中科招商清仓A股决策内情
中科招商清仓A股决策内情
一向对政策嗅觉灵敏的中科招商近期拟清仓式减持手中的A股筹码，引发了市场热议与猜测：这是无奈而退，还是见好就收，亦或是以退为进？兑现的巨资又将投向何方？日前上证报记者就此采访了中科招商相关负责人。
该负责人明确表示：“减持计划有内外多重因素考虑，中科招商未来不会再在二级市场做任何举牌行为，但这不意味我们要远离这个市场，我们还会继续助力中国公司产业升级转型，我们会以协议转让和定增这两种方式展开。”
据统计，中科招商在2015年A股市场大幅波动时，密集打包式举牌十多家无量跌停的A股，至今总体上获益颇丰。其中重仓的鼎泰新材因后来被顺丰速递成功借壳而获利最厚，粗略计算此单回报率近4倍。“这里面有很大运气成分，但也确实显示了该机构敏锐的嗅觉和大胆的投资风格。从这个角度而言，这次清仓式减持是否意味着该机构阶段性不看好A股二级市场？这很值得玩味。”有熟悉中科招商的人士如此表示。
不算囤壳？
一如当年火速举牌，中科招商如今减持也是相当密集而凌厉。该公司近期连发公告，拟在未来六个月内清仓式减持绵石投资、丰乐种业、大连圣亚、北矿科技、三变科技、沙河股份、祥龙电业、天晟新材等8家举牌标的。
以丰乐种业为例，中科汇通及其一致行动人中科恒松分别持有其5.01%和1.76%股份。根据公告，上述两家中科招商旗下的持股平台将计划清空其所持全部股份。
减持消息一出，外界普遍认为是中科招商“囤壳”模式的终结。
“我们这一系列举牌不是什么囤壳，这是市场误读。”中科招商相关负责人如此回应颇让记者惊讶。
回看该机构之前举牌的十多家公司，几乎都是股本小、市值小、业绩差的上市公司，均存在并购重组乃至卖壳之预期。事实上，鼎泰新材最终就是通过卖壳给顺丰速递而完成华丽转身。“严格来说，通过举牌获取5%到10%的股权，还控制不了壳公司，这最多算是押宝壳资源。”有市场人士如此辨析。
而中科招商上述负责人则解释称，中科招商始终致力于创业投资和产业投资，通过举牌持有这些上市公司主要是为了支持其进行转型升级，帮助其进行重组。
“中科招商一直关注实体经济的发展，相比‘产融结合’容易引发的产业空心化、金融泡沫化，我们倡导‘融产结合’，即让更多的金融资本进入实体经济以及产业中。”该位负责人强调，此次减持之后，中科招商也会在此基调下积极开展产业的重组并购。
举牌战绩
尽管是清仓式减持，但其总体获益颇丰。
截至2月7日，中科招商旗下的中科汇通持股比例在5%以上的上市公司共有14家（包含拟减持的8家）。经记者粗略统计，以最新的持股情况为标准，通过举牌小市值标的，如朗科科技、绵石投资、中设集团、三变科技等12家上市公司（大晟文化、宁波富邦暂时停牌）已耗资约37亿元，相较最新收盘价浮盈约8亿元，整体浮盈率约为22%。
具体来看，不包含停牌的大晟文化和宁波富邦，目前被中科汇通举牌的12家上市公司出现浮盈的达到9家，而浮盈率超过20%的就有7家。其中，大连圣亚和绵石投资的浮盈率相对较高，均达到六成。
而从浮盈金额来看，中科汇通目前在海联讯上的浮盈情况较为不错。经分笔计算，中科汇通的数次增持共花费约7.7亿元。按照最新股价计算，其浮盈金额达到3.5亿元，浮盈率超过40%。
此外，绵石投资、国农科技也为中科汇通贡献了可观的浮盈。数据显示，中科汇通分别掏出约2.7亿元、1.55亿元买入国农科技952万股以及绵石投资1493万股。按最新持股市值计算，浮盈金额也均超过9500万元。
值得一提的是，中科汇通已于去年10月完成了鼎泰新材的减持工作，套现金额达到5.86亿元，仅这部分减持股份就为中科汇通带来约3.3亿元的盈利，而剩余股份的流通市值约为6.07亿元。
不过也有三家举牌标的目前处于浮亏状态。
撤退原因
为何在此时要清仓式减持？中科招商相关负责人坦承有多重原因，其中不乏该机构对资本市场新变化的判断与应对策略。
首先是该机构认为随着借壳新规实施以及IPO回归常态化，壳资源泡沫正在消退。“当前证券市场正面临结构性变化，借壳空间越来越收窄，成本也越来越高。一方面IPO提速，一方面重组上市收紧，壳资源显然不再具备长期价值。”
其次是政策因素使然。上述负责人表示：“积极响应监管部门整改要求，是此次减持的一个核心因素。”2016年5月，股转系统对私募机构新增了八个方面的挂牌条件，并且需要在该通知发布一年内进行整改，否则将面临摘牌风险。其中，管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上、募集资金不存在投资沪深交易所二级市场，这两大新指标都与中科招商密切相关。此外，监管层对创投企业投资A股市场也有明确的限制规定。
如何达到整改要求？清仓式减持手中的A股是最直接最有效的办法。
不过，中科招商依然对产业升级带来的投资机会恋恋不舍。该负责人明确表示，减持套现的资金，将继续投资到与A股公司并购重组相关的项目中。“我们可以与上市公司一起投资好项目，一起培育新产业。”但他强调，未来中科招商与上市公司的合作绝不会再用举牌来展开。
据悉，中科招商还将加码海外创投项目，待时机成熟时引入A股市场。“这是比较确定性的投资机会，但需要更多资金布局，这也算是此次减持套现的原因之一。”
纵观中科招商这些年的跨越式发展，其秘诀之一就是与时偕行，“把握大势，乘时而动，才能事半功倍。中国资本市场逐步与国际接轨是大势所趋，必须在这个趋势下进行投资布局。”该负责人最后如此表示。（上海证券报 乔翔）
中科招商“清仓式减持”背后：监管压力、战略调整叠加IPO发力 囤壳套利模式迎拐点
导读
中科招商此番密集清仓与IPO适度提速、壳市场遭严管有关。
多重监管重拳下，囤壳、养壳的套利模式迎来拐点。
春节后的第一个交易日，即2月3日，被称为A股“囤壳王”的中科招商（832168.OC）发布了欲清仓天晟新材（300169.SZ）的公告，而这只是清仓名单的冰山一角。
早在1月25日，中科招商就公告了一揽子减持计划，涉及曾举牌过的7家上市公司，包括绵石投资（000609.SZ）、丰乐种业（000713.SZ）、大连圣亚（600593.SH）、北矿科技（600980.SH）、三变科技（002112.SZ）、沙河股份（000014.SZ）和祥龙电业（600769.SH），这批公司股份大多是中科招商于2015年7月、8月间股市异常大跌后举牌“扫货”而来的。
加上去年8月公告要清仓的鼎泰新材，中科招商清仓名单已有9家上市公司。为什么从当初热烈的“扫货”模式骤然切换到密集清仓模式？在投行人士看来，中科招商此番密集清仓与IPO适度提速、壳市场遭严管有关。
除了监管环境的变化，21世纪经济报道记者了解到，中科招商此举也有2017年集团战略规划的调整需求。据北京一位接近中科招商管理层的机构人士对21世纪经济报道记者透露，“近日集团将召开内部年会，单总会对2017年的集团战略规划做内部指示。从目前的操作轨迹看，中科招商的调整方向是收缩A股投资战线、加大新三板投资。”
从“扫货”到清仓
在经历了股市巨震之后，2015年7月、8月间，中科招商进入狂热的“扫货模式”，增持的上市公司多达16家，其中超过5%举牌线的多达12家。被中科招商举牌的上市公司普遍特点为：盘子小、市值低、主营业务一般。彼时中科招商董事长单祥双解释称，这类公司产业空间巨大，经历大跌后，重组并购空间巨大。
中科招商举牌的上市公司中，鼎泰新材（002352.SZ）被快递巨头顺丰借壳，其全资子公司中科汇通获益颇丰。2016年10月12日-19日，中科汇通通过集中竞价的方式减持鼎泰新材1107.6万股，占总股本4.743%，减持均价高达52.95元/股。
而在2015年7月8日和7月15日，中科汇通分别以27.44元/股和39.53元/股的均价买入鼎泰新材397.6万股和368.9万股，合计成本为2.55亿元。此后，鼎泰新材曾2次进行利润分配，中科汇通持股份额扩大至2300万股。这也意味着，中科汇通的增持均价摊薄至仅约11元/股。
粗略计算，中科汇通2016年10月那次减持鼎泰新材的收益率高达381%。目前，除了鼎泰新材，其他欲清仓的8家上市公司还未披露减持实施情况。
“我们只是按股东方的需求披露减持计划，等减持了才会披露实施情况。具体原因已公告。”2月6日，绵石投资证券办工作人员表示。
Wind数据显示，截至去年三季末，除了已公布清仓计划的上述9家上市公司，中科汇通还位居以下11家上市公司的前十大股东之列：分别为国农科技（000004.SZ）、赞宇科技（002637.SZ）、乐普医疗（300003.SZ）、朗科科技（300042.SZ）、海联讯（300277.SZ）、赢合科技（300457.SZ）、*ST兴业（600603.SH）、宁波富邦（600768.SH）、大晟文化（600892.SH）、中设集团（603018.SH）、迎驾贡酒（603198.SH）。
根据减持规定，超过举牌线的股东如若减持需提前公布减持计划；不到举牌线的则不需提前公告。实际上，除了上述9家被公告清仓的上市公司，中科招商也在同步进行着所持不到举牌线上市公司的减持。
比如*ST兴业截至2016年12月28日的股东名单显示，原持股443.05万股（占比2.28%）的中科汇通已退出前十大股东之列；乐普医疗1月13日股东名单显示，原持股2648.18万股（占比1.52%）的中科汇通也退出前十大股东之列；中科汇通去年12月通过大宗交易减持了赞宇科技1000万股，原持股1806.02万股（占比4.33%），而这笔减持则因深交所的监管函才得以披露，因为中科汇通在因赞宇科技增发股份导致持股比例被动降至5%以下后，大宗交易减持未按规定披露信息。
“中科招商在A股举牌已有一年多时间了，这轮减持收益比较可观了。”2月6日，广州一位私募人士对21世纪经济报道记者表示。
收缩A股投资之因
在减持公告中，中科招商均称减持原因是“自身资金安排需要”。这一说法较为模糊。
实际上，中科招商用新三板募得的资金投资A股一直备受诟病，此类现象也遭到严管。去年5月，股转系统发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》指出，新加的8大挂牌条件之一为“募集资金不存在投资沪深交易所二级市场上市公司股票及相关私募证券类基金的情形”。
另外，证监会基金部副主任刘健钧去年曾表示，创投基金不得介入上市公司的股票交易，已介入的就要清退。
“中科招商收缩A股投资战线主要是为了符合监管新规。”上述机构人士透露。
上述机构人士透露，中科招商也有2017年战略调整的需求。单祥双去年底曾公开表示，“我个人的梦想是希望在未来5年，把从新三板拿到的100亿资金放大5倍，投回新三板。”
去年11月，中科招商已宣布与控股公司成立两家投资合伙企业，其中一家专门投资新三板创新层企业和拟IPO企业。“加大新三板投资是为了实施产业中科招商的战略布局。”上述机构人士表示。
另外，在业内投行人士看来，IPO近期持续加快以及监管层严管借壳也令壳生态逐渐生变，昔日的囤壳套利模式眼下很难畅行，重组折戟的案例频出。比如中科招商举牌的绵石投资宣布与大连万达的重组终止，但大连万达否认与其洽谈过重组事宜，成为一场“碰瓷闹剧”。
“从去年下半年，A股壳市场就有拐弯迹象，资本运作不容易成功。中科招商在这种背景下退出应是精明的选择。”2月6日，浸淫壳市场多年的一位壳掮客人士对21世纪经济报道记者表示。（21世纪经济报道 安丽芬）
连续披露8份减持计划 中科招商欲清仓“壳股”？
从2015年股指回调后大肆举牌，揽入10多只A股股票，成为著名的“囤壳王”，到如今连续披露多份清仓计划。中科招商对A股的投资逻辑似乎已经发生了变化。
大幅减仓持有股票
2月3日，中科招商发布公告称，公司于1月26日接到子公司中科汇通（深圳）股权投资基金有限公司（以下简称中科汇通）通知，中科汇通计划在未来六个月内减持天晟新材股票。事实上，在天晟新材1月26日收盘后发布的公告中可以看到，中科汇通此番减持1632.81万股，占比5.01%，而这正是其对天晟新材的全部持股。
事实上，这只是中科招商减持计划的冰山一角。春节前的1月23日~26日，中科招商旗下中科汇通、中科恒松、东方成长等投资平台陆续宣布，要对持有的部分A股股票进行减持，且每一份减持计划都属于“清仓计划”。其中涉及绵石投资、丰乐种业、大连圣亚、北矿科技、三变科技、沙河股份、祥龙电业这7只股票。
《每日经济新闻》记者粗略统计发现，截至2016年9月30日，中科汇通合计持有20家A股上市公司股票。除开前述8只股票外，其余12只包括国农科技、鼎泰新材、赞宇科技、乐普医疗、朗科科技、海联讯、赢合科技、*ST兴业、宁波富邦、大晟文化、中设集团以及迎驾贡酒。除了*ST兴业、乐普医疗、赢合科技等少数几只股票外，大多已经获得中科招商举牌。
其中，鼎泰新材、*ST兴业、乐普医疗、赞宇科技此前已经遭到中科汇通减仓。鼎泰新材1月25日公告显示，中科汇通于2016年10月12日~19日通过集中竞价减持公司1107.61万股，减持后持股1445.62万股，占比0.35%。*ST兴业截至2016年12月15日的股东名单显示，原持股443.05万股（占比2.28%），位居第三大股东的中科汇通已不在10大股东名单之中。乐普医疗截至1月13日股东名单中，原第10大股东中科汇通也未再出现。
值得一提的是，中科汇通对赞宇科技的减持则是由一纸监管函曝光。2016年12月，深交所中小板公司管理部发布监管函，中科汇通在因赞宇科技增发股份导致持股比例被动降至5%以下后，大宗交易减持赞宇科技股票，未按照规定履行相关信息披露义务。据悉，2016年11月24日至12月21日，中科汇通通过大宗交易减持赞宇科技股票1000万股，占比2.4%。
“壳股”价值缩水或是主因
回顾历史，2015年7月，在A股指数一轮调整后，中科汇通开启“扫货模式”。到当年8月末，其耗资数十亿元，迅速举牌了16家上市公司。
彼时，中科招商董事长单祥双在解释其选择举牌公司标准时称，这些公司盘子比较小，市值相对低，主营业务一般，但产业发展空间巨大，经历了一轮调整后，重组并购空间很大。在接受《第一财经日报》采访时，单祥双公开表达对重组并购题材的青睐。他表示，无论是在熊市还是牛市，重组并购题材都是大题材，即使在熊市阶段，处于重组并购运作中的上市公司往往一年也会有50%，甚至数倍的涨幅。
回头来看，中科招商当时的判断不可谓不精准。这其中，鼎泰新材无疑是最为典型的案例。2015年7月8日，中科汇通耗资1.1亿元举牌鼎泰新材，并在此后继续加仓。截至2015年7月16日，其持有鼎泰新材1168.62万股，持股比例为10.01%，累计耗资约2.6亿元。此后鼎泰新材股价走势一度不温不火，但随着顺丰借壳方案出炉，公司股价顿时一飞冲天。单是10月份的减持中科汇通便回收5.86亿元资金，且对鼎泰新材剩余持股市值仍高达6.04亿元。
此外，《每日经济新闻》记者梳理发现，诸如三变科技、绵石投资、国农科技等公司确如中科招商所预料的那般，实施了资产重组，只是未能最终成行。大晟文化、宁波富邦等公司的重组则仍在进行中。
此番减持，中科汇通在公告中均解释为：“自身资金安排需要”。但综合市场的观点来看，壳股价值的缩水被认为是其抛售手中股票的主要因素。有私募人士认为，在IPO提速以及重组新规对“炒壳”的抑制下，“重组壳”的地位不如以往，且中科汇通持股的部分上市公司业绩平平，经营状况和盈利能力不算突出，在各板块中没有优势。（每日经济新闻 曾剑）
