海南改革遇春风 两公司披露赛马、博彩项目
[编者按]上周末，《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》正式对外发布，海南改革春风再度吹起。今晚，罗牛山和鸿博股份分别披露其在海南的赛马与博彩项目。
罗牛山：公司全资子公司罗牛山国际马术俱乐部有限公司日前与广州一马赛马有限公司签署《战略合作意向协议》。双方拟共同投资建设海南省海口市罗牛山国际马文化产业园项目。项目选址为海南省海口市三江镇西南罗牛山农场、118项目等。
该项目定位为以赛马综合体、教育、休闲农业、共享农业为一体的体育、农业生态项目。以赛马综合体为主要合作项目，包括该项目的总体规划，以及项目不仅限于马文化博物馆、赛马场等相关联的项目。
鸿博股份：发布股票交易异常波动公告称，近期国务院发布《支持海南全面深化改革开放的指导意见》，对于彩票行业的发展特别是即开型体育彩票的发展起到积极促进作用。同时也对公司股价产生一定影响，但不属于公司的未公开重大信息。
公司于2017年9月6日在海口市投资设立了全资子公司鸿博彩票（海南）有限公司，截至目前，该公司业务团队、技术开发团队已组建完毕，但尚未实现营业收入和净利润。由于团队新组建，预计对本年经营业绩不会产生重大影响。
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赛马这一历史悠久的运动，即将在海南播撒新的种子。《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》（下称《指导意见》）提出，“鼓励发展沙滩运动、水上运动、赛马运动等项目，支持打造国家体育旅游示范区。
中国证券网讯 《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》近日发布，市场反响热烈，海南板块今天多股涨停。近日，多家公司回应了在海南业务情况。
【券商评级】
立足畜禽养殖，积极拓展新业务。 公司为我国首家“菜篮子”股份制上市公司，是海南最大的菜篮子工程保障基地，海南最大的种猪繁育基地。业务涵盖了畜禽养殖加工、房地产、教育以及冷链物流等，其中，畜禽养殖加工、地产以及教育是主营业务主要构成，占报告期收入的比例大约为50%、 25%和 14%。
首款 A 股上市公司研发彩票游戏获批测试，行业整顿以来少有积极事件。“快乐十分”是由中福彩发行的快开型彩票游戏，公司于 2017 年签约对其进行表现形式的改造。
赛马运动落子海南 未来或成产业蓝海
赛马这一历史悠久的运动，即将在海南播撒新的种子。《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》（下称《指导意见》）提出，“鼓励发展沙滩运动、水上运动、赛马运动等项目，支持打造国家体育旅游示范区。探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票。”目前，赛马运动的产业化在我国尚未全面展开，本次落子海南，有望打开广阔成长空间。
赛马运动在国际上属于商业化程度较高的竞技体育项目，从马匹繁育、饲养、训练到最终比赛，均有一套成熟的商业运作系统。在英、美、澳等发达国家，赛马产业已非常成熟，但我国的赛马运动受各种条件制约，尚未实现大规模发展。
限制我国赛马产业发展的最大掣肘因素是马匹“疫检”问题。记者了解到，赛马运动，特别是国际顶级赛事，对马匹有严格的检疫程序，马匹繁育、饲养、训练和比赛都要在特定的“无规定动物疫病区”（简称“无疫区”）开展。
所谓“无疫区”，是指某一确定区域在规定的期限内没有发生过某种或几种动物疫病，且在该区域及其边界和外围的一定范围内，对动物和动物产品、动物源性饲料、动物遗传材料、动物病料、兽药（包括生物制品）的流通实施官方有效控制，并经国家评估合格的特定区域。
据悉，目前境内唯一获国际认可的无疫区马场在广州从化，占地面积超过150万平方米。此外，上海世博马术公园和成都温江等地也曾为国际赛马比赛设立过临时无疫区。随着赛马运动的逐步落地普及，马匹养护训练、马场建设运营以及赛马赛事承办这三大领域均将迎来市场机遇。
由于赛马行业门槛高、投资大等因素，A股市场仅少数上市公司有在赛马领域布局的意向。如海南瑞泽今年2月公告，子公司圣华旅游已在海南出资成立注册资本为5000万元的以赛马产业为经营方向的全资子公司。据悉，该公司经营项目涉及赛马场经营管理、赛事组织、策划马匹驯养等。公司近期在互动易表示，该项目正处于土地准备等前期工作的筹划阶段。
另一海南当地企业罗牛山不久前曾与广州一马赛马有限公司签署了共同打造罗牛山国际马产业园项目的框架协议。据悉，该马场将定位为以赛马综合体、教育、休闲农业、共享农业为一体的体育、农业生态项目。
记者注意到，已有多家与赛马相关的企业在海南省注册。工商信息显示，海南省现在至少已有9家主营业务涉及赛马产业的公司，注册时间集中于2016年至2017年。其中，海南赛马娱乐有限公司的股东包括海南省旅游发展委员会、海南省中国国旅旅行社、海口市桂林洋农场等，是一家由国有资本参与成立的赛马公司。
《指导意见》所提出的“（在海南）探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票”此前已有动向。早在去年8月，国家体育总局与海南省政府在海口签署战略合作框架协议，协议就彩票发展的表述与《指导意见》一致。(上证报记者 王子霖）
多家上市公司回应海南业务
中国证券网讯 《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》近日发布，市场反响热烈，海南板块今天多股涨停。近日，多家公司回应了在海南业务情况。
欣龙控股：在海南老城经济开发区拥有的近1000亩土地证载尚为工业用地。在联营企业欣龙丰裕实业名下的173亩土地为商住用地。
东华软件：2014与海南省政府战略合作起，开始布局海南大数据和大健康产业，下个5年将加大投入迅速形成产出能力。
安通控股称，去年在海口港吞吐量已突破100万标箱。
安控科技称，正努力借助海南当地优惠政策积极拓展业务。
数字政通：公司在海南省早有布局，已在各地市广泛开展业务，其中包括承建海口市和三亚市数字化城市管理系统，未来公司将加大市场拓展力度，为海南的发展贡献更多的力量。
罗牛山：根据国家企业信用信息公示系统披露的资料，今年2月27日，罗牛山国际正式成立。该公司注册资本为5000万元，注册地址位于海南省海口。股东方面，罗牛山国际唯一股东为海南锦地房地产有限公司(以下简称海南锦地)，而海南锦地为A股上市公司罗牛山的全资子公司。也就是说，罗牛山国际为罗牛山的全资孙公司。
三特索道：公司在海南有三家子公司，分别是海南三特索道、海南陵水猴岛旅业和海南浪漫天缘海上旅业，分别运营索道、公园和海滩业务，三家子公司总资产超过2亿元，2017年总营收规模约1亿元，净利润合计2840万元。未来，公司将加大在该景区的投入，延长产品线。
雄塑科技：公司在海南省投资建设的“高性能高分子复合管材生产、海洋养殖装备制造和现代农业设施基地项目”因土地招拍挂流程较长，项目尚未投产，未来经济效益存在不确定性。
海南瑞泽：公司已投资设立全资公司海南圣华旅游产业有限公司，圣华旅游已与新疆汗血马文化产业有限责任公司就马文化旅游综合项目签订了战略合作框架协议。公司与相关方正积极落实选址事项。
智光电气：公司与南网综合能源公司已合资设立南电综合能源利用股份有限公司，开展在南网区域的节能及综合能源业务。公司会关注海南建设发展的机会，加大在海南的项目投入。
罗牛山：立足畜禽养殖、打造农牧产业链一体化
投资要点：
立足畜禽养殖，积极拓展新业务。 公司为我国首家“菜篮子”股份制上市公司，是海南最大的菜篮子工程保障基地，海南最大的种猪繁育基地。业务涵盖了畜禽养殖加工、房地产、教育以及冷链物流等，其中，畜禽养殖加工、地产以及教育是主营业务主要构成，占报告期收入的比例大约为50%、 25%和 14%。公司未来重点在于下面几点： 1）生猪养殖业务拓展预期。 2）产业园区冷链物流项目以及罗牛山腾德检测中心项目承接外包服务的发展预期。 首先，生猪养殖业务方面，公司进入行业较早，具有20 多年的从业经验，而在种猪繁育领域所积累的技术优势，有望成为省内外业务拓展有力推手。其次，产业园相关项目方面，罗牛山农产品加工产业园是被列为海南省“十三五”十二大支柱产业重点项目、海口市“十三五”现代农业产业发展重大项目，是海南建省规模最大、档次最高、工艺设备最先进、质量标准最严格、配套设施最完善的农产品加工及食品冷链物流项目。 可以看出，该项目具有较强的政府主导意向，政府扶持力度较大，同是高昂的资本投入带来该业务具有较高的进入门槛。
未来看点： 1)业绩有望保持稳步增长。 未来公司的业绩增长主要来源于生猪养殖拓展、 房地产业务以及冷链物流业务的运营。 其中生猪养殖业务来源于新增产能的投放， 但未来生猪价格下降预期可能会稀释该业务的业绩增长； 房地产业务未来业绩释放节奏主要取决于国家对海南省的战略定位以及国家产业政策导向， 但行业属性决定该业务盈利可观；冷链物流等项目具有较高的进入壁垒，行业前景广阔， 目前已建成运营的冷链物流货仓储位利用率已达 80%-90%，未来该业务值得重点关注。 2） 资产重构为公司提供了安全边际。 截止 2017 年三季报，公司资产中无形资产和可供出售金融资产分别为 3.38 亿元和 5.93 亿元。其中 3.38 亿元的无形资产中绝大部分为土地使用权，结合当前我国地产行业发展状况、 海南国际旅游岛政策的逐步实施以及农村耕地和集体建设用地改革逐步推进，公司土地使用权重估价值将得以提升。 可供出售金融资产主要为各类农村商业银行、各类农村信用合作社等金融资产，资产盈利能力较高，其中投资额最高的海口农村商业银行股份有限公司 2016年末资产总额达到 1077 亿元，营业收入为 21.8 亿元，实现净利润为 7.3 亿元（公司投资额为 3.78 亿，持股比例达 10%）。在资产证券化大趋势下，公司所持金融资产具有较好的发展前景，同是公司在金融领域的布局为有望嫁接到公司农牧产业链条中， 公司具有开拓农村金融奠定的基础。此外，公司还持有上市公司 st 东海 6388 万股股权，持股比例达 17.55%。当前，公司的 pb 在 2.8 倍左右，如果从公司持有的土地使用权、金融资产以及上市公司股权重估价值来看，公司具有一定的安全边际。
盈利预测投资建议。 结合我国生猪价格下降预期以及公司新增固定资产（冷链物流项目等）带来的高额折旧及运营费用， 预计 17-18 年公司实现净利润为 1.6 亿元和 1.8 亿元，对应每股收益分别为 0.14 元和 0.16 元，当前股价对应 18 年 pe 为 60 倍左右，对应 18年 pb 为 2.8 倍左右，短期估值不具有优势。考虑到公司在海南农牧产业的市场地位、冷链物流项目长期发展前景以及公司资产内在价值（特别是持有上市公司股权、金融资产和土地使用权等），我们给予公司“增持” 投资评级。
风险提示。 食品安全风险、 自然灾害风险、 新增产能运营不及预期。（国元证券 周家杏）
鸿博股份：“新彩票”战略初落地，视频彩或大放异彩
事件
2 月 5 日，公司午间公告，已于近期上线测试公司开发的“快乐十分”视频型彩票游戏，拟于 2018 年 3 月份完成项目测试验收并部署上线。
点评
首款 A 股上市公司研发彩票游戏获批测试，行业整顿以来少有积极事件。“快乐十分”是由中福彩发行的快开型彩票游戏，公司于 2017 年签约对其进行表现形式的改造。目前，已完成视频型游戏改造版本的开发和内测，并在 7 个门店 90 多台终端进行公测，拟于今年 3 月份完成公测和验收。验收合格后，将全面部署重庆福彩 190 多家门店 1400 多台终端投注设备，公司收取千分之开发服务费。此次“快乐十分”游戏升级改造和上线测评，是自2015 年彩票行业整顿以来少有的积极事件，公司也由此成为唯一一家所研发彩票游戏获批测试的 A 股公司。鉴于“快乐十分”是中福彩发行的全国性游戏，预期未来新型视频型游戏的跨省推广将具备一定审批基础。
视频型彩票游戏增速快，空间大。视频型彩票游戏玩法多样，趣味互动强，自问世发展迅猛。2014 年至 2017 年，中福在线复合增速为 6.97%（仅次于近年来随体育赛事快速发展的竞猜型游戏） ，自 2015 年起已保持福彩总销售20%以上的份额。公司的视频型彩票游戏若能顺利验收并推广至全国，或将在“中福在线”近年来因为“中彩在线”事件影响而增速放缓（2015 年前 5年复合增速为 35.3%）情形下，再造又一福彩明星票种。
A 股最纯正彩票业务标的，彩票游戏储备丰富。公司是国内彩票印制业务绝对龙头，也是最早、最完整布局彩票系统、游戏研发和无纸化售彩的 A 股公司。至 2017 年，公司已经研发储备近 300 款原创游戏。2017 年 12 月，公司发布多款手游彩和视频彩游戏。公司将在彩票研发和应用的基础上推进新彩票战略，主要涵盖新游戏，新技术、新渠道和新零售。
盈利预测与投资建议
公司在彩票产业链布局完整，鉴于此次视频彩尚处测试阶段，且前期公司终止收购手心游戏，我们预测公司 2017-2019 年 EPS 为 0.05/0.12/0.19 元，（三年 CAGR71.9%），对应 PE 分为 195/87/54 倍，维持“增持”评级。
风险
视频彩游戏测试或推广不利；原材料价格和人工成本上涨；彩票系统和游戏研发、代销资质的认定和取得存在不确定性。（国金证券 揭力）
