定增+现金 思维列控收购蓝信科技51%股权
中国证券网讯 思维列控5月28日晚间公告，公司拟以发行股份及支付现金的方式，以不超过15.3亿元的价格收购赵建州、西藏蓝信持有的蓝信科技51%股权，其中现金支付5.48亿元，股份支付9.82亿元，预计支付总股数约3077万股。本次交易完成后，思维列控将持有蓝信科技100%的股权。
此次交易对方为本次交易前蓝信科技股东，包括赵建州、西藏蓝信；同时，本次交易公司拟向其他不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，拟募集配套资金总额不超过9.80亿元，其中5.48亿元用于支付本次交易中的现金对价，剩余部分用于铁路人车物一体化安全防护系统项目、应答器传输系统研发及产业化项目、高铁移动视频综合应用平台项目，以及支付本次交易相关中介机构费用等。
另外，本次发行股份及支付现金购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提，最终配套融资成功与否不影响本次发行股份及支付现金购买资产行为的实施。
本次发行股份及支付现金购买资产中交易标的蓝信科技的业绩承诺较高，且以2019年扣非后净利润不低于16900万元为基数，2020年及2021年扣非后净利润不低于21125万元、25350万元，在2019年基础上分别增长25%及50%。另外，公司通过设置蓝信科技2018年扣非后净利润不低于1.30亿元的条件，通过调节锁定期长短对赵建州、西藏蓝信进行约束，无形中进一步提高业绩承诺标准，保障上市公司股东权益。
短期内多次重金收购且绑定标的公司大股东、核心管理层（西藏蓝信），通过此举，思维列控用实际行动向市场传达强烈看好蓝信科技未来发展前景，并欲将蓝信100%股权纳入囊中的决心。
“此次与思维列控的结合是蓝信科技最好的选择，双方在业务、技术研发、客户资源、生产运营等方面协同效应显著，未来可围绕‘高铁+既有线’、‘控制+监测’、‘机务+电务’、‘车载+地面’、‘数据资源+智能分析’等领域开展深度合作，实现良好的产业协同，对各自长远发展及上市公司整体价值的持续提升具有重要意义。”蓝信科技董事长赵建州表示，“在未来高铁领域投资保持高位水平，铁路信息化建设不断深入发展的大背景下，蓝信科技将凭借在动车组列控动态监测系统领域无可比拟的先发优势、稳固的市场地位以及快速的业绩增长，在未来的市场竞争中取胜。”
【公司动态】
中国证券网讯（记者 孔子元）思维列控2月1日晚间公告，公司董事长李欣计划于公告披露之日起6个月内，增持公司股份，累计增持金额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元。
中国证券网讯（记者 孔子元）思维列控2月27日晚间公告，公司筹划重大事项，可能涉及重大资产重组，公司股票自2月28日起停牌。
【券商评级】
列控系统新旧更替有望释放增量。当前公司第四代列控系统——LKJ-15系统已通过CRCC认证、SIL4级安全评估;新系统将逐步替代旧系统LKJ2000，系统替代带来的产品提价有望增厚公司利润。
2017年12月21日,公司发布2018年限制性股票激励计划(草案),涉及公司部分董事、中高层管理人员、核心技术和业务人员共计108人,拟向激励对象授予股限制性股票600万股,约占总股本的3.75%,授予价格为每股21.27元。
思维列控董事长拟增持5000万元-1亿元
中国证券网讯（记者 孔子元）思维列控2月1日晚间公告，公司董事长李欣计划于公告披露之日起6个月内，增持公司股份，累计增持金额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元。截至公告日，李欣持有公司13.75%股份。
思维列控停牌筹划重大事项
中国证券网讯（记者 孔子元）思维列控2月27日晚间公告，公司筹划重大事项，可能涉及重大资产重组，公司股票自2月28日起停牌。
中原证券：思维列控系统新旧更替有望释放增量
事件:
近期我们实地调研了思维列控(603508)，就公司业务状况进行了沟通和交流。
点评:
列控系统新旧更替有望释放增量。当前公司第四代列控系统——LKJ-15系统已通过CRCC认证、SIL4级安全评估;新系统将逐步替代旧系统LKJ2000，系统替代带来的产品提价有望增厚公司利润。按照铁路内部技术规章，LKJ系统的使用寿命约为6-8年，目前已使用6-8年的LKJ系统大约在5千套左右，既有线的升级需求较为明显；同时按照铁路“十三五”规划，中西部还将新建普铁线路，有望给LKJ系统带来增量需求。除了可以用于普铁外，公司LKJ-15系统具备向上兼容的技术基础；目前我国普速动车组（如车次为D字头的动车组）通常装有LKJ系统和C2级的ATP两套系统，而我国高速动车组（如车次为G字头的动车组）通常是装有C2和C3级两套ATP系统；公司LKJ-15系统在试验中能够用于时速300公里动车组，但目前尚未商用，未来能否商用主要取决于行业主管部门的政策导向。此外，铁路在招标上通常要求投标企业具有一定的实际运用经验，因此，短期内新进竞争对手进入本领域的难度较大。综上，预计公司LKJ-15系统的前景光明。
公司与蓝信科技在业务上具有较强的协同效应。蓝信科技是我国动车组列控设备及司机实时动态监测、列控数据管理系统、动车组车载监测信息综合传输系统的核心提供商。并购蓝信科技，能发挥蓝信科技在高铁信息采集分析、后端大数据应用等方面的优势，并与公司在普铁市场和列车控制领域的优势相结合，具有较强的协同效应。
公司智能驾驶项目进度符合预期。公司智能驾驶项目早在2014年立项，目标市场为全国所有机车。该系统以自动控制列车“安全、正点、平稳、节能”运行为目标，能够减轻机车乘务员劳动强度、充分挖掘线路潜在运力、提高行车安全性、增强列车运行平稳性、节能减排等目的，同时该系统的研制成功还能够推动中国铁路产业的升级和中国铁路装备水平。根据国家铁路局发布的《2017年铁道统计公报》，截至2017年底，我国机车存量约2.1万台，如果每台车安装1套新研发的智能驾驶项目产品，将为思维列控提供新的广阔市场空间。
当前海外业务占比不大，供应链亦不受贸易战冲击。公司海外业务占比很小，主要是与中国通号、中国中铁等信号系统集成商合作，共同完成项目。而从公司的供应链来看，使用的元器件多为通用芯片，市场供应充足，采购渠道较多，不会受到贸易战的冲击。
公司进军地铁业务，但尚处早期阶段。公司地铁业务目前尚处于早期，主要是以科研项目的形式跟地方政府合作，短期难以贡献业绩，但长期来说，有望成为业绩增量。
盈利预测与投资建议：预测公司2018-19年全面摊薄后EPS分别为0.92元与1.20元，按2月27日36.37元收盘价计算，对应的PE分别为39.3倍与30.3倍。公司估值相对电子设备行业水平合理，维持“增持”的投资评级。(中原证券 顾敏豪,傅翀)
招商证券：思维列控股权激励彰显信心，业绩有望重回增长通道
事件:
2017年12月21日,公司发布2018年限制性股票激励计划(草案),涉及公司部分董事、中高层管理人员、核心技术和业务人员共计108人,拟向激励对象授予股限制性股票600万股,约占总股本的3.75%,授予价格为每股21.27元。
招商评论:
1、股权激励彰显信心,业绩有望重回增长通道。此次激励的业绩考核条件为:以2017年的净利润为基数,2018年-2020年净利润增长率分别不低于10%、20%和30%。16年之前,公司收入和利润增长均保持在10%和20%左右,且毛利率和净利率保持在50%和30%以上,由于传统LKJ2000产品进入更替尾声期,公司短期业绩承压,但我们认为不影响公司质地优秀的判断,未来随着行业投资恢复和新一代LKJ产品推广,公司业绩将逐步恢复此次公司还推出600万股的股权激励计划,彰显了对于未来三年公司业绩持续成长的坚定信心。而此前公司由于传统LKJ2000产品更替接近尾声,业绩已经连续两年下滑,此次股权激励的推出,一方面对公司核心管理团队和业务骨干人员形成中长期激励,另一方面推动公司业绩未来三年重回持续增长通道。
2、铁路LKJ列控龙头,布局轨道交通大物联网领域,静待新一代产品爆发。公司作为LKJ列控系统的双寡头之一,深耕铁路近20多年,拥有LKJ的自主知识产权,常年占据市场份额的40%以上。同时公司以列车运行安全控制为基础,拓展安全计算机、智能互联、数据挖掘、安全监测和轨迹追踪技术,已通过6A车载音视频显示终端及CMD系统车载子系统等新产品,在机务安防系统领域实现了突破,布局轨道交通的物联网领域。公司的新一代列控产品LKJ15S已经通过SIL4技术审核,正在推进CRCC认证工作,有望明年进入市场。在我国既有机车列控系统更新换代的大背景下,新一代产品将助力公司业绩爆发。
3、短期业绩承压不改长期看好,下调为“审慎推荐-A”评级。我们认为,公司传统产品处于低谷期,短期业绩承压。但公司作为LKJ列控系统的双寡头之一,市场壁垒很高,盈利能力出众,此次底部推出600万股权激励,坚定未来三年重回增长信心。我们预计2017-2019年EPS分别为0.89、1.05和1.43元,对应当前股价PE分别为43X、36X和27X,下调至“审慎推荐-A”评级。
风险提示:市场竞争加剧、公司发展不及预期、新产品市场发展不及预期。(招商证券 王林,周炎,冯骋)
