，今年以来第四度举牌金融街，持股比例已达到20%。

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　　借势沪港通 险资扫货大蓝筹

　　中国证券网讯（记者 卢晓平 于祥明） 截至今年三季度末，险资上榜前十大流通股股东的重仓股合计达379只，与今年上半年相比环比增仓约13%，增仓个股为91只，增仓数量位居前十的分别为光大银行、招商银行、万科A、金地集团、保利地产、中国联通、太平洋、中国平安、招商地产、中信证券，绝大多数分属金融行业和地产行业。

　　险资“主动踏空被动浮盈” 庆幸押对银行股字号

　　12月4日，整整一个下午，所有与记者相熟的保险资管负责人的手机，均处于无人接听状态。直至夜深时，一家保险资管公司老总才回电记者。“内部会议一个接着一个开，面对如此疯狂行情，我们正在商讨下一步具体怎么办。”

　　安邦保险新潜入华业地产

　　中国证券网讯（记者 夏子航） 在高调举牌金地集团、金融街的同时，安邦保险又悄无声息地潜入华业地产，在二季度买入其4.99%的股份，逼近举牌。此外，安邦保险在二季度再度增持了金融街。在接近安邦保险的人士看来，安邦保险此举更多是着眼布局地产领域，依照长远战略目标“广撒网”。
　　华业地产8月21日披露的半年报显示，第一大股东华业发展（深圳）有限公司（持股23.44%）、第二大股东华保宏实业（西藏）有限公司（持股15.33%）皆未变动，而第三大股东悄然换成了“安邦人寿保险股份有限公司（下称“安邦人寿”）－积极型投资组合”，截至6月末的持股数超过7100万股，持股比例4.99%，离5%的举牌线仅一步之遥，明显是不想过多吸引资本市场注意的刻意之举。
　　翻看华业地产一季报，“安邦人寿－积极型投资组合”一季度末尚未现身前10大股东榜，彼时华业地产前10大股东榜的持股门槛为1100万股。由此可见“安邦人寿－积极型投资组合”在二季度买入华业地产力度之迅猛。
　　二季度，华业地产股价大部分时间维持在4.5元的位置，期间在5月一度跌至4元上下，此后一路上扬最新收在5.53元。若以4.25元/股的平均持股成本计，“安邦人寿－积极型投资组合”耗资约在3亿元左右。
　　安邦人寿于2010年组建。当时，安邦人寿注册资本37.9亿元，安邦保险出资37.85亿元。今年4月25日，安邦人寿注册资本升至117.9亿元。
　　在华业地产之前，安邦系已举牌金融街、金地集团。从金融街、金地集团，到华业地产，个个皆是优质房企或是拥有区域优势及资源的房企。与金融街相似，华业地产在北京的土地资源、项目资源优势十分明显。
　　有意思的是，金融街今日公布的半年报显示，“和谐健康保险股份有限公司－万能产品”持股突破2.68亿股，占总股本的8.88%。此外，“安邦人寿保险股份有限公司－积极型投资组合”持股1.11%。和谐健康保险股份有限公司同样隶属于安邦保险旗下，由此安邦系对金融街合计持股达到9.99%，同样逼近二度举牌线。
　　今年4月25日，金融街收到和谐健康保险股份有限公司持股超过5%的举牌通知。此后，金融街大股东北京金融街投资（集团）有限公司及其一致行动人于5月增持了金融街1.82%的股份，持股比例达到29.74%。

　　安邦保险集团100%股权收购比利时百年银行

　　安邦保险集团股份有限公司16日宣布收购比利时德尔塔·劳埃德银行。这是安邦集团继收购比利时百年保险公司FIDEA之后，又一次100%股权收购久负盛名的比利时金融机构。
　　据报道，德尔塔·劳埃德银行历史悠久，开业至今已260多年，主要面向高端私人银行和企业客户，提供存贷款和资产管理等金融产品和服务。该银行是安邦集团此前已收购的FIDEA保险公司的重要银行合作伙伴。
　　安邦集团是中国保险行业综合性大型集团公司之一，总资产规模达到7000多亿元。集团旗下拥有财产险公司、寿险公司、健康险公司、养老险公司、资管公司、金融租赁公司和银行等10多家子公司，拥有30000多名员工，通过遍布全国的3000多个网点，为2000多万名客户提供服务。
　　成功收购德尔塔·劳埃德银行之后，安邦集团将致力于将其与FIDEA保险的资源进行全面整合，充分发挥协同效应。比利时是欧盟总部所在地。安邦集团将凭借对个人和中小企业提供全面金融服务的专业经验，以比利时为起点，逐步覆盖整个欧洲，在欧洲范围内为当地客户及中国客户提供完美服务体验。
　　安邦集团表示，未来还将继续在全球范围内寻找合适的投资机会，按照既定的国际化战略，整合全球资源，逐步搭建全球网络，为客户提供综合金融服务。

　　安邦保险四度举牌金融街 持股比例高达20%

　　中国证券网讯（记者 侯利红） 对金融街（000402）无比钟情的安邦保险再次凶猛出击，今年以来第四度举牌金融街，持股比例已达到20%。
　　18日晚，金融街收到和谐健康保险和安邦人寿保险的通知，截至17日，和谐健康保险通过“和谐健康保险股份有限公司-万能产品”账户在二级市场购买公司股份累计达到 375,444,386股，占公司总股本的12.56116395%；截至17日，安邦人寿保险通过“安邦人寿保险股份有限公司-积极型投资组合”账户在二级市场购买公司股份累计达到 222,341,623 股，占公司总股本的7.43883697%。
　　值得注意的是，安邦保险集团为上述两家举牌公司的同一控股股东，其持有和谐健康保险股份有限公司 99.70%股份，持有安邦人寿保险股份有限公司 99.96%股份，和谐健康保险和安邦人寿保险为一致行动人，因此安邦保险集团合计持有金融街股份比例达到20.0000009%。
　　对公司股价刺激极大的安邦举牌，金融街显然如鲠在喉。针对安邦保险的野蛮增持，金融街控股股东北京金融街投资(集团)有限公司也展开了反击。今年5月，金融街建设集团与一致行动人增持金融街5500万股，持股数量增至9亿股，持股比例由27.92%增至29.74%。11月，金融街又启动首次回购，其与一致行动人的持股比例也上升为30.12%。
　　其实，安邦保险对金融街倒并非情有独钟，自去年以来安邦系在资本市场频频出手。12月1日晚间，民生银行公告称，安邦保险总共持有的股份比例达5%。此外，安邦保险还举牌金地集团和招商银行。
　　金融街在房地产公司中可谓资质独特。北京西城区国资委为公司实际控制人，根据2013 年年报，在西城区国资委中，金融街资产总额占比达34%、营收占比达41%、利润占比达56%。截止2014 年11 月，公司项目权益储备达607 万方，除惠州旅游地产项目外，土储集中于一、二线城市。项目毛利率受行业整体下行影响今年有所下降，但仍维持在30%左右。
　　本次举牌后，安邦保险与大股东及其一致行动人所持的30.12%的股权占比差距进一步拉近，市场分析人士认为，未来安邦保险或持续买入并最终进行要约收购，金融街集团交出控制权，安邦保险借壳上市。但也不排除另一种可能，金融街集团及其一致行动人进一步增持，提高控股比例，未来不排除与安邦保险展开合作。市场普遍认为后一种情形可能性更大。但无论是哪一种情形，公司股价却必然在筹码集中的过程中强势上涨。

　　保险新国十条出炉 2020年入市险资或超5万亿

　　业内人士预计，如果资本市场改革持续推进，A股逐步回归理性，预期保险业投入A股的占比可能会从目前的10%逐步提高至15%、甚至20%以上，那么保险资金投入股市的规模就将达到7万亿至10万亿，甚至更多。
　　8月出炉的保险“新国十条”,除对保险行业本身带来的巨大影响力之外，还有一个被忽视的“隐形红利”，即在使保险行业资产规模逐步增加的同时，也将为A股带来更多资金增量。

　　保费增速回暖带动行业资产规模日渐攀升。截至今年6月末，保险行业总资产规模约为9.37万亿元，逼近10万亿大关。硬币的另一面是，目前保险（主要是人身险）行业的产品结构仍以短期为主、较为单一，这在一定程度上影响了整个行业资产留存和累积速度，从而间接影响了保险资金入市规模。来自主流保险机构的反馈显示，近年来由于A股不振，保险资金的权益仓位区间大致在10%（上限为30%）上下。以此大致估算出，保险资金直接和间接投入A股的资金，大致在1万亿左右。1万亿，相当于4%左右的A股总市值，对于被市场奉为“机构投资者主力军”的保险资金而言，这个占比并不算高。

　　不过，这样的局面有望在未来被打破。按照保险“新国十条”的目标，保险深度（保费收入/国内生产总值）要从2013年的3.3%提高至2020年的5%，保险密度（保费收入/总人口）要从2013年的1265.7元/人提高至2020年的3500元/人。目前保险行业年保费规模大致在2万亿左右，考虑到GDP的增长，以及保险行业的增长潜力，业内人士预计，保险行业年保费规模有望在2020年达到5万亿左右。

　　在人保财险精算总监陈东辉看来，更为重要的是，保险“新国十条”实施后，在税收优惠等政策激励下，加上“偿二代”标准的引导，长期型保险产品将成为业内主推产品，进一步有助于拉长保险行业产品的平均期限。

　　“保险期限的拉长和负债久期的延长，意味着每年同样的保费收入，保险业资产留存量更大，行业累计资产与保费规模的倍数更高。”陈东辉分析说，假设保险行业产品的平均期限提高至10年，那么较长期限的产品结构经营达到平稳状态之后，5万亿的行业年保费大致对应的行业总资产可能达到50万亿。“这一时间点的出现预计在2020年至2030年之间。”

　　保险“新国十条”的主旨是拓宽保险业发展的空间，提高保险服务的覆盖面和渗透率。而大量保费的增加最终将转化为资产的积累，保险业资产留存和累积速度的加快，则意味着保险机构对权益类资产配置的需求就会相应增加，保险资金投入A股的规模，也将从目前的1万亿基数上快速增长，甚至倍增。

　　业内人士预计，如果资本市场改革持续推进，A股逐步回归理性，预期保险业投入A股的占比可能会从目前的10%逐步提高至15%、甚至20%以上，那么保险资金投入股市的规模就将达到7万亿至10万亿，甚至更多。这样的局面形成后，保险行业将有望成为稳定A股市场的中坚力量，并将长期推动股市稳健上涨。（中国证券网）

　　险资“主动踏空被动浮盈” 庆幸押对银行股字号

　　疾驰而至的牛市，让保险公司始料未及。

　　12月4日，整整一个下午，所有与记者相熟的保险资管负责人的手机，均处于无人接听状态。直至夜深时，一家保险资管公司老总才回电记者。“内部会议一个接着一个开，面对如此疯狂行情，我们正在商讨下一步具体怎么办。”

　　波澜不惊的口吻，并不能掩饰保险机构在此轮行情中的复杂心情。作为手握万亿资金的“大户”，他们却被戏谑为这次数百点大行情中的最大“踏空”者。

　　不过，这样下定论过于草率。从上证报记者调查了解到的情况看，用“主动踏空、被动浮盈”来形容保险资金当下的投资状态，似乎更为贴切。

　　由于船大难掉头的特性及临近年底这个时点，多数大型保险机构为保证全年绝对收益而并未“主动”加仓，相反还有险企选择了落袋为安。但庆幸因年初以来重仓并坚守银行股，使其权益仓位及市值“被动”抬高，预计已有百亿投资浮盈。

　　行情已疯狂至此，追还是不追，保险机构分歧尽显。

　　仓位基本没动：保险机构又慢一拍

　　仅仅数月之隔，多数保险机构曾一度引以为豪的“低仓位”战略，转眼竟成为这轮牛市中的失策之举。

　　上证报记者昨日从权威渠道了解到的内部数据显示，相较于今年10月末的权益仓位平均水平（10.14%），整个保险行业目前的权益仓位情况变动不大，仅微增了一个百分点左右。

　　显然，保险资金在这轮牛市行情中未有明显的大动作。一位保险资管业人士向记者证实，“和主流同业交流下来发现，大家的仓位基本上还是在10%左右附近。在这轮行情中，估计大部分大型险企都"主动"踏空了。”

　　通常而言，临近年底时，恰是保险机构“收山”之际。和公募基金等投资机构追求相对收益所不同，保险资金的投资诉求更倾斜于绝对收益。这也导致了市场衡量保险机构这一年来投资成功与否的重要标尺，就是是否战胜基准，是否达到年初设定的目标。如果不考虑一些“粉饰报表”的动机，保险机构通常会选择在年底落袋为安。

　　但这只是其中一因。更深层次的原因是，船大难掉头。有保险机构投资人士私下告诉记者，和基金账户制的投资模式所不同，保险机构是统一账户、专户制管理，资金性质更偏长期。“保险机构的投资决策流程相对较长，往往公司上下达成共识后，才会调整资产配置，投资经理手中的选择权远不如基金经理，这也导致保险机构在投资操作上往往比其他机构投资者慢一拍。”

　　庆幸押对银行股：被动浮盈或超百亿

　　虽然没有主动参与这波行情，但较之“满仓踏空者”，保险机构显然幸运得多。

　　因年初以来重仓银行股，大型保险机构的权益仓位及市值被动上升，投资浮亏转眼变浮盈。

　　相关统计数据显示，截至今年三季度末，被列入上市公司前十大流通股股东的保险资金，共持有逾400亿股银行股。包括中国人寿、中国平安(601318,股吧)、中国太保和安邦保险等都大量持有四大行及招商、民生等商业银行的股票。

　　假设这些保险机构10月份以来对银行股未做大的调仓，那么，此轮行情至少可为保险公司带来逾百亿浮盈。

　　事实上，据记者采访了解，大部分保险公司在银行股上选择了坚守。中国平安首席投资官陈德贤今年早前在接受上证报专访时坦言，超配银行股背后的逻辑在于，银行股满足分红稳定、信用评估稳定、盈利增长稳定、有一定流动性等四个条件，对保险资金的长期投资特性来说是优质品种。

　　如在已持有大量民生银行(600016,股吧)股票的基础上，金融业“新贵”安邦保险在11月再度购入民生银行近350万股，交易的价格区间为7.13元至7.34元，而民生银行最新股价为8.99元/股，涨幅已超20%。截至11月28日，安邦保险集团及旗下子公司持有民生银行A股共计17.2亿股。

　　另据知情人士向上证报透露，就在两周前宣布降息之后的第一个交易日，在保险行业素以投资能力见长的泰康人寿，便开始大量加仓银行股。不到一个月时间里，泰康人寿的权益仓位就从不足10%迅速提升至13%。“在大型保险机构中，泰康人寿目前的权益仓位最高。”

　　但除泰康和安邦加仓银行股迹象明显外，据记者了解，其余大型险企基本上都处于被动观望，甚至还有险企不久前选择了减仓、落袋为安，眼下正因决策失误而懊恼不已。

　　追还是不追：险企尽显分歧

　　既然仓位还在低位，那么，在几近疯狂而躁动的市场情绪感染下，下一步保险机构到底追还是不追？

　　“由于决策流程慢，保险机构素有追涨杀跌的习惯。”一位保险投资界人士回忆说，以上一波大牛市为例，2007年3月末，整个保险行业的权益投资占比为18.3%；同年6月末，升至19.47%；10月末，继续上升到26%。

　　那么，历史上疯狂追涨的这一幕，会不会再度上演。关于这一点，保险机构之间分歧尽显。

　　在昨日面向分析师的策略会上，之前仓位一直处于行业较低位的新华保险，有了正式表态。其相关负责人称，“长期来看，在改革红利和经济结构调整的驱动下，我们应该站在了牛市起点。目前在中国版量化宽松政策刺激下，股票市场蕴含着向上的动力。但当前股市上涨与实体经济、企业利润背离，与政策同步。因此，为应对风险，在宏观经济形势呈明确向好转向前，我们总体上采取审慎思路，将寻找确定性投资贯穿资产配置管理的全过程，重点防范尾部风险冲击。”

　　近半以上大型险企向记者表达了不会追涨的坚定态度。“如今，保险资金所处的投资环境，与2007年相比已不能同日而语。当时，投资渠道非常有限，除银行存款、国债等品种外，只有投向股市。但现在投资渠道全面放开，收益率相对较高的品种不在少数，没必要冒风险去追涨。”

　　不过，亦有例外者。激进派代表安邦保险近日再度举牌金融街(000402,股吧)，截至12月3日，安邦保险及其子公司合计持有金融街股权已超15%。有别于传统的大型险企，以安邦为代表的一批险企“黑马”偏重于“资产驱动负债”战略，故而在投资上往往积极主动甚至不乏冒进与激进。

　　此外，投资决策较为灵活的中小型险企可能会加入追涨行列。一家规模较小的保险机构投资人士透露，其正考虑将新流入的保费收入投入到股市，但基于银证保等金融板块涨幅已在50%以上，他们目前瞄准的是指数基金及地产板块
　　（上海证券报记者 黄蕾 卢晓平）

　　借势沪港通 险资扫货大蓝筹

　　中国证券网讯（记者 卢晓平 于祥明） 截至今年三季度末，险资上榜前十大流通股股东的重仓股合计达379只，与今年上半年相比环比增仓约13%，增仓个股为91只，增仓数量位居前十的分别为光大银行、招商银行、万科A、金地集团、保利地产、中国联通、太平洋、中国平安、招商地产、中信证券，绝大多数分属金融行业和地产行业。

　　沪港通开闸在即，险资AH两市加紧忙活，扫货大蓝筹扫到手发热。调查显示，沪港通后，险资积极进取态势有望持续，且投资筐里的股票有望延伸至互联网、博彩等稀缺品种。
　　A股市场，险资积极加仓地产股。记者梳理了A股地产上市公司三季报，仅三季度，险资新进入包括保利地产、首开股份、招商地产、万科、铁岭新城、荣盛发展等一二线地产股。涉猎其中的保险公司有大有小，人保寿险、新华保险、泰康保险、天安财险等成为地产公司前十大股东新面孔。而生命人寿和安邦保险喜欢凑堆干活的习惯，为市场演绎着一幕幕股权争夺好戏。
　　香港股市，11月初，生命人寿增持必美宜和中煤能源两只港股，其中，后者被持续增持。此前，太平保险在三季度末新进入安贤园控股。有媒体统计，截至沪港通落地前一周，生命人寿、中国人寿再保、阳光人寿、新华保险、太平保险等险资公开披露持港股总计市值约180亿港元。
　　买股正当时
　　“险资在沪港通时间表明晰后，加速布局大蓝筹，除了掘金价值洼地外，还可以趁机坐一次政策的轿子。”中金公司一位资深分析人士解读。
　　对于国内大多数投资者而言，沪港通是陌生的。但对于险资，港股早已是热土了。早在2005年，保险资金就获准出海。2007年7月25日，中国保监会会同中国人民银行、国家外汇管理局（以下简称外汇局）正式发布《保险资金境外投资管理暂行办法》，允许保险机构运用自有外汇或购汇进行境外投资。至此，保险资金境外投资的主体从人保、人寿、平安等少数几家机构扩展到全行业，我国保险资金投资境外市场的战略通道全面打通。但此后投资金额不高，且长期没有变化。
　　但裂变来自今年。
　　根据外汇管理局披露，截至2014年10月30日，38家有资格的保险公司共计QDII额度为302.33亿美元，仅次于银行的141.9亿美元和基金的368.5亿美元。
　　为什么早就下海，但最近一年才忙着大幅度“湿身”呢？
　　一家京城大型险企人士回忆，这几年港股走得疲弱，在2007年抵达最高3万多点后，一路下挫至万点关口。最近这些年虽有反弹和波段，但获利空间有限。更为主要的是，人民币一直处于升值态势，股票收益在扣除人民币汇兑损失后，才能落袋。
　　“考虑到未来几年内人民币升值预期不再呈现单边上涨，加上港股也该走强了，现在投资港股是个不错的契机。”一位生命人寿人士私下告诉记者。在保险系QDII中，生命人寿获批的额度较高，仅次于中国平安为44.09亿美元。
　　其实，嗅出投资战略机遇、到香港扫货的还有全球其他机构。在大资金推动下，9月初恒生指数直逼全球金融海啸后2010年11月创出的高位，港股日成交额更是突破千亿港元。
　　调查显示，受访险资对于中国经济未来发展质量持续看好，而香港经济也有望借光，再现升势。
　　类QFII选股思路
　　无论是在A股还是H股市场，险资的选股落脚点仍是金融地产大蓝筹。
　　“别看保险资金投资风格凶猛，其实，基本思路和QFII有雷同之处”，中金公司有关人士表示。
　　综合QFII重仓持股的行业分布、市值分布和个股情况，中金认为海外投资者偏好于各行业的蓝筹或潜在蓝筹，在行业上倾心于大消费领域和分红收益稳定的交运电力板块，个股重仓首推的是银行为代表的低价蓝筹。
　　除了长期稳健投资共性外，保险资金还有自身的投资特性。保险公司的资金来源于保单的销售，对于寿险公司来说，由于保障型保单的期限长、分期缴纳，因此保险资金具有负债久期长、规模较大的特点。同时，由于是保障型资金，保险资金要求投资对象与交易结构的安全性高。险资运用的三项原则依次为：安全性、流动性、收益性。
　　因此，相对于QFII，保险资金更偏好银行地产股票，长期稳定分红成为首当其冲要考量的指标。
　　截至今年三季度末，险资上榜前十大流通股股东的重仓股合计达379只，与今年上半年相比环比增仓约13%，增仓个股为91只，增仓数量位居前十的分别为光大银行、招商银行、万科A、金地集团、保利地产、中国联通、太平洋、中国平安、招商地产、中信证券，绝大多数分属金融行业和地产行业。
　　综观银行地产股，无论是A股还是H股，股价已经低估。例如银行股基本处于破净状态，而地产股，尤其是一线的优质地产股，毛利率几乎在50%左右。
　　从二级市场博弈的路线图也可看出，险资对于银行股的偏爱早于地产股，随着改革推进宏观经济风险逐步释放，已经吃了很多银行股的险资，又把主要认购对象瞄准了地产。
　　下一目标：港股特有标的
　　香港股市有一些标的是A股没有的稀缺资源，如博彩、墓地等。而这或将是险资下一步投资目标。
　　“香港6只博彩股票中，有很多机构投资者，险资不会放弃机会的”，一位在港投行人士预估。
　　调查显示，在调查对象中，目前尚未一家险资明确告诉将买博彩股。但博彩股的诱惑，是一般机构投资者难以抵御的。
　　从盘面看，澳门博彩股受中国反腐影响，股价已经重挫30%-40%，目前估值合理，加上品种稀缺，投资价值已经出现。
　　至于坟墓陵园类股票，已经有险资先声进入。如太平保险在三季度末通过配股方式，新进入安贤园控股，溢价约8.28%。根据认购协议，认购人禁售期为3年，配售股份占扩大之后集团已发行股本约6.72%。
　　除了这些另类股票外，包括腾讯等互联网龙头股票，也是A股市场买不到的优质品种。同时，基础材料也是险资的投资偏好。
　　保监会资金运用部的有关人士在一次内部会议上首次披露保险海外投资的基本情况：公开市场权益类产品是保险资金境外投资的主要品种，其中港股占全部股票投资98%。保险资金持有的基础材料股占比已经超过金融股，成为第一大类持股。
　　具体是：9月末，基础材料成为保险机构投资港股最大的行业，投资余额235.55亿港元，在保险业持有的港股资产中占41%，金融股资产153.87亿港元，位居第二，占比26.78%；公用事业、工业和能源分别位居第三第四第五，占比分别为8.93%、7.27%、4.51%。
　　调查显示，险资大手笔港股淘金，今年只是开始。保监会最新统计报告显示，截至今年9月末，保险全行业总资产9.6万亿元，较年初增长15.91%。保险资金运用余额87676.57亿元，较年初增长14.05%。其中，股票和证券投资基金投资占比10.01%，未来投资施展空间巨大。