券商1月业绩两极分化 行业拐点何时出现
【编者按】经历2016年低迷境况后，上市券商在2017年依然未实现“开门红”。Wind资讯数据显示，28家上市券商在2017年1月份仅有3家录得营业收入环比增长，11家实现净利润环比增长。所谓物极必反，在整体业绩出现低迷之后，券商板块会否出现低开高走，否极泰来的行情呢？
中国证券网讯（记者 邵好）经历2016年低迷境况后，上市券商在2017年依然未实现“开门红”。Wind资讯数据显示，28家上市券商在2017年1月份仅有3家录得营业收入环比增长，11家实现净利润环比增长。
其中，海通证券由于前次基数较小，以2894.63%的增幅领衔净利润环比增长榜单；而太平洋证券下滑明显，营业收入为-7660.28万元，净利润为-1.44亿元，成为上市券商中表现低迷的典型。
整体表现低迷
截至2017年2月8日晚间，28家上市券商，总计在1月份实现营业收入103.6亿元，总计实现净利润34.64亿元。这一数据甚至不及2016年12月，25家上市券商实现创造的164.02亿元营业收入和37.23亿元净利润。
尤其是营业收入方面，在2017年1月，仅有兴业证券、国海证券、山西证券共3家上市券商实现营业收入环比增长，分别增幅为91.72%、20.67%及13.16%。除此之外，25家上市券商均出现营业收入环比下滑，其中，降幅超过50%的就多达10家。
在业内人士看来，券商业绩整体表现低迷与市场表现不佳有一定的关系。数据显示，1月股债两市表现不佳，其中，1月两市日均股、基成交额4043亿元，继12月下跌25%后继续回落21.8%，交投清淡。上证指数月末报3149点，与月初基本持平。两融月均余额9113亿，保持高位，较上月略有下滑。另外，受第二次政策性加息影响，中债总财富（总值）指数环比由1月23日的169.47跌至1月26日的168.78，债券市场持续低迷。
尽管营收失利，但在净利润方面，仍有11家上市券商实现环比增长。例如，海通证券当月实现净利3.32亿元，环比增长2894.63%；光大证券、国海证券、西部证券、兴业证券、方正证券、西南证券当月净利润增幅均超过100%，分别为271.33%、215.13%、164.27%、139.97%、138.64%、116.48%。
在绝对数额方面，广发证券1月份独占鳌头，其以10.47亿元的营业收入、4.6亿元的净利润成为了当月营收、净利润的“双料冠军”。
如果说业绩下滑是受行情影响无法避免，那么太平洋在营收和净利润两项均出现负值，着实令市场担忧。数据显示，太平洋1月份实现营业收入-7660.28万元，环比下降120.17%；净利润为-1.44亿元，环比下降183.03%。
后市静待改善
对于上市券商1月份业绩持续惨淡，不少业内人士表示，1月份本身有着春节假期，会对成交量造成一定程度的影响，加上市场表现并不活跃，出现整体下滑也是意料之中。
有机构表示，近期IPO审核速度明显加快，或对投资者情绪造成一定冲击。市场数据持续回落，成交量萎缩、指数下行、两融收缩，导致券商经纪、自营业务承压，券商1月业绩表现并不乐观。在市场持续震荡背景下，业务结构差异逐渐扩大，行业分化加剧。
事实上，这一情况更像是2016年业绩的延续。根据中证协日前发布证券公司2016年经营数据显示，券商2016年整体营业收入同比下滑42.97%，全行业净利润同比下滑49.57%，券商2016年业绩整体遭遇腰斩，
尽管开年不乐观，但对于2017年券商行业整体表现，不少机构依然保持冷静判断。
华泰证券表示，券商直投两项新规《证券公司私募基金子公司管理规范》和《证券公司另类投资子公司管理规范》发布，下一阶段的监管基调是整改和规范先行，监管力度加大直击业务痛点。中证协发布证券公司2016年经营数据，129家券商实现营收3280亿元，同比-43%，净利润1234亿元，同比-50%，基本符合预期。行业监管力度不减，预计2017年将维持规范步调。新市场环境下行业加速分化，业务多元化的优质券商将保持良性发展。
招商证券则表示，券商当前整体PB估值不足1.9X，距有效估值底部约10%，呈现鲜明估值底的防御属性。未来，股指期货松绑预期逐步加强有望提振业务创新预期、投行业务推动券商业绩稳步向好。
【业绩快报】
中国证券网讯（记者 史文超）招商证券7日晚间发布财务信息公告，公司母公司2017年1月实现营业收入475,613,969.66元；净利润189,289,050.38元，较2016年12月份103,624,512.29元环比增长82.67%。
中国证券网讯（记者 史文超）华泰证券7日晚间发布财务信息公告，公司母公司2017年1月实现营业收入689,753,770.56元；净利润238,569,340.14元，较2016年12月份240,608,045.81元环比下降0.85%。
中国证券网讯（记者 史文超）东吴证券7日晚间发布财务信息公告，公司母公司2017年1月实现营业收入18,369.46万元；净利润7,354.50万元，较2016年12月份8,812.72万元环比下降16.55%。
中国证券网讯（记者 史文超）海通证券7日晚间发布财务信息公告，母公司2017年1月实现营业收入83,503.95万元；净利润33,167.34万元，较2016年12月份1,107.56万元环比增长2894.63%。
中国证券网讯（记者 史文超）东方证券8日晚间发布财务信息公告，公司母公司2017年1月实现营业收入18,906.16万元；净利润2,824.60万元，较2016年12月份10,139.08万元环比下降72.14%。
中国证券网讯（记者 史文超）长江证券7日晚间发布财务信息公告，公司母公司2017年1月实现营业收入33,138.03万元；净利润10,262.70万元，较2016年12月份8,720.08万元环比增长17.69%。
【行业研究】
1 月市场小幅走高，上证综指上升 1.8%，深圳成指下跌 1.2%，券商指数上涨 0.4%。市场交易活跃度持续走低，沪深两市日均股票成交量 296 亿股，日均成交额 3722 亿元，环比分别降 14%和 16%。
上周只有一个交易日，两市大盘呈现弱势下跌的走势，保险、有色金属、煤炭等权重股表现低迷，拖累大盘股指，尤其两市合计成交金额竟然只有2401 亿元，创出1 年来的新低，一方面对春节期间外围利空因素进行了消化，另一方面也反映出市场参与度十分低落，主力资金依旧处于过节休假状态之中。随着春节休假的正式结束，市场的活跃度将逐步提升。
华泰证券母公司1月净利润环比微降
中国证券网讯（记者 史文超）华泰证券7日晚间发布财务信息公告，公司母公司2017年1月实现营业收入689,753,770.56元；净利润238,569,340.14元，较2016年12月份240,608,045.81元环比下降0.85%。
截至2017年1月末，公司母公司净资产为76,060,414,483.46元。
太平洋母公司1月净利润亏损1.44亿元
中国证券网讯（记者 史文超）太平洋7日晚间发布财务信息公告，公司母公司2017年1月实现营业收入-7,660.28万元；净利润-14,420.02万元。
截至2017年1月末，公司母公司净资产为1,163,185.47万元。
西部证券1月实现净利润8314.77万元
中国证券网讯（记者 陈天弋）西部证券公告，公司2017年1月实现营业收入22,303.16万元，实现净利润8,314.77万元。
东吴证券母公司1月净利润环比下降16%
中国证券网讯（记者 史文超）东吴证券7日晚间发布财务信息公告，公司母公司2017年1月实现营业收入18,369.46万元；净利润7,354.50万元，较2016年12月份8,812.72万元环比下降16.55%。
截至2017年1月末，公司母公司净资产为1,985,295.90万元。
兴业证券母公司1月实现净利润1.29亿元
中国证券网讯（记者 史文超）兴业证券7日晚间发布财务信息公告，公司母公司2017年1月实现营业收入41,436.88万元；净利润12,931.03万元。
截至2017年1月末，公司母公司净资产为2,961,585.68万元。
国泰君安母公司1月净利润环比下降三成
中国证券网讯（记者 史文超）国泰君安7日晚间发布财务信息公告，公司母公司2017年1月实现营业收入103,996.87万元；净利润42,680.90万元，较2016年12月份63,394.26万元环比下降32.67%。
截至2017年1月末，公司母公司净资产为9,075,765.99万元。
海通证券母公司1月净利润环比增长29倍
中国证券网讯（记者 史文超）海通证券7日晚间发布财务信息公告，母公司2017年1月实现营业收入83,503.95万元；净利润33,167.34万元，较2016年12月份1,107.56万元环比增长2894.63%。
截至2017年1月末，公司母公司净资产为10,155,789.32万元。
西南证券1月实现净利润1020万元
中国证券网讯（记者 史文超）西南证券7日晚间发布财务信息公告，公司2017年1月实现营业收入11,025.20万元；净利润1,020.53万元。
截至2017年1月末，公司母公司净资产为1,887,075.82万元。
东北证券母公司1月净利润环比下降八成
中国证券网讯（记者 史文超）东北证券7日晚间发布财务信息公告，公司母公司2017年1月实现营业收入8,249.14万元；净利润752.34万元，较2016年12月份5,427.10万元环比下降86.14%。
截至2017年1月末，公司母公司净资产为1,474,988.34万元。
东方证券母公司1月净利润环比下降七成
中国证券网讯（记者 史文超）东方证券8日晚间发布财务信息公告，公司母公司2017年1月实现营业收入18,906.16万元；净利润2,824.60万元，较2016年12月份10,139.08万元环比下降72.14%。
截至2017年1月末，公司母公司净资产为3,844,635.48万元。
光大证券母公司1月实现净利润1.25亿元
中国证券网讯（记者 史文超）光大证券8日晚间发布财务信息公告，公司母公司2017年1月实现营业收入335,174,893.10元；净利润125,175,320.16元。
截至2017年1月末，公司母公司净资产为46,883,997,887.38元。
中原证券母公司1月净利润环比下降97%
中国证券网讯（记者 史文超）中原证券8日晚间发布财务信息公告，公司2017年1月实现营业收入5,333.41万元；净利润239.11万元，较2016年12月份7,617.34万元环比下降96.86%。
截至2017年1月末，公司母公司净资产为1,047,728.41万元。
长江证券母公司1月净利润环比增长16%
中国证券网讯（记者 史文超）长江证券7日晚间发布财务信息公告，公司母公司2017年1月实现营业收入33,138.03万元；净利润10,262.70万元，较2016年12月份8,720.08万元环比增长17.69%。
截至2017年1月末，公司母公司净资产为2,456,138.31万元。
方正证券母公司1月实现净利润5298.93万元
中国证券网讯（记者 史文超）方正证券7日晚间发布财务信息公告，公司母公司2017年1月实现营业收入24,398.05万元；净利润5,298.93万元。
截至2017年1月末，公司母公司净资产为3,481,714.63万元。
招商证券母公司1月净利润环比增长八成
中国证券网讯（记者 史文超）招商证券7日晚间发布财务信息公告，公司母公司2017年1月实现营业收入475,613,969.66元；净利润189,289,050.38元，较2016年12月份103,624,512.29元环比增长82.67%。
截至2017年1月末，公司母公司净资产为57,185,916,345.46元。
申万宏源1月实现净利润1.03亿元
中国证券网讯（记者 史文超）申万宏源8日晚间发布财务信息公告，公司2017年1月实现营业收入41,072万元；净利润10,332万元。
截至2017年1月末，公司母公司净资产为4,660,451万元。
中国银河母公司1月实现净利润2.5亿元
中国证券网讯（记者 史文超） 中国银河8日晚间发布财务信息公告，公司母公司2017年1月实现营业收入68,409.20万元；净利润25,173.65万元。
截至2017年1月末，公司母公司净资产为6,113,660.06万元。
华泰证券：券商寒冬将过 静待市场拐点
1 月交投低迷影响经纪、信用业务，投行、资管保持较好发展
1 月市场小幅走高，上证综指上升 1.8%，深圳成指下跌 1.2%，券商指数上涨 0.4%。市场交易活跃度持续走低，沪深两市日均股票成交量 296 亿股，日均成交额 3722 亿元，环比分别降 14%和 16%。两融规模跌至 9000亿以下，截至月末余额 8680 亿元，环比下降 8%； 月新增股票质押数量132 亿股，规模 1796 亿元，环比分别下降 35%和 34%。 股权融资募集资金 932 亿元，其中 IPO 共 54 家，募资 299 亿元，再融资 11 家，募资 632亿元；债权融资 225 家，募资 1683 亿元。新增券商资管产品 454 只，截至月末资产净值合计 11774 亿元。新三板新增挂牌数 291 家，环比下降27%，月末累计挂牌 10454 家。
受交投情绪低迷及春节假期等因素影响， 券商业绩受挫
21 家上市券商 1 月营收 97 亿元，环比下降 40%； 除兴业及国海外其余券商营收均有一定幅度下跌。 21 家券商实现净利润 34 亿元，环比下降 17%；除太平洋外其余 20 家券商均实现盈利。 10 家净利润环比正增长， 海通和国海大幅增长 498%和 215%，主要由于上月净利润基数较低导致涨幅较大。 1 月受交投情绪低迷、及春节假期等因素影响，经纪、两融、股票质押业务规模均有较大幅度下滑；投行及资管业务保持较好的发展趋势。
净利润率大幅回升，净资产收益率持续下滑，优质券商保持良性发展
21 家上市券商净资产合计 8634 亿元，环比下降 2%。平均净利润率为 32%，较上月大幅上升 17 个百分点，回归至正常水平。 大部分券商净利润率有较大幅度回升， 其中招商由 23%上升至 45%，东吴由 18%上升至 40%；华泰、广发等净利润率保持在较高水平。 1 月平均净资产收益率由上月 0.47%持续下滑至 0.39%， 招商、国金、长江、山西 ROE 仍保持在较好水平且实现提升。
行业监管持续收紧，业绩寒冬将过，静待拐点到来
券商直投两项新规《证券公司私募基金子公司管理规范》和《证券公司另类投资子公司管理规范》 发布，下一阶段的监管基调是整改和规范先行，监管力度加大直击业务痛点。 中证协发布证券公司 2016 年经营数据， 129家券商实现营收 3280 亿元，同比-43%，净利润 1234 亿元，同比-50%，基本符合预期。行业监管力度不减，预计 2017 年将维持规范步调。 新市场环境下行业加速分化， 业务多元化的优质券商将保持良性发展。 1 月大券商 PB 水平 1.4-1.5 倍左右， PE 水平 14-15 倍。看好市场企稳下券商股配置机会。推荐广发、长江、国元、兴业、宝硕股份、国盛金控。
风险提示：市场波动风险。（华泰证券 沈娟）
开源证券：投行业务增长望持续 中小券商有机会
上周只有一个交易日，两市大盘呈现弱势下跌的走势，保险、有色金属、煤炭等权重股表现低迷，拖累大盘股指，尤其两市合计成交金额竟然只有2401 亿元，创出1 年来的新低，一方面对春节期间外围利空因素进行了消化，另一方面也反映出市场参与度十分低落，主力资金依旧处于过节休假状态之中。随着春节休假的正式结束，市场的活跃度将逐步提升。
在2016 年券商营业收入中，证券承销与保荐业务净收入、财务顾问业务净收入、资产管理业务净收入和投资咨询业务净收入占营收总比重的31.44%，而2015 年，仅为14.8%。这4 项业务成为券商支撑全年业绩的主要收入来源，在加大直接融资比重力度的背景下，各家券商的业务重点必将侧重于投资银行业务、资产管理业务和资本中介业务，否则2017 年的经营业绩将难以保障。
2016 年，87 家从事上市公司并购重组财务顾问业务的券商中，具有综合实力优势的大券商在财务顾问业务中占有明显的优势，中小券商在该项业务中，依靠自身的优势也能在激烈的市场竞争中占有一席之地。（开源证券 夏正洲）
