“华尔街野蛮人”为何迷上定增

　　有“华尔街野蛮人”之称的国际知名老牌私募机构KKR又将触角伸向A股上市公司。昨日，圣农发展公告，KKR集团下属公司将认购定增股，成为第二大股东，而在去年末，KKR曾以同样方式参与青岛海尔定增，并一举获得第三大股东之位。有分析师认为，KKR应该是看中了中国消费行业的整合机会，而用定增方式参股更容易获得有关各方的认同

　　沉寂半年有余，国际知名老牌私募机构KKR再度出手，将并购整合的触角伸向A股上市公司。昨日，圣农发展公告，拟以12.3元/股的价格向KKR集团下属公司发行2亿股股份，募集资金24.6亿元。发行完成后，KKR集团旗下KKR Poultry将持有圣农发展18%的股份，成为上市公司第二大股东，将与公司在中国的肉鸡养殖和加工业的产业链整合方面展开合作。

　　就在去年末，KKR曾以同样方式参与青岛海尔定增，并一举获得第三大股东之位。据悉，青岛海尔去年宣布，向KKR(卢森堡)定向增发近3亿股，增发价11.29元/股，总募资金额为33.82亿元，KKR拥有公司10%股权。而本次增发已在今年7月实施完成，预计股份上市可交易时间为2017年7月17日。

　　定增入股另辟蹊径

　　海外资本与中国企业“联姻”已不是新鲜事，然而最终可以顺利实施尚需一定“技巧”。与KKR的顺风顺水相反，另一大全球PE巨头凯雷在A股市场并购之路便颇为坎坷。2005年徐工与凯雷的签订协议，凯雷出资3.75亿美元（约30亿人民币）收购徐工机械百分之85%的股权，交易完成时支付金额为3.15亿美元，其中2.55亿美元（20.7亿人民币）收购旧股。因为“过低”的报价和徐工的特殊背景，这场地方国企的正常招商迅速演变成一场关乎外资并购和国家经济安全的全民运动。最终，凯雷收购事宜遭遇滑铁卢。

　　然而，回顾KKR的这两次收购，均采用了以参与定向增发的方式对上市公司股权进行收购。一位PE界人士向记者表示，全球股市萎靡不振，境内外IPO数量急剧减少，这直接导致了私募股权投资机构通过IPO退出渠道受阻。而在二级市场参与上市公司定向增发的模式对企业进行的重组和改造，主要目的是迎合上市公司业绩增长的需求，为上市公司培育符合定向增发的并购股目标。

　　值得一提的是，以定增方式参股收购上市公司股权的做法目前在A股市场日渐普遍。

　　据介绍，KKR有“华尔街野蛮人”之称，是全球规模最大的私募股权投资机构之一。资料显示，KKR集团总部设在纽约，截至2014年6月30日，KKR集团管理的总资产达到980亿美元。

　　KKR投资两大特点

　　梳理这两单大手笔的股权收购不难发现，KKR选中的并购标的均是国内大消费行业的龙头企业。青岛海尔是全球知名的白色家电制造企业；而圣农发展则是国内同行业现代化程度最高、规模最大的集饲料加工、肉鸡饲养、屠宰加工为一体的联合型肉鸡生产加工企业。其中，KKR对于畜牧业更显得情有独钟。据悉，KKR已先后在中国投资了现代牧业、中粮肉食投资有限公司、亚洲牧业控股有限公司等企业，拥有畜牧行业丰富的战略投资和产业运作经验。

　　海峡资本主管合伙人李俊辰分析称，目前国外消费市场疲软，而国内消费市场相对来说具有活力。以圣农发展为例，其为鸡肉产业的“领头羊”，重要客户包括肯德基、麦当劳、双汇等具有国际化背景的客户，一直是众多PE机构争夺的并购标的。此外，相对在一级市场投资畜牧业公司来说，投资较为规范的畜牧业上市公司则更加靠谱，“主要是现金交易环节存在一定风险，如和农户的现金交易方面。”

　　优势资本执行合伙人卢晓晨亦表示，“KKR看中中国消费行业，应该是看出了其中的整合机会。中国市场巨大，行业集中度低，上市公司体量小，其中正蕴藏大量机会。如圣农是国内肉鸡养殖行业的龙头企业，KKR入股圣农发展除了战略合作外，应该是想通过圣农这一平台，对国内畜牧业做一个产业整合。至少是在鸡肉产业方面的一个整合。”

　　卢晓晨认为，我国在这一行业的集中度不高，事实上急需引进如KKR这样的国际知名机构，运用其资金实力和国际视野，帮助中国的企业实现产业并购整合。卢晓晨表示，KKR两笔交易均耗资数十亿元，一举入围了上市公司股东榜的前三名。但对于KKR庞大的资金体量来说，耗资数亿美元收购并不算是大规模的收购。

　　此外，卢晓晨还表示，KKR对于上述两家公司股权应该是长期持有，在整合好产业链，公司股票价值体现之后，退出将是一件非常容易的事。