基金布局下半年：追逐高景气 波段操作成长
【核心提示】A股市场在出现较长时间大幅调整后，近期出现一丝暖意。在部分基金投研团队看来，下半年指数未必上涨，但优质公司股票有望走出独立行情，投资进入“可为期”。谈及下半年投资策略，基金认为，追逐景气是最好的防御，多数成长股只能波段性投资。
在长信基金投研团队看来，下半年的行业配置，主基调是追逐景气，投机成长、内生景气的股票仍会是资金抱团取暖的对象，容易跑出较高的相对收益。
“市场在4月中旬经历了一轮下跌，目前属于磨底过程，后面看一轮小反弹，大约有10%—15%的空间。其逻辑在于，通胀压力将阶段性缓解，G20峰会前汇率维稳意图明确，以及A股纳入MSCI、深港通推出等预期的利好将发挥效应。”长信基金投研团队认为，近几年股市上涨主要靠估值抬升。周期股后期受制于中期经济难有起色，难有超额收益。创业板估值相对于沪深300指数不那么贵时，建议投机成长股的反弹行情。全年来看，追逐景气是最好的防御，多数成长股只能波段性投资。
在博道投资看来，很多个股已经逐步具备投资价值，估值进入合理区间，所以近期股市并没有出现持续下跌。经过去年6月中旬至今的大幅、长时间回落，股票市场的主要风险释放较多，从大类资产配置角度看，已具备一定的性价比。同时，近期有关监管措施对行情走势的影响是“短空长多”，从长期看，二级市场投资者将明显受益。因此，市场在筑底阶段时，会有一批估值适中、成长性良好的个股股价重心不断抬高。
天治基金研究发展部总监、基金经理尹维国则表示，市场底部区域已经逐渐探明，明确窗口期应该在6月中下旬左右，后续锁定两个投资主线：其一为业绩驱动，其二为高景气度行业。
金鹰基金权益投资部副总监王喆表示，会在投资中重点配置行业景气周期上行、有业绩且估值合理的确定性成长型公司。在其看来，企业的价值是变化的，而持续成长型的公司企业价值会不断提升，投资这类个股不仅能够充分受益于企业价值的成长，而且在一定程度上回避了市场系统性回落的风险。他同时强调，企业的经营状况是不断变化的，因此对企业价值的评估也应是长期的、动态的。
对于股市行情，海富通国策导向基金经理施敏佳认为，短期内不会出现大的反转，行情能否持续仍需观察，目前对后市行情持谨慎态度。这是基于美联储加息预期升温、人民币汇率走低以及高频数据显示经济呈下行趋势的考量。虽然从全年来看，A股投资环境不乐观，但三季度预计是今年较好的投资时机。
谈及近期投资策略，施敏佳表示，将延续自下而上精选优质成长股为主，以热点行业主题投资波段操作为辅，寻找在新兴成长行业和拐点复苏行业中的投资机会，致力于在不确定性中寻找确定性，努力注意回避阶段性、结构性的下跌风险。在TMT、机械、汽车、化工、地产、食品饮料等领域内寻找估值相对合理、今年增速较快、市值较小的公司作为投资标的。
【上半年基金业绩】
5月31日的近百点长阳后，A股再次进入“温水煮青蛙”阶段，2016年前5个月的公募基金收益同样惨淡。统计数据显示，同期股票型基金平均收益率是-12.15%，混合型基金平均收益率是-10.48%，那些收益“高高在上”的打新基金，大多是因为持有者的大规模赎回。
记者注意到，一些收益较为可观的股票型基金，多是成立时间较晚、有幸躲过了今年1月的大跌、多数去年已经成立的基金，除非仓位极低，绝大多数都无法躲过大跌。
【基金投资风向】
A股久违的长阳线反弹并未激发起基金经理们的做多情绪。中国证券报记者在采访中发现，不少基金经理认为此次反弹仍属于场内存量资金的博弈，而基本面预期和资金面预期在短期也难以看到根本性的逆转因素。但多位基金经理认为，在目前指数位置，许多个股已经具备长期投资价值，底部区域的特征已经出现，从中长期投资角度考虑，掘金“个股”未来仍会获得不错的超额收益。
【基金产品求生】
赚钱才是硬道理。2015年股市大起大落，无疑给所有人都上了一堂深刻的投资者教育课，风险成为投资前必须认识的一个词汇。正是基于此，进入2016年，保本产品等低风险有保障的产品，受到追捧。
在公募基金领域，由于同质化竞争，保本产品一拥而上，加之监管风向的偏紧，保本领域也成为“红海”。在股市存量博弈、债市信用风险爆发的背景下，公募在寻求下一个“蓝海”。
债券市场近几个月跌宕起伏，受此影响债券基金年内整体收益率仍然为负。在对后市不确定性担忧增强的情况下，债券基金经理虽然大多对债市中长期走势整体乐观，但短期在操作上仍然较为谨慎，保持较低的杠杆水平。
随着投资者对实物类资产配置需求的上升，公募基金行业开发商品类基金的速度明显加快。除了黄金等热门品种外，基金公司也已经将触角伸向了铜、农产品、铁矿石等品种，正筹划开发相应的ETF或LOF基金。
