兆易创新拟17亿元收购上海思立微 加码芯片产业
中国证券网讯（记者 孔子元）兆易创新1日晚间公告，兆易创新拟以89.95元/股发行股份及支付现金的方式，作价17亿元收购上海思立微电子科技有限公司100%股权，同时拟采取询价方式定增配套募资不超10.75亿元，用于支付本次交易现金对价、14nm工艺嵌入式异构AI推理信号处理器芯片研发项目、30MHz主动式超声波CMEMS工艺及换能传感器研发项目、智能化人机交互研发中心建设项目以及支付本次交易相关的中介费用。
上市公司与标的公司均主要从事集成电路芯片及其衍生产品的研发、技术支持和销售，上市公司主营产品以NOR FLASH等非易失性存储芯片和微控制器MCU芯片为主，标的公司为国内市场领先的智能人机交互解决方案供应商，产品以触控芯片和指纹芯片等新一代智能移动终端传感器SoC芯片为主。本次交易有助于上市公司丰富芯片产品线，拓展客户和供应商渠道，在整体上形成完整系统解决方案。交易对方承诺标的公司在2018年度、2019年度和2020年度经审计的扣非后净利润累计应不低于3.21亿元。公司股票将于2018年3月2日起复牌。
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中国证券网讯（记者 李兴彩）兆易创新的多位“牛散”股东在IPO挂牌上市开板后“闪电”买入，又在公司终止重组前夕成功撤离，操作之精准令人叹服。
失之东隅，收之桑榆。兆易创新虽然重组失败失去芯成，但迎来新的二股东——国家集成电路产业投资基金（下称“大基金”），控股股东也斥资2亿元增持。对此，市场给予热烈回应，公司股票2017年8月29日开盘即涨停。
【券商评级】
17年1-9月公司实现营收15.17亿元,同比增长44.69%;归母净利润3.92亿元,同比增长153.48%。其中Q3实现营收5.78亿元,同比增长47.01%,环比增长18.9%;归母净利润1.6亿元,同比增长192.51%,环比增长45.4%。
中泰证券：兆易创新业绩超预期！上调盈利预测，积极拥抱芯片科技红利！
公司公告与合肥产投签署共同开发DRAM存储芯片协议，预算投入180亿，正式宣布进军DRAM，存储芯片全业务平台战略格局成型！
多位“牛散”在兆易创新终止重组前“撤离”
中国证券网讯（记者 李兴彩）兆易创新的多位“牛散”股东在IPO挂牌上市开板后“闪电”买入，又在公司终止重组前夕成功撤离，操作之精准令人叹服。
由于被投资者强烈看好，兆易创新2016年8月18日上市后即走出了17个一字涨停板。在开板后，公司仅仅交易了两天即停牌重组北京矽成（即芯成半导体，ISSI）。2017年3月13日，公司复牌。但是，世事难料，公司于8月4日披露终止重组。
颇为有趣的是，公司2017年8月21日晚间披露的股东信息显示，多位“牛散”不仅在为数不多的可交易日里“闪电”买入，并在公司终止重组前夕更是做到了成功撤离。
具体来看，在兆易创新重组预案披露之日（2017年2月14日），“牛散”何怡持股70万股，截至终止重组停牌前一个交易日（8月3日）已全部清仓。
同样截至公司终止重组停牌前一个交易日已全部清仓的“牛散”还有徐鹏、方德基、钱珏、胡关凤。具体来看，上述4人在2月14日持股数量分别约为69.34万股、60万股、45.08万股、30万股。
大基金上位二股东 兆易创新一场交易多方共赢
失之东隅，收之桑榆。兆易创新虽然重组失败失去芯成，但迎来新的二股东——国家集成电路产业投资基金（下称“大基金”），控股股东也斥资2亿元增持。对此，市场给予热烈回应，公司股票2017年8月29日开盘即涨停。
兆易创新2017年8月29日披露，通过协议转让，大基金以14.5亿元对价获得公司11%的股权，晋身公司第二大股东。公司同时披露，控股股东朱一明通过大宗交易，增持公司股份1.525%，持股比例上升至13.58%。
具体来看，北京启迪中海创业投资有限公司（下称“启迪中海”）、盈富泰克创业投资有限公司（下称“盈富泰克”）和大基金于28日签署《股份转让协议》，分别将其持有的公司股份1580.81万股（占公司总股本的7.8%）、648.69万股（占比3.2%）转让给大基金，转让价格65.05元/股（即公司股票25日收盘价的90%），交易总价约14.5亿元。同时，TeraHertz Limited香港泰若慧有限公司（下称“泰若慧”）、北京启迪创业孵化器有限公司（下称“启迪孵化器”）于28日与陕国投·财富28号单一资金信托（下称“陕国投”）签署协议，分别将其持有的公司股份1015万股（占比5.01%）、430万股（占比2.12%）转让给陕国投，转让价格同为65.05元/股。此外，控股股东朱一明于28日通过大宗交易方式，增持公司股份309.14万股，占公司总股本的1.52%（为泰若慧通过大宗交易减持股份），增持价格亦为65.05元/股，交易总价约2亿元。
作为A股存储稀缺标的，兆易创新一直备受市场关注。公司股票IPO挂牌后连续拉出17个一字涨停板，开板仅2个交易日后即停牌筹划重大资产重组，欲重组北京矽成（即芯成半导体ISSI），后无果而终。
在业内人士看来，此次交易多方共赢。对兆易创新来说，在重组失败利空出尽后，此次交易的完成，使公司大股东股权比例进一步提高并引入二股东大基金，不仅消除了公司“股权分散”的风险，表明实际控制人对公司发展的信心，更是让公司跨入到“国家队”时代。可以预期的是，背靠大基金这课大树，公司后续有望获得更多的资金、政策等支持。
对大基金来说，则达到了撒“小钱”控制“存储一盘棋”的效果。业内人士认为，在大手笔投资了长江存储后，大基金以14.5亿的“小钱”即成为兆易创新的二股东，基本控制了存储的整体布局，通过参与管理，有利于协调国内存储企业研发、错位竞争和一致对外，达到“存储一盘棋”的效果，从而切实促进产业发展。此外，大基金的“接盘”也让陪伴公司“长跑”的股东（如盈富泰克）“解套”，有利于资金在产业内的再投资流动。（上证报记者 李兴彩）
广发证券：兆易创新业绩亮眼 打造国内存储芯片龙头
Q3业绩加速增长,盈利能力持续提升。
17年1-9月公司实现营收15.17亿元,同比增长44.69%;归母净利润3.92亿元,同比增长153.48%。其中Q3实现营收5.78亿元,同比增长47.01%,环比增长18.9%;归母净利润1.6亿元,同比增长192.51%,环比增长45.4%。从盈利能力看,Q3产品毛利率43.25%,同比提高6个百分点,环比提高2个百分点。
NorFlash 缺货涨价带来业绩弹性,产能无忧抢食市场份额。
17年随着全球NorFlash 市场供需结构变化,供给端美光、Cypress退出,而需求端AMOLED、车用及物联网等领域提振需求,NorFlash 供需缺口超过30%,带动产品价格不断上涨。公司作为NorFlash 主要供应商,有望受益于涨价浪潮,在盈利能力提升的同时也将带来业绩弹性。另外,9月6日公司公告与中芯国际签署《战略合作协议》,至2018年底原材料晶圆采购金额为12亿元人民币或以上,确保长期产能无忧,Fabless 模式的兆易创新产能紧缺问题解决,有望在Nor 供需缺口快速抢食份额。
牵手合肥产投,打造国内存储芯片龙头。
10月28日公司公告与合肥产投签署《合作协议》,约定在合肥合作开展工艺制程19nm 的12英寸晶圆存储器(含DRAM 等)研发项目,项目预算约为180亿元人民币。国内效仿韩国凭借资金推动+“政企合作”模式,存储器产业正迎来跨越式发展,兆易创新存储芯片产品线从nor-nand-dram不断丰富,发展空间进一步提升。
盈利预测及评级。
在国内存储器产业正迎来跨越式发展关键时期大背景下,我们看好兆易长期发展前景。从全球供需格局看,NorFlash 供需缺口大概率延续到18年,以当前产品价格为基准,我们预计公司17/18/19年EPS 分别为2.46/4.03/5.46元,按最新收盘价对应PE 分别为54.9/33.5/24.6倍,给予“买入”评级。
风险提示:价格变动风险;产能爬坡风险;技术更新换代风险。（广发证券 许兴军 王璐）
中泰证券：兆易创新业绩超预期！上调盈利预测，积极拥抱芯片科技红利！
事件：公司公告与合肥产投签署共同开发DRAM存储芯片协议，预算投入180亿，正式宣布进军DRAM，存储芯片全业务平台战略格局成型！
三季报大超市场预期，营收、毛利率、净极润均创历史新高，拐点继续加强，全球存储超级周期持续下，公司营收保持稳定增长，存货持续提升，而前三季度净利润分别为7000万、1.1亿、1.6亿，持续环比大幅增长！
上调盈利预测！考虑公司三季度晶圆产能拐点明确（晶圆对应销售2~3个月滞后），主业Nor、MCU产业景气度持续高企，谨慎调17/18年净利润为5.5亿/13.2亿，对应目前18年20倍估值，继续推荐！
新起点，存储芯片旗舰出海！正式切入DRAM产业，600亿美金新增市场，存储芯片龙头全业务平台成型，进一步打开长期成长空间！芯片－国之重器，存储器—国家战略，全球半导体格局大变迁，美国、日本、韩国、台湾，接下来大陆崛起大势所趋！大陆半导体发展现在已经具备天时、地利、人和从国家政策、市场需求、技术演进、人才积累等进入发展的黄金时代。公司作为国内存储芯片设计龙头，与合肥产投签署《关于存储器研发项目之合作协议》，进一步打开公司成长空间，按照产能规划，正式投产将成为全球第四大DRAM厂商，协议条款充分展现公司信心！公司正式进军DRAM存储器领域，实现DRAM+Nor+DRAM+SLCNand存储芯片全产品战略平台成型，中国存储芯片旗舰出海！
三季报超预期，营收、毛利率、净极润均创历史新高、拐点趋势继续加强，未来几个季度更值得期待！应对超级景气度，兆易应对优于旺宏！前三季度实现营收15.2亿，同比增长45%，毛利率38.57%，较中报35.69%继续上行，实现净利润3.4亿，同比增长135%；单三季度表现更加亮眼！单季度营收5.78亿，同比增长47%，环比增长19%，毛利率达到43.25%，环比提升2个点；净利润1.58亿，同比增长189%，环比增长46%，其中公司还计提资产减值3000万，其中主要为dram存货减值（市场供不应求），汇兑损益1000万左右；存货进一步增加，由4亿提升至5亿，涨价大周期中库存与存货才是生命线，在上涨周期中货比钱还值钱！
全球半导体超级周期为什么持续超预期？硅片供需剪刀差+硅含量第四次提升创新周期两大因素叠加，存储芯片是抓手！而硅片剪刀差缺口持续放大，全球景气度将持续，我们三月份开始提出，“硅片需求和供给剪刀差”是这次半导体产业景气周期的最核心关键。从各方数据来看至少是8年一遇的景气行情，从产业发展来看产业逻辑不断落地加强，而硅片供需及价格基本按照我们预测在全面落地，！
硅含量提升将进入第四个周期，2017-2020年我们即将进入第四个全球半导体硅含量提升周期，这次硅含量的提升将突破30—35%，下游需求的推动力量是汽车、工业、物联网、5G通讯、人工智能等，我们预计2017年全球半导体销售产值有望突破4000亿美金，我们预计，这一时期，全球半导体销售产值首次突破5000亿美金大关。
2017-2020年第四次全球半导体硅含量提升、存储芯片是全球半导体周期提升的抓手！全球半导体集成电路芯片大格局变迁，2017年存储器芯片全球销售额占比有望超越逻辑芯片，成为全球第一，背后的主推手是中国大陆、主攻方向是存储器。
投资建议：新起点，中国存储芯片旗舰出海！公司作为中国存储芯片龙头此次进军DRAM产业，更是打开长期成长空间，三季报超预期，拐点向上趋势明确，充分验证我们持续的产业逻辑观点！其中主要产品NOR市场需求V形反转下全球产能供不应求继续加剧、至少持续至2019年，价格有望持续上涨。原有产品竞争力的不断增强、新产品的不断推出下预计毛利率将持续提升，而产能问题的解决、持续放量，有望给公司后续带来更大的业绩弹性，从产业调研情况来看，产能、行业景气度还有望超预期。我们上调公司2017/2018年实现归母净利润5.5/12.9亿元，目前对应PE49.8x/21.2x。考虑公司行业景气度高企、国家半导体产业力度加强，公司作为半导体行业龙头企业，存储及MCU两大主业国内第一，且均进入快速成长通道，新产品不断突破、切入DRAM新领域带来新的成长空间，给予18年40倍市盈率，目标价255元持续坚定推荐。
风险提示：行业下游需求不达预期、DRAM进展不达预期。（中泰证券 郑震湘）
