国药系百亿资产整合大幕拉开 两大医药产业平台成形
中国证券网讯（记者 祁豆豆）停牌酝酿四个多月之久，由现代制药和国药一致掀起的国药集团资产整合大戏终于揭幕。3月9日晚间，现代制药和国药一致齐发公告，前者拟作价77亿元整合国药集团下属12项化药资产，借此成为集团单一的化药工业发展平台；而国药一致则欲通过收购整合国药旗下国大药房为首的医药零售资产，打造为医药零售和两广地区医药分销板块的上市平台。同时，随着多名战投加盟，围绕国药集团的混改预期也将落地。
国药集团单一化药平台问世
根据重大资产重组预案，现代制药拟以发行股份的方式向国药集团旗下国药控股购买芜湖三益51%股权、国药一心26%股权；向杭州潭溪购买国药一心另25%股权；向国药一致购买致君制药51%股权、坪山制药51%股权、致君医贸51%股权、坪山基地经营性资产；向国药工业购买国工有限100%股权、国药威奇达67%股权、汕头金石80%股权、青海制药52.92%股权、新疆制药55%股权；同时，向自然人韩雁林发行股份及支付现金购买国药威奇达33%股权及中抗制药33%股权，向杨时浩等12名自然人发行股份购买汕头金石20%股权。
以去年9月30日为评估基准日，标的资产的预估值为77.44亿元，较账面值增值141.19%。需注意的是，本次定增（收购资产及配套募资）的发行价为29.11元每股，现代制药停牌前股价为37.15元。
据了解，同为国药集团旗下A股平台的现代制药和国药一致在头孢类产品方面存在同业竞争，国药集团为此在2010年9月17日承诺“在未来五年内全面解决同业竞争问题。”而本次将国药一致下属头孢类品种资产整合进现代制药，有效解决了集团内部同业竞争问题。
现代制药表示，本次交易完成后，抗生素原料药业务和制剂业务实现实质性整合，贯通了上下游产业链。公司将成为国药集团化药工业产业发展和资本运作的统一平台，在资产规模、收入规模、产品布局、在研管线等各方面都处于业内领先地位。
而本次重组的另一大看点则是，围绕国药集团的混改预期终于获得实质性推进。重组预案显示，现代制药拟同时以锁价方式向国药集团、国药三期、浦科源富达、上海国鑫、四川诚富、四川三新、逸合投资、滚石投资设立并管理的证券投资基金、高特佳弘瑞拟设立并管理的契约型基金等共九名投资者定增募集配套资金不超过19亿元，将用于支付部分交易对价、支付中介机构费用、补充现代制药及本次注入现代制药的标的资产的流动资金、偿还银行贷款等。
国药集团作为“央企发展混合所有制经济试点”，其混改行动计划一直备受市场瞩目。而本次重组也顺应了国企改革要求，现代制药拟在配套募资环节引入战略投资者，将有利于优化公司治理，挖掘并激发上市公司增长潜力。
打造医药零售及两广分销阵地
就在现代制药披露重组预案同日，其“同胞兄弟”国药一致也推出重大资产重组方案，除配合现代制药重组拟出售部分化药资产外，国药一致拟向国药控股非公开发行股票购买国大药房 100%股权、佛山南海100%股权、广东新特药100%股权，同时发行股份及支付现金购买南方医贸100%股权。上述资产预估值34.95亿元。
此外，公司拟向理朝投资、平安资管和国药控股采用锁价方式发行股份募集配套资金不超过7亿元，支付收购南方医贸49%股权的现金对价及补充流动资金。
值得一提的是，本次重组最大亮点是，实现国有医药零售龙头企业登陆资本市场，深化国有企业改革。据悉，国大药房是全国医药零售行业规模最大、综合实力最强的企业。截至2015年9月30日，国大药房零售终端达到3008个，已覆盖18个省市。本次重组对国药集团整合优势资源、盘活上市平台、做大、做强国药集团医药零售业务，打造“国大药房”品牌，具有重要意义。
国药一致表示，通过本次重组公司将借此打造成为国药集团医药零售和两广分销板块的独立上市平台。
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作为国资委“四项改革”的试点单位之一，有业内人士分析指出，国药集团未来将进一步深化混合所有制改革，解决此前改革不彻底、不到位带来的经营管理问题。据悉，国药集团是国务院国资委直接管理的中国规模最大、产业链最全、综合实力最强的医药健康产业集团，旗下拥有11家全资或控股子公司。
一年前的今天，国企改革顶层方案还待字闺中，大多数国企和国资监管部门领导只能用“正在研究”来描绘和憧憬；鲜有人料到，随后的央企整合会潮水般涌来。在今年的政府工作报告中，更是将国企改革纳入了供给侧结构性改革的版图。
2月24日，中国国旅、华贸物流齐发公告，各自确认控股股东国旅集团和实际控制人港中旅正在筹划战略重组事宜，重组方案尚未确定。这意味着，此前被市场广泛关注的国旅集团、港中旅合并一事即将成行，考虑到两者在行业中的地位，倘若合并完成，新公司有望成为国内头号旅游集团，此次交易也将创下国内旅游业的并购记录。
【机构观点】
国泰君安认为，市场调整后医药板块整体估值正逐步向当期业绩增长靠拢，在时间轴上透支的预期泡沫得到收敛。市场风险偏好总体仍在较低区间，2016年初以来医药板块的亮点包括维生素原料药和血制品，表面上为供给侧改善的阶段性趋势投资，但市场追求的还是背后的产品涨价带来的看得见的业绩增长——同样是风险偏好下降的表现。
海通医药3月视点认为，2016年将是板块加速分化的一年，在医保控费的大背景下行业格局的演变将带来新的投资机会。建议从以下三大角度选股：一类是顺应医保控费大趋势的细分领域，如：药品福利管理（PBM）、分级诊疗、第三方检验、医生集团；第二类是受医保控费影响较小、行业具有较大成长空间的细分领域，如：创新药、制剂出口，第三类是行业格局生变、呈现整合趋势的行业，例如医药流通、血制品、CRO 等领域。短期来看，在大盘走势仍不明朗的情况下，建议选择业绩好、有估值支撑的成长性标的。
巨无霸国药系4家公司停牌 解决同业竞争问题
2月27日，现代制药再次发布《重大资产重组进展报告》，其间接控股股东中国医药集团总公司（以下简称“国药集团”）正在筹划重大事项，自去年10月28日起，现代制药停牌至今。
在早前的2月17日、18日，天坛生物和国药股份曾宣布停牌，彼时“国药系”A股4家上市公司，均曾悉数停牌。
时代周报记者注意到，此次停牌系国药集团欲解决旗下子公司之间的同业竞争问题。作为国资委“四项改革”的试点单位之一，有业内人士分析指出，国药集团未来将进一步深化混合所有制改革，解决此前改革不彻底、不到位带来的经营管理问题。
据悉，国药集团是国务院国资委直接管理的中国规模最大、产业链最全、综合实力最强的医药健康产业集团，旗下拥有11家全资或控股子公司。
2003-2014年，国药集团营收年均增幅33%，利润总额年均增幅45%，总资产年均增幅34%。2014年，国药集团营收超2400亿元，是目前唯一进入世界500强的中国医药企业。
“大型医药国企，在并购的过程中前期没有对产业布局进行规划，所以收的时候比较乱，未进行有效整合，各自为战，再加上中国的药品同质化竞争本身就比较严重，所以它内部的竞争是一个很正常的存在。”医药行业观察人士、北京鼎臣医药管理咨询中心创始人史立臣在接受时代周报记者采访时表示道。
同花顺财经认为，国药集团改革方向是，将旗下资产分别注入四大平台。其中，国药控股为商业平台，中生集团为生物制品平台，现代制药为化药平台，中国中药为中药平台。
大限下的延期行动
2014年7月15日，国资委在央企层面对6家企业启动“四项改革”试点，国药集团得以入围，为央企发展混合所有制经济和央企董事会行使高管人员选聘、业绩考核和薪酬管理三项职权的试点企业之一。
国药集团开始在旗下A股上市平台国药股份、国药一致试点混改，2015年2月，国药集团发展混合所有制经济试点方案，获得国资委批复原则同意。
彼时，外界对这一混改颇为看好。瑞银证券研报认为，公司未来有望在改革过程中，通过集团业务整合及外延并购获得优质资产，并有望开展股权激励，有利于公司激励机制的完善。
国泰君安证券同样表示，国药一致是首批国企混改试点央企，将稳步推进混改和完善激励，“公司历史上业绩非常优秀，管理层有足够验证性和能力获得认可和资源，未来有望通过内生外延并举，加快实现业务转型，实现跨越式发展”。
今年2月17日、18日，天坛生物和国药股份宣布停牌，加上2015年10月21日停牌的现代制药和国药一致，国药集团旗下A股四家上市公司，悉数停牌。
时代周报记者注意到，此次天坛生物和国药股份披露重组停牌背后的缘由几乎一致，“为履行相关承诺，解决涉及公司的同业竞争问题，正在筹划重大事项”。
这要从5年前说起。2011年3月，天坛生物控股股东中国生物技术股份有限公司（以下简称“中生股份”）作出承诺，5年内消除系统内其他企业与天坛生物之间的同业竞争。
彼时，国药股份的控股股东国药控股和实际控制人中国医药集团总公司也作出承诺，将以国药控股作为医药商业运营最终唯一平台，积极推动其内部与国药股份的业务和资产整合，“争取5年内，在条件成熟时，将尽快全面解决与国药股份的同业竞争。”
2016年3月是5年承诺大限到期的日子，据此看来，天坛生物和国药股份的停牌之举，似乎是意料之中。
然而，大限将至，天坛生物、国药股份等企业，却未能兑现承诺，再次将解决同业竞争问题的承诺延期。
天坛生物是目前我国最大的生物制品研究和生产基地之一，公司主要从事疫苗、血液制剂、诊断用品等生物制品的研发、生产和销售。
2月26日，天坛生物披露《关于上交所问询函回复意见的公告》，根据安排，中生股份公布重组方案，将天坛生物打造为中生股份下属唯一的血液制品业务专业运作平台，实现血制业务板块的专业化经营和一体化管理。
“考虑到方案实施路径复杂，涉及主体较多，中生股份拟延期履行相关承诺。”天坛生物公告指出，为保证能按期履行承诺，中生股份拟承诺于2018年3月15日前消除所属企业（除天坛生物外）与天坛生物之间的同业竞争。
天坛生物在5年大限内，仍未完成同业竞争的问题，现在又要延长两年，自然引起了投资者的质疑，“为什么5年内什么事都没做？为什么要延长两年？没有遇到不可抗拒的因素，凭什么可以更改承诺？”
对此，天坛生物也给出了解释，“相关资产涉及分拆、剥离，方能符合资产注入的条件，上述尚未完成的工作，将使这部分资产的注入，存在实质性障碍。综上，考虑到方案实施路径复杂，涉及主体较多，中生股份拟延期履行相关承诺。”
相比天坛生物又要耗费两年的时间，国药股份则表示，一年之内即可履行相关承诺。目前，国药股份尚处停牌期间，关于此次重组的具体细节，这家公司始终守口如瓶。
公开资料显示，国药股份主营药品生产、药品分销、药品物流业务，属于医药产业的投资管理型企业，公司主要是批发中成药、化学药制剂、化学原料药，抗生素和生化药品。
就解决同业竞争问题，国药集团的目标是将以国药控股作为医药商业运营最终唯一平台，将推动其内部与国药股份的业务和资产整合，“正在选聘相关中介机构，组织开展审计、评估、尽职调查等各项工作。”国药股份称，重组方案需要国资委、股东大会和中国证监会批准或核准。
“鉴于以上因素导致承诺无法按时履行完毕，国药集团拟延期履行相关承诺，将承诺完成期限由原先的2016年3月11日延期至2017年3月11日。”国药股份称。
平台轮廓基本成型
国药集团是中国最大的医药企业集团，体量庞大，资产众多，此次重大资产重组，各上市公司在集团内部的地位以及核心主业的市场实力，是市场考量各平台在此轮重组浪潮中利弊的主要依据。
此次资产整合的大方向是，国药控股作为国药集团医药商业运营最终唯一平台；国药一致有望重组成为国药旗下两广医药商业和医药零售平台；天坛生物和现代制药则分别作为未来生物制品平台和化药平台。
国药控股旗下拥有国药股份、国药一致两家上市公司，截至2015年三季报，国药控股持有国药股份44.01%的股权、持有国药一致51%的股权。
“由于同属药品分销领域，国药股份与母公司之间存在同业竞争问题。我们认为，集团内部解决同业竞争问题的相关措施，或将对公司业务产生积极影响。”海通证券分析师认为。
早在去年底的12月27日，国药控股即公布了一项可能的资产重组事项，其产业定位愈发明晰。根据初步安排，国药控股实行加减法，即拟向国药集团购买若干医药商业类资产，同时向国药集团出售若干化药工业类资产。
时代周报记者注意到，作为国药控股的控股子公司，国药股份近年来逐渐形成了工商并举、多业态发展及优势互补的格局。
国药股份医药商业直销业务集中于北京地区，覆盖绝大多数二三级医院终端，目前已经涉足部分医院的药房托管业务。
国药一致则是两广医药商业龙头，作为两广地区的医药分销龙头企业，目前其在广东的市占率为19%，广西的市占率为25%。
时代周报记者发现，与国药股份目前并未详尽公布重组对象不同，国药一致则在今年1月初步设定标的资产范围为：国药控股国大药房有限公司、佛山市南海医药集团有限公司、广东东方新特药有限公司、广东南方医药对外贸易有限公司等。
从上述标的资产看来，国药一致获得医药零售以及广东商业渠道资产，但过去几年，其耗费重金打造的深圳坪山项目资产基本划归现代制药。
根据公告，现代制药向“国药系”关联企业购买的资产范围有：国药集团工业有限公司100%股权、威奇达药业公司100%股权、威奇达中抗制药33%股权、青海制药52.92%股权、新疆制药55%股权、汕头金石制药100%股权、三益（芜湖）公司51%股权、一心制药51%股权、致君（深圳）制药51%股权、致君（深圳）坪山制药51%股权、致君医药贸易公司51%股权、致君坪山制药工业园经营性资产，“上述标的资产的交易比例后续仍存在变更的可能性”。
时代周报记者注意到，以上标的公司产品范围涵盖麻醉精神类药物的原料和制剂、抗肿瘤、抗病毒、新型抗感染药物以及少量心脑血管类药物、糖尿病治疗药物等治疗领域。
除了化药外，生物制药平台天坛生物的控股股东中生股份则承诺，“拟将血液制品业务转入上市公司，把疫苗资产业务转出上市公司”。
中生股份初步确定将下属经营血液制品业务的主要资产上海生物制品研究所有限责任公司、武汉生物制品研究所有限责任公司、兰州生物制品研究所有限责任公司以作价入股公司控股子公司成都蓉生药业有限责任公司等方式转入上市公司，同时，天坛生物将把下属经营疫苗资产业务的相关资产的控制权转移给中生股份。
“目前整体疫苗市场趋近饱和，中生股份下属疫苗业务整体盈利能力较弱，尤其是天坛生物下属疫苗业务受固定资产投入大的影响而亏损，短期内难以实现盈利；而血液制品业务发展前景相对明确、盈利能力较强。”天坛生物解释为何作出上述承诺决定。（时代周报）
国企改革纳入供给侧改革版图 央企巨头合并重组加速前行
一年前的今天，国企改革顶层方案还待字闺中，大多数国企和国资监管部门领导只能用“正在研究”来描绘和憧憬；鲜有人料到，随后的央企整合会潮水般涌来。在今年的政府工作报告中，更是将国企改革纳入了供给侧结构性改革的版图。
厚积薄发，衔枚而进，经过充分酝酿和激荡的国资改革，正在不知不觉中，砥砺前行。
规模高达119万亿元的国有资产，在新的改革征途上，如何迸发新活力、创造新机遇，正是正在举行的全国两会的众议之题。两会期间，一些改革试点央企负责人、国企高管、国资专家、地方国资监管部门领导等多方人士接受了上证报记者采访，清晰勾勒出了一幅国企改革机遇图。
“增强国有经济活力、控制力、影响力、抗风险能力，更好服务于国家战略目标”，这一“十三五”国企改革的使命将重塑中国经济新格局。
国企改革纳入“供给侧改革”版图
3月5日，李克强总理所作的《政府工作报告》历史性地将国企改革列入供给侧结构性改革的重要组成部分，用“大力推进、攻坚战”等词汇聚焦2016年的七项任务。其中第一任务，就是推动国有企业特别是中央企业结构调整，创新发展一批，重组整合一批，清理退出一批（简称“三个一批”）。
对此，民生证券研究院执行院长管清友在接受上证报记者采访时表示：2016年国企改革的机会主要体现在“去产能”方面，大型国企尤其央企要更多担责兼并重组，提高产业集中度。
中国建材的实践印证了这一观点。中国建筑材料集团董事长宋志平告诉记者：“供给侧结构性改革首先要做的是解决很多行业面临的产能过剩问题。中国建材近几年一直在进行联合重组，已并购了上千家工厂，4亿多吨水泥产能，使得行业集中度大幅增加。”
他坦言，“大规模联合重组加大了集团的财务成本，有些不重组的企业日子反而比我们轻松，但是为了产业转型升级，央企责无旁贷。”
除了大央企收购小公司，央企巨头之间的合并重组也在加速前行。
2015年，国务院国资委已推动了12家央企重组整合，使得其监管的央企已由112家减至106家。这其中，五矿中冶、中远中海、招商局和中外运长航等重组都在呼应“供给侧改革”逻辑。
并购重组已进入活跃期，这也是中国企业研究院首席研究员李锦的观点。
在李锦看来，在一定时期内，并购重组将成为国企改革发展的中心枢纽，强强联合、拆分重组、混合参股、关停并转、链条重组等多种方式的并购重组案例将持续涌现。下一步，处于竞争性行业、产品同质化高、国际竞争激烈的央企，最有可能发生集团层面的合并。一些在国际竞争中缺乏优势的产业，也可能通过兼并重组来培育新的核心竞争力。
具体哪些行业将成为国企兼并重组的重点？国泰君安首席宏观分析师任泽平认为，主要是钢铁、煤炭、水泥、电解铝、玻璃、有色、船舶、航运等产能过剩行业。
除央企外，地方国企的并购重组同样站上“风口”。国泰君安首席宏观分析师任泽平认为：“在盘活资产的内生驱动及供给侧改革的外部推动下，地方国企的改革步伐会加大，混改、整体上市也将迎来大动作。”
今年地方两会的信息显示，上海、江苏、浙江、江西、湖南、福建、广东、山东、河北、河南、吉林、宁夏、新疆等十余省份均部署了2016年地方国企改革工作，提出要加速重组调结构、清退落后产能、推进资产证券化和股权多元化，以及试点投资运营公司模式等。
在地方国企重组中，记者发现，引入央企“靠强做大”的模式备受青睐。
据江西省国资委主任陈德勤介绍，在其主导的五大集团战略重组中，三例采用了“靠强做大”的策略：引进央企中电海康集团重组凤凰光学集团，引进北汽集团战略重组昌河汽车，引进北京通航公司重组江西直升机投资公司。
2月底，国务院国资委率多家央企和中央金融机构南下，与广东省政府签署了广东—央企“十三五”战略合作协议，成为新年央地合作的重要开篇。
在改革中，国企有了更多的自主权。
今年的政府工作报告中首次提出，“将赋予地方更多国有企业改革自主权”。国务院国资委也在今年初的2016年度会议上，提出了“基层首创精神”，鼓励“相关企业要大胆探索”，要求各地国资委“充分发挥基层首创精神”。
新老改革试点精耕细作
在今年全国两会召开之前，国务院国资委披露了“十项改革”试点落实计划，而2014年7月确定的首批“四项改革”试点已经取得了阶段性成果。这意味着央企层面的市场化改革，进入多点竞发的精耕细作阶段。
全国政协委员、国务院国资委原副主任黄淑和表示，当前国企改革已进入深水区，在体制机制上，要加快出台具有操作性的国企改革配套政策，推进十项改革试点落地，并积极利用资本市场，通过上市、资产证券化等方式来搞活体制机制。
近日，记者在采访多家新老试点公司董事长时了解到，“董事会授权”可谓目前最具推广面的一个改革项目。
在资深国资国企改革专家张喜亮研究员眼中，深化国有企业改革实现既定目标的关键是人。如果没合适的人来落实，再好的设计也难变成现实。开展落实企业董事会职权、市场化选聘经营者、职业经理人制度、员工持股等试点工作，实质上都要解决人的问题。
首批“四项改革”试点企业已经交出了答卷。
“董事会授权试点企业”新兴际华集团董事长刘明忠告诉记者：“我们的总经理已经由董事会进行选聘，采取岗移薪变的政策。在用人考核上，凡是利润指标未达70%及格线的企业总经理将一撤到底、从头做起。一年完不成就下来，三年任期满了考评不合格就不再聘用。并且，我们的劳动合同也解决了经理人‘出’的问题，市场选聘来的就要回到市场上去。”
对于未来业务结构调整，刘明忠告诉上证报记者：“除了铸管、后勤军需品、纺织、装备制造这四大板块，我们还有产权投资运营业务，以后集团层面将作为投资公司，二级公司是运营公司，三级企业是生产经营平台。未来业务板块要有进有退，大的方面不会缩减，但是细分领域要对低效无效资产进行整合，同时产权投资板块专门做新兴产业的投资。”
同为董事会授权试点的中国节能董事长王小康也表示：“下一步我们仍将在董事会授权改革、决策权、用人权、薪酬管理权等方面继续深化制度建设。”
当然，最受瞩目的还数国有资本投资和运营公司试点。继2014年国投和中粮入选“投资公司”试点后，今年“运营公司”试点终于破题，选中诚通集团和国新公司作为该项试点。但是投资与运营公司的本质区别是什么？外界很难看透。
“正在加紧制定改革试点方案”的诚通集团董事长马正武在接受上证报记者专访时释疑了其中的区别：虽然二者都跟资本有关，但是投资公司更关注产业战略控制，包括产业发展、产业整合、产业控制等，并且投资公司的产业属性会相对鲜明；运营公司则更关注资本流动，很重要的一个任务就是结构调整。
实际上，十年前中国诚通就已成为首批“国有资产经营公司”试点，当时的主要任务是解决困难企业、处置不良资产。“本次成为十项改革中的运营公司试点则要求更高，内容更丰富。”马正武告诉记者。
根据十项改革试点规划，今年国务院国资委还将选3-5户企业开展投资公司试点；在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等垄断领域开展混改试点示范，并于上半年确定首批试点企业。
数十万亿民资兴趣激发
“我昨天非常激动，喝了一杯红酒。”一民营企业家委员在政协小组讨论时说，“因为看到‘十三五’规划纲要草案里说，要鼔励非公资本控股混合所有制企业，这在之前是很难实现的。”
今年政府工作报告也提出，要更好激发非公有制经济活力，大幅放宽电力、电信、交通、石油、天然气、市政公用等领域市场准入，消除各种隐性壁垒，鼓励民营企业扩大投资、参与国有企业改革。
李锦也说，“十三五”规划纲要草案中关于混改的提法颇有新意，即鼓励民企控股混合所有制企业。这点在商业轻工领域早已突破，现在是政府工作报告中提出鼓励民企进入六大行业，而且对市场准入用了“大幅放宽”四个字，提法引人注目。
“这六大领域如果放开，将引起几十万亿社会资本的兴趣。”他判断。
张喜亮则认为，国有企业积极稳妥地实施混合所有制经济改革，对于国家经济结构的重塑具有革命性的意义。确保战略安全领域的企业实行国有控股，其他都可以按照市场规律，允许混合所有制改革实现股权多样化，国有资本或控股、或参股、或退出。其中，非国有资本控股是国有资本退出的市场化行为，对于那些需要国有资本退出的国有企业，实施股权结构的改革，一方面有利于国有资产的保值甚至是增值，一方面也有利于保持劳动关系和社会的稳定。
国旅集团与港中旅重组获确认 旅游业央企整合启幕
期待已久，国旅集团与港中旅的重组大幕终于徐徐拉开。
2月24日，中国国旅、华贸物流齐发公告，各自确认控股股东国旅集团和实际控制人港中旅正在筹划战略重组事宜，重组方案尚未确定。
这意味着，此前被市场广泛关注的国旅集团、港中旅合并一事即将成行，考虑到两者在行业中的地位，倘若合并完成，新公司有望成为国内头号旅游集团，此次交易也将创下国内旅游业的并购记录。
重组传闻已久
从公告本身来看，中国国旅和华贸物流今日的公告颇为简单，均表示国旅集团与港中旅正在筹划战略重组事宜，重组方案尚未确定，方案确定后尚需获得有关主管部门批准。
事实上，上述消息在市场上已传言多时。2015年11月6日，中国国旅还就“港中旅将与中国国旅组成‘新国旅’，或中国国旅、港中旅、华侨城三家央企合并”的报道发布澄清公告。
在彼时的澄清公告中，中国国旅表示，央企整合由上级有关部门决定，截至公告时，公司控股股东未接到有关文件。不仅如此，公司及控股股东未就其与港中旅、华侨城整合事宜向上级有关部门申报过相应方案。
然而，此后不久，国旅确实和传言中的整合对象华侨城有了“互动”，只不过是华侨城将其持有的大半中国国旅股份进行了转让。
公告显示，华侨城于2015年12月10日，以51元每股的价格，将其持有的5.4%中国国旅股权转让给了南华众鑫资产管理计划，交易总价约为26.89亿元，较当时二级市场价格有一定折让。
旅游业迎来央企整合
国旅集团与港中旅在此时重组将有哪些具体举措？目前看依然众说纷纭，不过，从此前国旅集团的动作来看，央企混改或将是大概率事件。
记者注意到，早在2015年3月16日，中国国旅就宣布，因接到国旅集团有关筹划涉及公司部分股权转让相关事项的通知而停牌。
此后几经波折，该重组方案并未出炉。6月3日，中国国旅就接到国旅集团通知，鉴于重大事项较为复杂，审批周期存在不确定性，实施条件尚不完全成熟，从保护全体股东利益的角度出发，经审慎考虑，国旅集团决定终止筹划该重大事项。
在业内人士看来，在地方旅游集团相继完成整合的情况下，旅游央企的整合也在提速，此次中国国旅和华贸物流确认整合消息，说明方案或已在推进之中。
不仅是旅游央企，在国企改革逐渐深入的背景下，“强强联合”已经成为不少央企所处领域的重要步骤。
从最早的南北车合并、国家核电和中电投合并，到中远、中海整合，再到中国外运长航并入招商局集团，类似“合并同类项”的动作已成为央企改革标配，并在市场上产生了显著影响。此次，国旅集团和港中旅的重组，也有望引发市场的关注。
国泰君安：医药板块春耕业绩，秋收成长
1、以供给侧思维看医药行业趋势：有重点、有亮点、有痛点
外部政策力量驱使的医药行业供给侧改革：重点在于去掉重复产能（集中于药品生产）；亮点在于提高供给质量（集中于医疗服务）；痛点在于控制医疗费用（集中于医保控费）。改革的的过程可能漫长艰巨，部分细分领域改善的效果或短期可见：产品/服务价格已提价或有上涨趋势、并按照对相关公司的业绩弹性和体现时间排序为：维生素原料药＞血制品＞ 医疗服务。
内生推动力：创新是永恒的主题；产业结构调整下的医药服务业的大发展是不变的趋势。
2、上市公司业绩预期面临重构
① 传统制药业受政策影响继续承压；创新品种、高端制造出口和特色服务业保持较高景气度。 ②外延并购已成为更重要的利润增长来源，但2016年需要密切关注前两年高估值下并购带来的折旧和摊销（固定资产+商誉）。 ③部分辅助用药为主的公司2016年业绩压力可能更大。 ④部分维生素原料药公司2016上半年业绩环比将开始体现产品提价效益。
3、投资建议：业绩为王是当下的现实选择
市场调整后医药板块整体估值正逐步向当期业绩增长靠拢，在时间轴上透支的预期泡沫得到收敛。市场风险偏好总体仍在较低区间，2016年初以来医药板块的亮点包括维生素原料药和血制品，表面上为供给侧改善的阶段性趋势投资，但市场追求的还是背后的产品涨价带来的看得见的业绩增长——同样是风险偏好下降的表现。
目前估值相对较低的中药、化药等板块基本面不支撑向上空间；业绩相对较好的医药服务个股估值水平弹性有限。预计多数个股在“筹码结构的恶化与优化”之间来回震荡为主。
推荐组合：①中线布局绩优标的：恒瑞医药、嘉事堂、九洲药业、华东医药、我武生物、爱尔眼科、丽珠集团。②短期把握“涨价”主线：血制品龙头华兰生物持续受益行业高景气度；维生素原料药个股2016年以来绝对/相对收益均可观，后续或有休整但仍在向上趋势中，受益标的：金达威、新和成。
海通证券：医药板块3月月报——看业绩，看成长
投资要点：
海通医药3 月视点：我们认为2016年将是板块加速分化的一年，在医保控费的大背景下行业格局的演变将带来新的投资机会。我们建议从以下三大角度选股：一类是顺应医保控费大趋势的细分领域，如：药品福利管理（PBM）、分级诊疗、第三方检验、医生集团；第二类是受医保控费影响较小、行业具有较大成长空间的细分领域，如：创新药、制剂出口，第三类是行业格局生变、呈现整合趋势的行业，例如医药流通、血制品、CRO 等领域。短期来看，在大盘走势仍不明朗的情况下，建议选择业绩好、有估值支撑的成长性标的。
政策层面。2 月14 日国务院常务会议部署推动医药产业创新升级，明确鼓励原研药、改良型创新药、首仿药、中药、新型制剂、高端器械的发展，加快重大多发疾病和罕见病药物的研发，支持国际化认证，并健全安全评价和产品溯源机制，加快急需药物和器械的审批，完善政府采购机制，鼓励企业兼并重组，并支持建设普及城乡的现代医疗流通网络。同时，会议确定进一步促进中医药发展措施。
市场层面。2 月份医药板块涨幅前20 名中原料药（维生素板块）继续领涨（新和成、金达威、亿帆鑫富、花园生物、广济药业、浙江医药）、次新股（富祥股份）、并购重组（中源协和、金花股份、沃森生物、天坛生物）类股票表现排在前列。
海通医药2 月月度组合表现。海通医药的2016 年2 月月度组合：华兰生物、瑞康医药、丽珠集团、爱尔眼科、华海药业、我武生物、恒瑞医药、华东医药，当月跌幅3.20%，同期医药指数跌幅2.79%，小幅跑输医药指数0.41 个百分点。
未来建议继续超配医药板块，维持“增持”评级。投资领域方面坚持泛医疗服务、商业转型、创新药和制剂出口、国企改革四大主线。
海通医药3 月组合。建议选择业绩有支撑，成长性优良的标的，3 月组合为华兰生物、瑞康医药、爱尔眼科、澳洋科技、华海药业、九强生物、恒瑞医药、信立泰（排名不分先后）。
风险提示。政策多变期，板块估值波动和内部分化仍将继续；市场风格可能转换的风险。
