大股东拟30.6亿转让控股权 赵薇拟入主万家文化

　　中国证券网讯 万家文化12月26日晚间公告，龙薇传媒拟以30.6亿元对价受让公司29.135%股权。交易完成后，赵薇将成为公司实际控制人。
　　根据公告，12月23日，万家集团与西藏龙薇文化传媒有限公司（以下简称“龙薇传媒”）签署了正式的《股份转让协议》。万家集团将其持有的18,500万股公司流通股股份以30.6亿元对价转让给龙薇传媒，占公司股份总数的29.135%。
　　本次转让完成前，万家集团持有公司193,822,297股，占公司总股本的30.525%，本次转让完成后万家集团持有公司8,822,297 股，占公司总股本的1.389%。
　　此次股份转让完成后，公司的第一大股东将变更为龙薇传媒，实际控制人将变更为赵薇。资料显示，龙薇传媒成立于2016年11月2日。赵薇目前任职龙薇传媒执行董事兼总经理，持有龙薇传媒95%股权。
　　万家集团表示，转让股权一是基于自身需要而进行的财务安排，二是有意通过股份协议转让，为上市公司引入有实力投资者，以期调整上市公司业务结构并提升持续盈利能力。

　　赵薇入主公司后的下一步动作也令人关注。龙薇传媒在权益变动报告书中表示，未来，将通过对上市公司资产结构与业务结构调整谋求长期、健康发展，提升上市公司的盈利能力，为全体股东带来良好回报。并明确表示，看好文化娱乐产业的发展，拟考虑通过的重大资产重组方案或发行股份购买资产方案或非公开发行股份募集资金购买资产方案等资产注入方案，围绕文化娱乐产业提议注入成长性较好、盈利能力较强的优质资产，以进一步提高上市公司的盈利能力。
　　未来12个月内，龙薇传媒还不排除对上市公司或其子公司的非文化娱乐主业资产和业务进行剥离。（李琳）

　　【公司动态】

　　万家文化重组拟收购文化、体育及娱乐板块公司

　　中国证券网讯（记者 严政）5月24日晚间，自4月11日起停牌至今的万家文化披露重组进展透露，公司目前初步确定重组标的资产为文化、体育及娱乐板块的公司股权，但涉及的资产范围尚未最终确定。鉴于该事项仍存在不确定性，经申请，公司股票自5月25日起继续停牌一个月。

　　万家文化近8亿元并购电竞资产 获赵薇捧场

　　中国证券网讯 上海证券报消息，以青少年为目标群体，近年来致力于构建“泛二次元”产业版图的万家文化再度实施大手笔并购，拟通过收购隆麟网络、快屏网络进军电竞商务领域，从而进一步完善公司产业布局。值得一提的是，公司此番资产并购获得了影视明星赵薇的曲线“捧场”。

　　【券商评级】

　　国金证券：万家文化泛二次元风起云飞扬 动漫、电竞与共威四方

　　万家文化 2016 年前三季度实现营业收入 5.33 亿元，较去年同期增长248.95%；实现归母净利润 6954.05 万元，同比增长 499.58%；实现扣非后归母净利润 6121.38 万元，同比增长 460.70%。 公司业绩同比大幅提升的主要原因系全资子公司翔通动漫于 2015 年 8 月并表，公司同期主营业务和经营范围发生重大变化。

　　中泰证券:万家文化并表驱动收入增长 期待并购项目落地

　　事件： 万家文化发布三季报，前三季度实现营业总收入 5.33 亿元，同比增长 248.95%，归母净利润 6954.05万元，同比增长 499.58%，扣非后归母净利润 6121.38 万元，同比增长 460.7%，EPS 为 0.11 元/股。三季度单季实现营业收入 2.56 亿元，同比增长 70.67%，归母净利润 0.33 亿元，同比增长 13.8%，扣非后净利润 0.27 亿元，同比增长 8%。

　　万家文化重组拟收购文化、体育及娱乐板块公司

　　中国证券网讯（记者 严政）5月24日晚间，自4月11日起停牌至今的万家文化披露重组进展透露，公司目前初步确定重组标的资产为文化、体育及娱乐板块的公司股权，但涉及的资产范围尚未最终确定。鉴于该事项仍存在不确定性，经申请，公司股票自5月25日起继续停牌一个月。

　　同时公告称，此次重大资产重组交易对方为独立第三方，初步确定拟以发行股份购买标的资产并募集配套资金的交易方式，但该方案尚未最终确定，后续仍存在调整的可能性。

　　而由于本次重大资产重组涉及的尽职调查、审计和评估工作尚未完成，有关各方仍需就交易内容进行进一步沟通，截至目前，重大资产方案的商讨、论证、完善工作尚未完成。鉴于此，经公司申请，公司股票自5月25日起继续停牌一个月，待本次重大资产重组相关事项确定后，公司将及时公告并申请股票复牌。

　　万家文化近8亿元并购电竞资产 获赵薇捧场

　　中国证券网讯 上海证券报消息，以青少年为目标群体，近年来致力于构建“泛二次元”产业版图的万家文化再度实施大手笔并购，拟通过收购隆麟网络、快屏网络进军电竞商务领域，从而进一步完善公司产业布局。值得一提的是，公司此番资产并购获得了影视明星赵薇的曲线“捧场”。

　　停牌数月之后，万家文化今日发布资产收购预案，公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式，收购隆麟网络、快屏网络各100%股权。其中，隆麟网络预估值为4.14亿元，快屏网络预估值为3.7亿元，经交易各方协商，最终交易价格将不超过上述预估值。

　　基于此，按7.84亿元的最高交易价格计算，万家文化拟以17.02元/股的价格向交易对方发行3254.99万股股份，用以支付5.54亿元的股份对价，另支付现金对价2.3亿元。

　　与此同时，万家文化还计划通过锁价方式配套募资不超过2.5亿元，每股发行价格为18.32元，所募资金将用于支付本次交易的现金对价及本次重组相关费用。

　　而参与本次股份认购的两位对象（各自认购1.25亿元）均有看点。其中，自然人孔德永是上市公司的实际控制人；另一认购对象普霖投资则是由北京普林赛斯和自然人赵薇在2016年6月24日以现金方式出资设立，设立时认缴出资1000万元，从成立时点来看该公司似为参与本次配套募资而专门设立。在1000万元出资中，赵薇出资990万元任有限合伙人，普林赛斯出资10万元任普通合伙人。进一步来看，普林赛斯亦是由赵薇、华瑞星文化等出资设立的公司。由此可以断定，此番曲线出资认购万家文化股份的赵薇，大概率应是影视明星赵薇。

　　回看本次收购资产，标的公司隆麟网络和快屏网络主要从事电竞经纪业务及包括节目制作、赛事运营、广告推广等其他电竞商务运营业务。其中，隆麟网络依托自身职业电竞领域的资源，在内容制作、赛事运营方面积累了一定的经验，盈利模式多样化，逐步成为电竞行业的优质内容提供商；快屏网络则在电竞媒体平台投入较多资源，目标打造国内具有影响力的电竞门户网站，通过平台聚合用户，实现流量变现。根据相关业绩承诺，隆麟网络2016年度至2018年度实现的净利润将分别不低于3200万元、4000万元、4720万元；快屏网络2016年度至2018年度实现的净利润将分别不低于2900万元、3625万元和4280万元。

　　事实上，自2015年以来，万家文化便筹划整体业务转型，且进行了一系列的相关投资、并购，加速布局泛娱乐产业链。公司先是通过收购翔通动漫切入动漫产业，随后又成立了万家电竞，致力于电竞主播、综艺、游戏等泛二次元业务的开发。并相继与AcFun 、春秋永乐文化传媒、优酷土豆签订合作协议，分别就动漫二次元、影视二次元、游戏二次元文化传播，以及二次元文化IP及其演出周边衍生、电子竞技文化周边演出及衍生和IP节目视频、影视、竞技类移动游戏系列产品的研发、制作及发行业务等项目达成合作。目前，公司已初步形成了围绕“泛二次元”（电竞娱乐、动漫、游戏）的产业链布局，目标则是打造一个针对青少年主流文化的泛娱乐公司。

　　万家文化表示，若本次交易顺利实施，公司将新增电竞商务运营业务，从而在打通电竞行业上下游产业链的同时，增强公司现有动漫游戏与电竞领域的协同，并为后续的扩张与发展提供持续动力。

　　国金证券：万家文化泛二次元风起云飞扬 动漫、电竞与共威四方

　　万家文化 2016 年前三季度实现营业收入 5.33 亿元，较去年同期增长248.95%；实现归母净利润 6954.05 万元，同比增长 499.58%；实现扣非后归母净利润 6121.38 万元，同比增长 460.70%。 公司业绩同比大幅提升的主要原因系全资子公司翔通动漫于 2015 年 8 月并表，公司同期主营业务和经营范围发生重大变化。

　　围绕泛二次元产业链精心布局，形成动漫、电竞并进的双轮驱动模式： 继公司 2015 年成功收购翔通动漫、并成立万家电竞，公司已逐步实现对泛二次元（电竞、娱乐、动漫、游戏）产业链的深入渗透，进而促进业务多元化发展、形成“动漫+电竞”的业绩双驱动效应。

　　作为我国首批开展移动互联网动漫业务的企业之一，翔通动漫是三大运营商动漫业务的核心合作伙伴。 动漫产品累计访问用户超过 10 亿人次，累计订购用户数超过 8,000 万人次；在动漫 IP 的储备上，翔通动漫持续扩充自身的 IP 形象资源。截止 2016 年 6 月，包括绿豆蛙、酷巴熊、萌萌熊等知名形象在内，翔通动漫已拥有超过 1000 个动漫形象 IP，进一步巩固了自身在动漫领域的市场地位。 独家代理发行游戏《猪来了》在台湾地区取得连续数周iOS 和安卓游戏榜单 TOP1 的成绩，在游戏发行环节确立优势性地位。

　　万家电竞定位为电竞与二次元视频、经纪与竞技类移动游戏内容供应商，目前已与 AcFun、优酷土豆、春秋永乐文化签署合作协议。 2016 年上半年，万家电竞发行了《心跳战姬》与《九州无双》两款产品。同时，《余烬战争2》作为自研的 S 级 RTS 手游获得了优土集团在中国大陆地区买断了独家代理权益，累计签约 1000 多万元人民币。另一方面，万家电竞获得了星座消费文化第一品牌《 同道大叔》消除类单机游戏、《同道大叔》养成类游戏的独家研发及 IP 代理权益。 2016 年 6 月底，公司旗下女团 Astro12 正式回国筹备在中国大陆地区的出道及音乐作品发行事宜，未来依托公司业务优势将开拓多样化盈利模式。

　　拟收购电竞领域两家知名主播经纪和商务运营公司，进而丰富公司业务结构、深化文化娱乐产业布局。 2016 年 7 月，公司公告交易预案，拟收购国内电竞领域知名经纪及商务运营公司隆麟网络 100%股权及快屏网络 100%股权。 隆麟网络以着名电竞主播为依托，电竞内容生产为核心，形成“经纪+内容”的业务模式，与国内主要直播平台保持良好的合作关系，主播培养注重专业性； 公司主播覆盖斗鱼、熊猫等直播平台，同时直播的游戏类型丰富，涵盖主流竞技游戏，包括《英雄联盟》、《魔兽世界》、《 Dota2》、《守望先锋》等。 快屏网络主要业务包括电竞主播培养及经纪和电竞门户网站运营业务，打造“经纪+平台”的业务模式； 公司主播培养注重娱乐性，面向娱乐综艺方向，建立了完善的主播培养体系，并成立培训基地；同时，成立了电竞资讯门户网站——电竞虎，打造电竞媒体平台。完成收购后，两家公司将与万家文化原有业务形成良好的协同作用，在电竞内容制作、女团业务、动漫业务等方面全面发展。

　　我们预计， 2016E、 2017E、 2018E 公司归母净利润分别为 1.73 亿、 2.71亿、 3.00 亿，不考虑后续增发的股份摊薄影响，对应 EPS 为 0.273 元、0.426 元、 0.473 元。考虑到公司拟收购两家业内知名电竞主播经纪和商务运营公司，将与万家电竞、翔通动漫形成良好的协同效应；万家电竞旗下的女团、综艺等业务将进入项目落地阶段，以及公司在电竞产业的布局逐步完善；给予公司 27.30 元目标价，对应 100X16PE、 64X17PE，给予公司“买入”评级。

　　风险

　　拟收购的两家标的存在不能过会的风险；(国金证券 魏立)

　　中泰证券:万家文化并表驱动收入增长 期待并购项目落地

　　事件： 万家文化发布三季报，前三季度实现营业总收入 5.33 亿元，同比增长 248.95%，归母净利润 6954.05万元，同比增长 499.58%，扣非后归母净利润 6121.38 万元，同比增长 460.7%，EPS 为 0.11 元/股。三季度单季实现营业收入 2.56 亿元，同比增长 70.67%，归母净利润 0.33 亿元，同比增长 13.8%，扣非后净利润 0.27 亿元，同比增长 8%。

　　前三季度营收同比增长明显，但整体毛利下滑导致净利润增速放缓：

　　公司前三季度营业收入达到 5.33 亿元，同比增长 248.95%，我们认为主要增长来自于翔通动漫的并表以及游戏、女团业务的开拓。翔通动漫于 2015 年 8 月中旬并表，因此 2015 年前三季度营收基数相对较低，同时 2016 年三季度万家文化实现营收 2.56 亿元，同比增长 70.67%，环比增长 60%，保持了较为稳定的增长。对价及本次重组相关费用。目前重组涉及的审计、评估及法律相关尽职调查正在进行中。

　　盈利预测：由于公司营收增速较快，我们适当体调高此前对于营收的预测，不考虑此次收购，我们预计公司2016、 2017 年实现营业收入分别为 7.22 亿元和 8.23 亿元，分别同比增长了 99.58%和 14.07%；实现归属母公司的净利润分别为 1.72 亿元、 2.18 亿元，分别同比增长 521.69%和 27.26%。对应 EPS 分别为 0.27元、 0.34 元，当前股价对应 PE 为 67/53。 若考虑 2017 年公司完成对于电竞经纪公司收购，则增厚净利润0.7625 亿元，备考净利润 2.94 亿元，对应 EPS 为 0.46 元/股，当前股价对应 PE 为 40 倍。

　　投资建议：我们认为，当前公司正处于转型关键期，管理层方向明确、态度坚决，致力于把公司打造成为面向年轻人的泛娱乐亚文化企业。公司布局的泛娱乐方向代表了未来 90 后、 00 后的主流趋势，将享受行业未来几年持续高速发展的红利。 作为 A 股较为纯正的面向二次元、电竞产业标的，公司布局的业务（女团+电竞主播+动漫+游戏+综艺演出等）具有高变现能力，随着泛二次元与电竞市场不断扩大，资本市场关注度不断提升，公司竞争优势将更加凸显，2017 年对应目标价 24.75 元，“增持”评级。 同时万家文化实际控制人孔德永计划出资 1.25 亿，大比例认购此次并购配套募集资金，每股发行价格为 18.32 元，与现价接近，推荐关注。

　　风险提示：1）标的公司成立时间较短，相关历史数据较少，业绩存在较大不确定性；2）盈利以主播经纪收入为主，存在人才流失、大幅影响业绩的可能；3）估值较高，方案存在过会风险。(中泰证券 康雅