IPO重启下的基金投资：专家解读基民攻略
【核心提示】IPO即将重新开闸对各类基金影响几何？部分业内人士认为，虽然优质债券基金仍具有配置价值，不过，IPO重启或将使得打新资金回流股市，对债市流动性构成分流影响。另外，IPO年内重启，使得此前近乎沉寂的打新基金再度“有米下锅”；不过打新流程的改变也影响到了打新基金的运作模式。同时也对熊市之星分级A有一定影响，一起来看看。
A股市场超预期上涨，蓝筹起舞，部分业内人士认为，虽然优质债券基金仍具有配置价值，不过，IPO重启或将使得打新资金回流股市，对债市流动性构成分流影响。
海通证券分析师认为，股市出现回暖迹象，股债跷跷板或导致资金回流股市。此外，IPO将重启，尽管取消预缴款、缓解资金面冲击，但是由于打新作为类固收产品对债券有替代效应，边际上的资金仍将回流股市。但未来打新未必那么美，取消预缴款降低打新资金成本，机构申购主体扩容和申购额上升或导致中签率大幅下降，打新是否高收益仍有待观察。
不过，也有券商分析师认为，新政之下，打新预期收益大降，IPO发行新规变更为网上市值申购、摇号中签，网下市值比例配售的发行规模，打新资金门槛限制大幅降低（只要有股票仓位），中签率将显著降低，打新预期收益大幅下降，不再有IPO的无风险收益率高地，打新基金、理财等稳定收益空间很难再有。这意味着7月股灾后回流债市的大部分低风险资金不会大规模重回股市，债市资金环境维持宽松。
在债券基金的选择上，凯石金融产品研究中心认为，首先，可以积极关注因二级市场回暖而收益上扬的可持有权益头寸的偏债型基金。其次，可以配置利率债比例较高的纯债型产品，尤其是组合久期较长且对降息敏感度较高的基金。信用债多重风险暴露，建议避免中低等级信用债配比高的债基品种。
此外，从凯石对于投资环境分析来看，经济短期趋稳，政策托底意图明显，资金面仍然保持宽松，汇率目前持稳，货币政策持稳，财政政策仍将积极。但美国10月非农数据亮眼，美国12月加息预期可能会对市场造成一定冲击。但是，本周最大的一个变化是IPO即将重启的消息，短期内可能对市场构成冲击，但IPO打新也将使得资金从债市转向股市，增加股市流动性。
在股混基金的选择上，建议优选股票型产品和偏股混合型产品，风格上，凯石仍然认为成长风格基金具有长期配置价值，可阶段性关注优质主题基金，如计算机、网络安全、新能源汽车、传媒、智能制造、现代农业，以及受益于股市成交量回升和央行双降的券商主题。
【IPO重启基金影响】
昨日迎来证监会宣布将重启新股发行（IPO）后的首个交易日，股市承接上周升势继续大涨，作为场内仅有的杠杆工具的分级基金B份额也继续演绎暴涨行情，分级基金A份额则集体大幅杀跌，不少品种已经连续多个交易日收跌，破位下跌之势愈加明显。
对于IPO重启对分级基金A份额的影响，不少研究机构存在明显分歧。有机构认为，由于大量资金将从获利丰厚的分级A中撤出转战打新市场，新股发行重新开闸对分级A构成实质性利空。也有机构认为，分级A可能小幅受伤，但利空级别有限，一旦过度调整则可以逢低布局。
IPO年内重启，使得此前近乎沉寂的打新基金再度“有米下锅”；不过打新流程的改变也影响到了打新基金的运作模式。业内人士表示，预缴款取消、市值配售、2000万股以下中小盘股发行取消询价环节等游戏规则的变动，或将在仓位策略和产品规模等多方面对打新基金的运作产生影响。
此次新股发行体制改革受人关注的一大亮点在于保留了市值配售制度。分析人士表示，这一安排有利于增强投资者持股及新增买股的意愿。
上周五，证监会宣布将重启新股发行（IPO），同时公布了完善IPO制度的相关内容，其中，最受市场关注的是打新将取消预缴款和取消小盘股的询价环节。
受访公私募人士认为，新规在避免股市资金巨幅波动和提升效率的同时，降低了打新的收益率，基金公司将调整相关产品的投资策略。此外，取消小盘股的询价环节暗含向注册制过渡的信号。
时隔四个月之后，证监会于上周五宣布重启新股发行，相关发行规则也将做出变更。
规则具体调整内容包括：取消现行新股申购预先缴款制度，改为确定配售数量后再进行缴款；公开发行股票数量在2000万股以下且无老股转让计划的，应通过直接定价的方式确定发行价格，全部向网上投资者发行，不进行网下询价和配售；此外，还有更为严格的网上投资者申购约束机制。
此番调整之下，打新基金何去何从的疑问引发了业界的广泛讨论。不少业内人士认为，除了打新收益明显受到影响之外，纯打新基金或可能直接退出历史舞台。
